研究周报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：高位反复 ......................................................................................................................................................................................... 2 螺纹钢：成交改善，震荡偏强 ............................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：库存压力缓解，震荡偏强.................................................................................................................................................. 11 硅铁：产业供需趋稳，宽幅震荡 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：板块共振驱动，震荡延续 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：市场信心提振，高位震荡.................................................................................................................................................. 29 动力煤：供需宽松，震荡偏弱 ............................................................................................................................................................... 35 玻璃：谨防下周冲高回落 中期震荡市 ............................................................................................................................................... 39 纯碱：短期偏强 中期震荡市 .................................................................................................................................................................. 39 2023年11月05日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：高位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2401合约价格运行依然偏强，收于924.5元/吨，成交269.99万手，持仓91.64万手，持仓增加0.60万手。 供应 近期澳巴发运量和国内北方到港量均维持在相对高位，供应端整体的宽松稳定态势不变。 需求 本周下游产量有所维持，但在钢厂利润持续恶化的背景下，钢厂后期主动和被动减产压力均较大，未来铁矿现实需求端驱动将逐步走弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11293.41环比增加156.25，日均疏港量296.12增2.27。分量方面，澳矿4827.03增114.23，巴西矿4578.11增45.45，贸易矿6645.80增39.00，球团381.99减15.46，精粉879.82增16.21，块矿1478.30减17.31，粗粉8553.30增172.81。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周下游生产依然高位运行，铁矿期价延续前期强势。供应方面，近期澳巴发运量和国内北方到港量均维持在相对高位，供应端整体的宽松稳定态势不变；需求方面，本周下游产量有所维持，但在钢厂利润持续恶化的背景下，钢厂后期主动和被动减产压力均较大，未来铁矿现实需求端驱动将逐步走弱。整体来看，当前下游铁水的现实产量依然相对偏高，但随着冬季的到来，北方钢厂或面临更多被动减产停产的压力，铁矿需求端的现实驱动后期或逐渐走弱。但另一方面宏观层面的预期依然偏强，下游成材的供需矛盾并非十分尖锐，钢厂或维持一定生产意愿。未来港口的累库速度和钢厂减产的幅度依然存在较大不确定性，建议投资者谨慎追涨，以高位震荡反复对待。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 2023年11月5日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2401合约价格运行依然偏强，收于924.5元/吨，成交269.99万手，持仓91.64万手，持仓增加0.60万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格继续回升，青岛港64.5%卡粉上涨16元/吨至1039元/吨，62.5%BRBF上涨11元/吨至972元/吨，61.5%PB粉上涨16元/吨至962元/吨，61%金布巴粉上涨16元/吨至928元/吨，56.5%超特粉上涨7元/吨至829元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨21元/吨至1125元/吨，邯邢66%铁精粉上涨2元/吨至1068元/吨，莱芜65%铁精粉上涨2元/吨至986元/吨。 本周普氏62%指数收于126.60美金/干吨，较前一周上涨4.80美金/干吨。