研究周报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：震荡反复......................................................................................................................................................................................... 2 螺纹钢：静待需求验证，高位反复 ...................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：静待需求验证，高位反复.................................................................................................................................................. 11 硅铁：多空分歧明显，宽幅震荡 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：独立驱动不足，上行受限 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：情绪反复，宽幅震荡 ........................................................................................................................................................... 29 动力煤：弱势延续....................................................................................................................................................................................... 35 玻璃：短期仍偏弱 中期震荡市 ........................................................................................................................................................... 39 纯碱：上方有压制 中期震荡市 ........................................................................................................................................................... 39 2023年02月12日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2305合约本周震荡小幅上行，收于863.5元/吨，成交348.12万手，持仓87.19万手，持仓增加2.96万手。 供应 随着澳巴发运量出现季节性环比走低，国内北方到港也出现下滑，但目前需求仍呈节后淡季延续的状态，使得目前供应仍能满足港口库存的环比积累。 需求 下游五大钢种周度产量在环比和同比上均录得正增长，钢厂的烧结粉日耗也仍在攀升，随着下游更多钢厂启动复产，铁矿补库需求或将缓慢回升。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14010.28，环比增加98.99，日均疏港量305.45增41.78；分量方面，澳矿6587.04增118.78，巴西矿4910.33增20.01，贸易矿8189.75增45.73，球团656.93增7.32，精粉1130.21增7.99，块矿2049.6减33.88，粗粉10173.54增117.56。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周下游钢材表需的环比增量略好于预期，使市场再度对于铁矿的采购需求抱有一定期待。供应方面，随着澳巴发运量出现季节性环比走低，国内北方到港也出现下滑，但目前需求仍呈节后淡季延续的状态，使得目前供应仍能满足港口库存的环比积累；需求方面，下游五大钢种周度产量在环比和同比上均录得正增长，钢厂的烧结粉日耗也仍在攀升，随着下游更多钢厂启动复产，铁矿补库需求或将缓慢回升。整体来看，虽然黑色系商品的需求表现本周有所修复，但对于铁矿石来说，其价格后期走势仍然受到钢厂利润的制约，预计矿价仍将维持震荡反复的态势。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 2023年2月12日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 8 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 9 2.5 技术分析 ....................................................................................................................................................................................... 10 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2305合约本周震荡小幅上行，收于863.5元/吨，成交348.12万手，持仓87.19万手，持仓增加2.96万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿与国产矿现货价格走势有所分化。青岛港64.5%卡粉上涨6元/吨至984元/吨，62.5%BRBF上涨6元/吨至914元/吨，61.5%PB粉上涨7元/吨至875元/吨，61%金布巴粉上涨6元/吨至845元/吨，56.5%超特粉上涨13元/吨至753元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下跌17元/吨至817元/吨，邯郸66%铁精粉下跌1元/吨至1083元/吨，莱芜65%铁精粉下跌1元/吨至996元/吨。 本周普氏62%指数收于125.50美金/干吨，较前一周下跌0.75美金/干吨。