市场策略报告：首创|八月金股

首创|八月金股 市场策略报告|2023.7.30 核心观点 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 回顾：我们7月观点是聚焦产业与政策驱动，认为人民币汇率快速贬值的阶段或已接近尾声，汇率的逐步企稳有望给7月市场带来喘息之机。配置思路建议围绕产业与政策驱动，产业驱动聚焦AI基础设施与应用端，政策驱动聚焦房地产产业链与央企并购重组。回顾7月市场，市场风格延续偏向大盘股，主要受后半月政策博弈影响，上证50涨超6%，国证2000与中证1000跌幅均超过2%。行业层面，非银、房地产、食品饮料、银行和建材等行业涨幅超过8%，传媒、计算机、通信、军工和机械板块跌幅均超过4%。截止7月28日，我们7月金股组合上涨0.28%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益7.22%，相对沪深300的超额收益为4.09%，7月组合中表现居前的有石头科技、紫金矿业、春秋航空等。 政策暖风助力资本市场活跃。从择时框架来看，汇率企稳、PPI同比增速触底以及沪深300估值中位数处在历史相似阶段的偏低位置，都指向市场具备中期配置价值。其中，我们7月观点提出人民币汇率贬值或近尾声，背后主要有两大驱动因素，一是经济增速同比下滑最快的阶段或将过去，下半年主要经济指标的同比增速有望逐步改善；二是政策预期强化，政治局会议表态超预期，再提活跃资本市场有助于整体风险偏好回升。展望来看，稳增长政策有望陆续落地，市场分歧主要围绕房地产与消费政策的支持力度，我们更倾向稳消费更实际，房地产托底为主的政策路径。整体而言，指向市场乐观的因素正在积累，但资金面仍将是限制指数空间的最大约束，7月北上资金净流入376亿元，其中沪深300成分股净流入325亿元，占比超过85%，可以说北上资金是目前市场最主要的增量资金来源，截止到7月28日，今年以来，新成立偏股型基金2033亿元，北上资金净流入2210亿元，融资净流入424亿元，而重要股东减持超过2500亿元。整体而言，基金发行层面短时间内或很难重现20-21年大规模居民储蓄入市的情形，资金存量博弈结构的改善仍主要围绕限制IPO与再融资节奏，规范上市公司减持，以及引导中长期资金入市等方面。以上总结来看，估值、政策与基本面的状态逐步支撑市场向上，而资金面的约束可能仍将限制指数向上的空间，这一约束的改变与当前国内经济缺乏信心的状态类似，取决于居民中长期收入预期的改善速度。 风险偏好回升，加大底部品种配置力度。配置思路上，相较于大金融等权重板块带动指数上行，我们更倾向于整个市场风险偏好的改善是循序渐进的，从这一角度，我们建议加大对底部品种的配置力度，短期可以适度增加政策博弈方向的配置比例，重点布局家居家电、建筑装饰等相对有性价比的板块，同时建议增配医药、农林牧渔以及前期调整充分的数字经济板块业绩有望较快兑现的方向。 8月金股：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年首创证券8月金股推荐如下：老板电器、顾家家居、厦门国贸、龙佰集团、中国重汽、东瑞股份、晶澳科技、上海钢联、恒立液压、山河药辅。 风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 市场策略报告证券研究报告 目录 组合配置观点1 风险偏好回升，加大底部品种配置力度1 插图目录 图1重要资金流向1 图2金股组合2 组合配置观点 图1重要资金流向 风险偏好回升，加大底部品种配置力度 回顾：我们7月观点是聚焦产业与政策驱动，认为人民币汇率快速贬值的阶段或已 接近尾声，汇率的逐步企稳有望给7月市场带来喘息之机。配置思路建议围绕产业与政策驱动，产业驱动聚焦AI基础设施与应用端，政策驱动聚焦房地产产业链与央企并购重组。回顾7月市场，市场风格延续偏向大盘股，主要受后半月政策博弈影响，上证50涨超6%，国证2000与中证1000跌幅均超过2%。行业层面，非银、房地产、食品饮料、银行和建材等行业涨幅超过8%，传媒、计算机、通信、军工和机械板块跌幅均超过4%。截止7月28日，我们7月金股组合上涨0.28%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益7.22%，相对沪深300的超额收益为4.09%，7月组合中表现居前的有石头科技、紫金矿业、春秋航空等。 