研究周报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：成材下行，矿价承压 ................................................................................................................................................................. 2 螺纹钢：供需平稳，高位反复 ............................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：库存压制，高位反复 ........................................................................................................................................................... 11 硅铁：宏观边际驱动不足，宽幅震荡.................................................................................................................................................. 21 锰硅：现实需求共振承压，上行受限.................................................................................................................................................. 21 焦煤焦炭：情绪扰动叠加需求低迷，低位震荡 ............................................................................................................................... 29 动力煤：节后供应陆续恢复，偏弱运行 ............................................................................................................................................. 35 玻璃：短期市场仍偏弱 中期震荡市.................................................................................................................................................. 39 纯碱：深跌空间有限 中期震荡市 ........................................................................................................................................................ 39 2023年02月05日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：成材下行，矿价承压 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2305合约本周有所回调，收跌于853.5元/吨，成交302.17万手，持仓84.24万手，持仓增加5.90万手。 供应 节后海外发运量出现季节性走低，巴西方面发货量下滑明显，但相对于春节期间下游相对停摆的开工状态，供应还未出现明显转紧的迹象。 需求 高炉开工率依然在春节期间维持相对高位，但钢厂的采购积极性同样将受到终端需求的影响，就目前而言，终端需求的兑现仍不及之前预期。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为13911.29，环比增加185.46，日均疏港量263.67增12.84；分量方面，澳矿6468.26增41.66，巴西矿4890.32增108.93，贸易矿8144.02减23.41，球团649.61增25.01，精粉1122.22减8.44，块矿2083.48减23.36，粗粉10055.98增192.25。（单位：万吨） 总结及投资建议： 节后第一周铁矿高开后连续回调，面对节后终端需求兑现的不足，盘面在本周情绪偏弱。供应方面，节后海外发运量出现季节性走低，巴西方面发货量下滑明显，但相对于春节期间下游相对停摆的开工状态，供应还未出现明显转紧的迹象；需求方面，高炉开工率依然在春节期间维持相对高位，但钢厂的采购积极性同样将受到终端需求的影响；库存方面，港口库存在春节期间有所累积，但下游钢厂库存节后有所消化。综合来看，随着海外发运的走低，铁矿估值下方存在一定支撑，但下游成材表现不尽人意，材端的利润和终端尚未兑现的需求将对矿价在上方形成压制。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 2023年2月5日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 8 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 9 2.5 技术分析 ....................................................................................................................................................................................... 10 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2305合约本周有所回调，收跌于853.5元/吨，成交302.17万手，持仓84.24万手，持仓增加5.90万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口的进口矿现货价格变化不大，青岛港64.5%卡粉上涨5元/吨至972元/吨，62.5%BRBF本周价格依然维持在898元/吨，61.5%PB粉下跌5元/吨至858元/吨，61%金布巴粉上涨1元/吨至829元/吨，56.5%超特粉上涨5元/吨至735元/吨。 国内矿方面，唐山66%铁精粉上涨4元/吨至834元/吨，邯郸66%铁精粉上涨26元/吨至1084元/吨，莱芜65%铁精粉上涨26元/吨至997元/吨 本周普氏62%指数收于125.15美金/干吨，较前一周下跌2.25美金/干吨。 元 吨铁矿石主力合约收盘价