市场策略报告：首创六月金股

首创|六月金股 市场策略报告|2023.5.31 核心观点 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 回顾：我们5月观点是建议逐步回归业绩主线，重点围绕一季报景气变化做布局，推荐消费+金融+半导体的配置思路。回顾5月市场，除北证50指数上涨外，其余宽基指数普遍下跌，风格上国证2000为代表的中小盘股显著跑赢上证50为代表的大盘股。行业层面，电力及公用事业板块防御属性凸显，涨幅超过4%，电子、汽车等行业略有表现，消费者服务行业连续两个月大跌，建筑、农林牧渔、有色、建材、商贸零售等行业表现不佳。截止5月30日，我们5月金股组合下跌3.43%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益5.81%，相对沪深300的超额收益为6.68%，5月组合中表现居前的有华能水电、明月镜片、卫信康、盛美上海等。 经济数据走弱与美元再度走强造成近期国内股市与全球市场出现背离。今年以来的A股市场主要是存量博弈格局，增量资金不足的背景下，北上资金与两融资金成为决定市场边际的两股主要力量，去年四季度外资对中国重新开放的预期较强，大幅增加了中国市场的投资比例，而近期由于经济数据低于预期，部分资金选择重新回流发达市场。而两融资金主要集中在主题投资方向，随着数字经济和中特估两大题材在5月出现明显降温，融资成交占比持续回落。宏观层面，主要驱动源自人民币破7之后，美元指数重新走强仍然是新兴市场与发达市场股市表现背离的主要因素。近期美国债务上限处在关键谈判期，美国经济数据好于预期以及国内信心低迷的背景下，美元走强的逻辑预计尚难反转，节奏上或仍需等待国内政策与海外不确定性的落地。 6月市场建议先做均衡配置应对。如果参考2011年美国政府债务上限谈判前后的表现，美债的确定性或相对占优，达成协议后随着TGA账户重建，美元往往会延续强势，而国内宏观数据还有PPI进一步下行的压力，短期市场情绪已经足够低迷，但支撑市场大幅反弹的力量仍显不足，需要耐心等待积极变化。如此背景下，经济强相关品种仍然缺少信心，市场被动强化主题投资的配置力度，交易结构混乱，节奏上或仍需留意指数二次探底的风险，建议维持均衡配置的思路应对。 6月金股：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年首创证券6月金股推荐如下：凯因科技、云海金属、淮北矿业、炬芯科技、春秋航空、广州酒家、森马服饰、中国船舶、华能水电。 风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 市场策略报告证券研究报告 目录 组合配置观点1 仍在混沌期，均衡配置应对1 插图目录 图1美元指数重新走强1 图2融资成交占比仍在回落1 图3金股组合2 组合配置观点 仍在混沌期，均衡配置应对 回顾：我们5月观点是建议逐步回归业绩主线，重点围绕一季报景气变化做布局， 推荐消费+金融+半导体的配置思路。回顾5月市场，除北证50指数上涨外，其余宽基 指数普遍下跌，风格上国证2000为代表的中小盘股显著跑赢上证50为代表的大盘股。行业层面，电力及公用事业板块防御属性凸显，涨幅超过4%，电子、汽车等行业略有表现，消费者服务行业连续两个月大跌，建筑、农林牧渔、有色、建材、商贸零售等行业表现不佳。截止5月30日，我们5月金股组合下跌3.43%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益5.81%，相对沪深300的超额收益为6.68%，5月组合中表现居前的有华能水电、明月镜片、卫信康、盛美上海等。 图1美元指数重新走强图2融资成交占比仍在回落 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 经济数据走弱与美元再度走强造成近期国内股市与全球市场出现背离。今年以来的A股市场主要是存量博弈格局，增量资金不足的背景下，北上资金与两融资金成为决定市场边际的两股主要力量，去年四季度外资对中国重新开放的预期较强，大幅增加了中国市场的投资比例，而近期由于经济数据低于预期，部分资金选择重新回流发达市场。而两融资金主要集中在主题投资方向，随着数字经济和中特估两大题材在5月出现明显 降温，融资成交占比持续回落。宏观层面，主要驱动源自人民币破7之后，美元指数重新走强仍然是新兴市场与发达市场股市表现背离的主要因素。近期美国债务上限处在关键谈判期，美国经济数据好于预期以及国内信心低迷的背景下，美元走强的逻辑预计尚难反转，节奏上或仍需等待国内政策与海外不确定性的落地。 6月市场建议先做均衡配置应对。如果参考2011年美国政府债务上限谈判前后的表现，美债的确定性或相对占优，达成协议后随着TGA账户重建，美元往往会延续强势，而国内宏观数据还有PPI进一步下行的压力，短期市场情绪已经足够低迷，但支撑市场大幅反弹的力量仍显不足，需要耐心等待积极变化。如此背景下，经济强相关品种仍然缺少信心，市场被动强化主题投资的配置力度，交易结构混乱，节奏上或仍需留意指数二次探底的风险，建议维持均衡配置的思路应对。 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023年首创证券6月金股推荐如下：凯因科技、云海金属、淮北矿业、炬芯科技、春秋航空、广州酒家、森马服饰、中国船舶、华能水电。 图3金股组合 首创证券6月金股 行业 代码 公司 推荐逻辑 医药 603676.SH 凯因科技 可洛派韦进入加速增长期，长效干扰素估值有望逐步体现 有色 002182.SZ 云海金属 看好二季度榆林镁产能整改后，镁价上行，公司一体化产能建设临近落地 煤炭 600985.SH 淮北矿业 核心优势之一：煤种齐全，以炼焦煤为主。核心优势之二：靠近长三角地区，焦化、钢铁等煤炭下游产业发达，区位优势明显。核心优势之三：长协煤为主，季度定价，在下行环境之下受市场价格波动影响较小 电子 688049.SH 炬芯科技 低端消费下游需求复苏，叠加印度手表放量 交运 601021.SH 春秋航空 夏秋航季国内航线基本盘稳固，国际航线修复速度高于行业平均，高票价和低成本双buff叠加，旺季盈利水平有望超越疫情前同期 社服 603043.SH 广州酒家 餐饮业务逐步回暖，食品制造业务稳步成长 轻纺 002563.SZ 森马服饰 国内童装市占率领先，成人装门店持续优化；全渠道数字化管理提效，加快自有品牌海外市场布局，成长空间逐步打开 军工 600150.SH 中国船舶 公司订单饱满，叠加中特估和国企改革催化，有望迎来业绩和估值双升 公用 600025.SH 华能水电 区域联调水电保底，风光接力未来可期 资料来源：首创证券研究发展部 资料来源：Wind，首创证券 风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 分析师简介 王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，6年策略研究经验，2022年10月加入首创证券研究发展部。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准 评级说明 股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15％以上 增持相对沪深300指数涨幅5％-15%之间中性相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间减持相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级看好行业超越整体市场表现 中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现