亿元 新成立基金份额:偏股型 北上资金 融资融券 重要股东增减持 净增量 Wind全A年涨跌幅 2023年1-7月 2033 2210 424 -2542 2125 4.8% 2022 4694 900 -2432 -4042 -879 -18.7% 2021 21702 4322 2468 -5141 23351 9.2% 2020 20054 2105 3811 -6214 19756 25.6% 2019 4765 3517 2495 -3483 7295 33.0% 2018 3774 2942 -2749 -790 3178 -28.3% 2017 3044 1997 849 -249 5642 4.9% 2016 3423 607 -2361 -938 730 -12.9% 2015 13041 185 1592 -1795 13023 38.5% 资料来源：Wind，首创证券 政策暖风助力资本市场活跃。从择时框架来看，汇率企稳、PPI同比增速触底以及沪深300估值中位数处在历史相似阶段的偏低位置，都指向市场具备中期配置价值。其 中，我们7月观点提出人民币汇率贬值或近尾声，背后主要有两大驱动因素，一是经济增速同比下滑最快的阶段或将过去，下半年主要经济指标的同比增速有望逐步改善；二是政策预期强化，政治局会议表态超预期，再提活跃资本市场有助于整体风险偏好回升。展望来看，稳增长政策有望陆续落地，市场分歧主要围绕房地产与消费政策的支持力度，我们更倾向稳消费更实际，房地产托底为主的政策路径。整体而言，指向市场乐观的因素正在积累，但资金面仍将是限制指数空间的最大约束，7月北上资金净流入376亿元，其中沪深300成分股净流入325亿元，占比超过85%，可以说北上资金是目前市场最主 要的增量资金来源，截止到7月28日，今年以来，新成立偏股型基金2033亿元，北上 资金净流入2210亿元，融资净流入424亿元，而重要股东减持超过2500亿元。整体而 言，基金发行层面短时间内或很难重现20-21年大规模居民储蓄入市的情形，资金存量博弈结构的改善仍主要围绕限制IPO与再融资节奏，规范上市公司减持，以及引导中长期资金入市等方面。以上总结来看，估值、政策与基本面的状态逐步支撑市场向上，而 图2金股组合 资金面的约束可能仍将限制指数向上的空间，这一约束的改变与当前国内经济缺乏信心的状态类似，取决于居民中长期收入预期的改善速度。 风险偏好回升，加大底部品种配置力度。配置思路上，相较于大金融等权重板块带动指数上行，我们更倾向于整个市场风险偏好的改善是循序渐进的，从这一角度，我们建议加大对底部品种的配置力度，短期可以适度增加政策博弈方向的配置比例，重点布局家居家电、建筑装饰等相对有性价比的板块，同时建议增配医药、农林牧渔以及前期调整充分的数字经济板块业绩有望较快兑现的方向。 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年首创证券8月金股推荐如下：老板电器、顾家家居、厦门国贸、龙佰集团、中国重汽、东瑞股份、晶澳科技、上海钢联、恒立液压、山河药辅。 首创证券8月金股 行业 代码 公司 推荐逻辑 家电 002508.SZ 老板电器 厨电龙头，传统烟灶龙头地位稳固，抢夺新兴厨电（集成灶、洗碗机）市场机遇；产品线上线下多元渠道精耕细作，稳扎稳打实力行业领先。潜在“家电下乡/家电以旧换新”政策有望催化下沉市场油烟机品类渗透率加速提升 轻工 603816.SH 顾家家居 软体家具龙头，职业经理人团队管理高效；多品类&多品牌同步发力；内外销接单持续保持高于行业增速，市占率持续提升，业绩确定性强 交运 600755.SH 厦门国贸 大宗商品贸易量增长，全年业绩有望保持20%增速，高股息率回报可期 化工 002601.SZ 龙佰集团 地产需求边际好转，钛白粉景气有望触底反弹，行业龙头显著受益 汽车 000951.SZ 中国重汽 国内重卡市占率稳居龙头，未来重卡行业随着国内经济恢复增长而需求上升，同时，重卡出口打开行业成长天花板 农林牧渔 001201.SZ 东瑞股份 大湾区优质供应商，生猪养殖快速发展 电新 002459.SZ 晶澳科技 公司一体化程度不断加深，新技术推进，基本面稳固，同时产业链降价刺激下行业需求有保障，当前位置配置有极高性价比 计算机 300226.SZ 上海钢联 产业数据服务具备高价值，数据要素核心受益 机械 601100.SH 恒立液压 非挖板块平滑国内挖机周期波动，业绩迎来拐点。墨西哥工厂2023Q4投产后，海外收入占比将进一步提升；此外公司布局丝杠领域，未来将受益于人形机器人放量 医药 300452.SZ 山河药辅 辅料进口替代趋势延续，出口业务快速增长 资料来源：首创证券研究发展部 资料来源：Wind，首创证券 风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 分析师简介 王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，6年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后