研究周报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观预期修复，震荡偏强 ........................................................................................................................................................ 2 螺纹钢：政策预期强化，偏强震荡 ...................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：政策预期强化，偏强震荡.................................................................................................................................................. 11 硅铁：预期观望加剧，震荡修复 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：产业现实偏弱，高度受限 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：宏观扰动，偏强运行 ........................................................................................................................................................... 29 动力煤：产地跌势延续，偏弱运行 ...................................................................................................................................................... 35 玻璃：短线反弹 市场逐步转为震荡市 ............................................................................................................................................. 39 纯碱：反弹难延续 趋势仍偏弱 ............................................................................................................................................................. 39 2023年06月04日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：宏观预期修复，震荡偏强 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2309合约本周震荡上行，收于745.5元/吨，成交465.08万手，持仓80.17万手，持仓增加5.00万手。 供应 海外主流矿发运仍维持在2000万吨上方，且运费近期持续走低，供应端整体呈现出较为稳定的格局。 需求 本周成材产量趋于平稳，近期随着螺纹现货即期利润的走弱，相应的生产纪律性再度有所体现，后期钢厂生产节奏的变化情况仍有可能对铁矿现货需求造成一定影响。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12752.54，环比减少41.29，日均疏港量290.99减0.72；分量方面，澳矿5835.22减42.73，巴西矿4348.64减51.2，贸易矿7607.42减27.97，球团746.05增10.06，精粉1115.47增15.53，块矿1604.67减41.36，粗粉9286.35减25.52。（单位：万吨） 总结及投资建议： 在经历了前期的再次快速回调之后，近期市场对于政策端可能推出的干预再度抱有较高期待，铁矿估值本周得到较大幅度的修复。供应方面，海外主流矿发运仍维持在2000万吨上方，且运费近期持续走低，供应端整体呈现出较为稳定的格局；需求方面，本周成材产量趋于平稳，近期随着螺纹现货即期利润的走弱，相应的生产纪律性再度有所体现，后期钢厂生产节奏的变化情况仍有可能对铁矿现货需求造成一定影响。综合来看，铁矿静态供需双旺，库存水平较低，对现货需求形成一定支撑，同时，宏观层面的因素和政策端的干预预期对市场情绪影响较大，铁矿价格快速回升之后仍需关注钢厂未来生产节奏的变化和政策端有可能推出的干预措施。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 2023年6月4日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2309合约本周震荡上行，收于745.5元/吨，成交465.08万手，持仓80.17万手，持仓增加5.00万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格运行偏强，青岛港64.5%卡粉上涨28元/吨至900元/吨，62.5%BRBF上涨30元/吨至823元/吨，61.5%PB粉上涨28元/吨至803元/吨，61%金布巴粉上涨21元/吨至760元/吨，56.5%超特粉上涨29元/吨至677元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨23元/吨至770元/吨，邯郸66%铁精粉下跌51元/吨至906元/吨，莱芜65%铁精粉下跌51元/吨至819元/吨。 本周普氏62%指数收于104.35美金/干吨，较前一周上涨6.25美金/干吨。