丁二烯橡胶周报：需求预期改善，价格偏强震荡

期货研究报告|丁二烯橡胶周报2023-07-30 需求预期改善，价格偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 后期需求有改善预期，叠加当前上下游库存压力不大，预计价格短期维持偏强震荡。 核心观点 ■市场分析 上游原料：截至7月28日，上海石化丁二烯报价7200元/吨（0），折算成顺丁橡胶 成本为9844元/吨。 顺丁橡胶产量及开工率：截至7月28日，高顺顺丁开工率58.58%（-0.84%），高顺顺 丁产量21250吨（-60）。 生产利润：截止7月28日丁二烯生产利润600元/吨（0），顺丁橡胶生产利润1056 元/吨（+100）；丁苯橡胶生产利润1644元/吨（-135） 装置检修动态：截止7月28日，大庆石化8万吨装置预计近期重启，四川石化计划9 月15日至11月13日检修。 库存：截止7月30日，上游丁二烯港口库存31000吨（-1900）；顺丁橡胶生产企业 库存21250吨（-700）；顺丁橡胶贸易商库存3560吨（+350）。 需求：国内乘用车销量回升较快，带来轮胎厂半钢胎成品库存去化较好。国内轮胎�口维持高增速对轮胎厂开工率产能较强支撑。总体需求呈现小幅恢复的态势，后期重点关注淡季结束之后旺季的需求回升情况。 观点：做多套保。海外价格上涨使得国内上游原料丁二烯价格坚挺对顺丁橡胶产生支撑。装置方面，大庆石化顺丁橡胶8万吨近期将重启，供应后期有所回升，但下游需求近期受国内汽车刺激政策提振，后期需求将有所改善，叠加当前上下游库存压力不大，预计价格短期维持偏强震荡。 ■策略 做多套保。后期需求有改善预期，叠加当前上下游库存压力不大，预计价格短期维持偏强震荡。 ■风险 上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:金山石化丁二烯�厂价丨单位：元/吨3 图2:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨3 图3:日本石脑油CFR丨单位：美元/吨3 图4:顺丁橡胶价格丨单位：元/吨3 图5:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：万吨3 图6:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%3 图7:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨4 图8:丁苯橡胶生产利润丨单位：元/吨4 图9:丁二烯生产利润丨单位：元/吨4 图10:丁二烯港口库存丨单位：吨4 图11:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨4 图12:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨4 图13:全钢胎开工率丨单位：%5 图14:半钢胎开工率丨单位：%5 图15:全钢胎库存丨单位：万条5 图16:半钢胎库存丨单位：万条5 图17:全钢胎代理商轮胎销量丨单位：万条5 图18:轮胎�口量丨单位：万条5 图19:汽车销量丨单位：万辆6 图20:汽车产量丨单位：万辆6 图1:金山石化丁二烯出厂价丨单位：元/吨图2:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:日本石脑油CFR丨单位：美元/吨图4:顺丁橡胶价格丨单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 图5:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：万吨图6:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：% 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨图8:丁苯橡胶生产利润丨单位：元/吨 10000 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 6000 4000 2000 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 0 -2000 -4000 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 -3000 -4000 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:丁二烯生产利润丨单位：元/吨图10:丁二烯港口库存丨单位：吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨图12:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:全钢胎开工率丨单位：%图14:半钢胎开工率丨单位：% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 图15:全钢胎库存丨单位：万条图16:半钢胎库存丨单位：万条 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:全钢胎代理商轮胎销量丨单位：万条图18:轮胎出口量丨单位：万条 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图19:汽车销量丨单位：万辆图20:汽车产量丨单位：万辆 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com