研究周报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 ................................................................................................................................................................. 2 螺纹钢：宏观担忧加重，弱势震荡 ...................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：宏观担忧加重，弱势震荡.................................................................................................................................................. 11 硅铁：成本估值下移，低位震荡 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：供需整体宽松，低位震荡 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：焦炭九轮提降落地，筑底震荡 ........................................................................................................................................ 29 动力煤：供强需弱，弱势运行 ............................................................................................................................................................... 35 玻璃：短期偏弱 ........................................................................................................................................................................................... 39 纯碱：短期不追空 趋势仍偏弱 ........................................................................................................................................................... 39 2023年05月28日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2309合约本周估值有所下挫，收于709.5元/吨，成交477.35万手，持仓75.18万手，持仓减少6.48万手。 供应 海外主流矿发运与国内北方到港量环比均有所恢复，供应端依然维持较为稳定的格局。 需求 高炉产能利用率连续两周环比上扬，面对当前钢材的供需情况，预计下游利润短期较难获得有效修复，铁矿估值恐持续受到需求端的抑制。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12793.83，环比增加7.62，日均疏港量291.71增4.80；分量方面，澳矿5877.95减9.14，巴西矿4399.84增19.48，贸易矿7635.39增29.16，球团735.99增0.76，精粉1099.94增8.56，块矿1646.03减41.94，粗粉9311.87增40.24。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周市场对于终端需求的担忧再度集中爆发，铁矿价格随整个黑色板块的估值一起再度出现较大幅度的下挫。供应方面，海外主流矿发运与国内北方到港量环比均有所恢复，供应端依然维持较为稳定的格局；需求方面，高炉产能利用率连续两周环比上扬，面对当前钢材的供需情况，预计下游利润短期较难获得有效修复，铁矿估值恐持续受到需求端的抑制。综合来看，目前铁矿交易主要交易逻辑仍跟随成材，一方面是市场对于后期钢材需求的极度偏弱的预期，另一方面是当前海内外宏观经济情况下市场对于政府大力干预的高期待，多空因素交织之下，预计矿价短期呈低位反复趋势。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 2023年5月28日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2309合约本周估值有所下挫，收于709.5元/吨，成交477.35万手，持仓75.18万手，持仓减少6.48万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格走势再度转弱，青岛港64.5%卡粉下跌22元/吨至873元/吨，62.5%BRBF下跌19元/吨至793元/吨，61.5%PB粉下跌18元/吨至775元/吨，61%金布巴粉下跌11元/吨至739元/吨，56.5%超特粉下跌17元/吨至648元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下跌15元/吨至747元/吨，邯郸66%铁精粉上涨30元/吨至957元/吨，莱芜65%铁精粉上涨30元/吨至870元/吨。 本周普氏62%指数收于102.45美金/干吨，较前一周下跌5.95美金/干吨。 元 吨铁矿