一周解一惑系列：工程机械海外龙头二季报简析

全球工程机械市场概况

全球工程机械50强总销售额2419.22亿美元，同比增长8.09%。主要聚集地为欧、美、日、中、韩，其中美国占比28.6%，日本19.9%，中国17.2%，欧洲27.6%，韩国5.7%。卡特彼勒和小松为全球龙头，2023年市场份额分别为16.8%和10.4%。

海外龙头2024年Q2收入增速下滑

• 卡特彼勒：24Q2营收约166.9亿美元，同比-3.6%；净利润约26.8亿美元，同比-8.2%。24H1营收324.9亿美元，同比-2.1%；净利润55.37亿美元，同比+13.8%。销量下降导致收入减少，但产品价格上涨部分抵消。
• 小松：24Q2营收约0.96万亿日元，同比+6.7%；营业利润约0.15万亿日元，同比+5.7%。24H1营收2.03万亿日元，同比+6.6%；营业利润0.31万亿日元，同比+5.3%。销量下降但产品价格上涨及汇兑收益抵消影响。
• 约翰迪尔：24M2-M7建筑林业机械营收约32.4亿美元，同比-13.5%；营业利润约4.5亿美元，同比-37.4%。销量下降为主要原因，价格下降及成本上升进一步影响利润。

价格提升缓和销量下降影响

• 卡特彼勒：24H1销量下降导致收入降低18.90亿美元，产品价格上涨增加收入11.53亿美元。
• 小松：24H1销量下降导致收入降低0.19万亿日元，产品价格上涨增加收入0.08万亿日元，汇兑收益增加收入0.27万亿日元。
• 约翰迪尔：24M2-M7销量下降导致营业利润降低3.4亿美元，价格下降减少营业利润0.2亿美元，汇兑收益增加0.1亿美元，成本上升减少0.29亿美元。

欧美市场较弱，新兴市场有望维持增长

• 卡特彼勒：北美地区增速下行，拉美地区表现较好。预计下半年北美市场保持健康，亚太地区疲软，欧洲持续疲软，拉丁美洲温和增长。
• 小松：拉美、中东、非洲、大洋洲地区增速超10%，欧洲、中亚及亚洲地区（除中国）表现不佳。预计北美、欧洲市场需求下降5-10%，东南亚市场持平。
• 约翰迪尔：除中欧&独联体外，其他地区营收下降。预计北美市场下滑5-10%。
• 沃尔沃集团：亚洲地区表现较好，北美、欧洲、非洲与太洋州表现较差。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