有色金属行业周报：美联储加息符合预期，关注顺周期金属投资机会

2023年07月30日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 美联储加息符合预期，关注顺周期金属投资机会投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨1.32%，板块整体跑输沪深300指数3.15pct；跑赢创业板综指数0.16pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第21位。本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为普钢、特钢Ⅱ、冶钢原料，涨跌幅分别为9.48%、4.09%、3.98%；涨幅后三的板块分别为能源金属、金属新材料、贵金属，涨跌幅分别为-0.32%、-0.79%、-1.48%。本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为板材、铝、特钢Ⅲ，分别上涨9.85%、5.51%、4.09%；涨幅后三的板块分别为锂、磁性材料、黄金，涨跌幅分别为0.00%、-1.50%、-1.58%。本周（申万）有色金属板块中涨幅前五的标的分别为济南高新（14.47%）、立中集团（11.88%）、金徽股份（11.68%）、云铝股份（10.40%）、明泰铝业（9.30%），涨幅后五的标的分别为鹏欣资源（-2.97%）、金力永磁（-3.31%）、悦安新材（-3.41%）、四川黄金（-4.18%）、盛达资源（-4.21%）。 行情回顾工业金属 铜:美国二季度GDP增长2.4%，超市场预期，随后美元指数反弹，美元上涨对铜价提升造成压力。国内中央政治局会议召开，指出适时调整优化房地产政策，并释放市场积极信号，市场信心回升，助推周二铜价提振。供给端，6月铜冶炼厂进入集中检修期，预计7月后检修活动将有所减少。6月全国精炼铜产量109.7万吨，环比提升0.18%,同比增长13.6%。需求端，下游进入传统消费淡季，铜加工行业开工率集中下滑。6月铜管厂开工率79.57%，环比减少10.51pct，同比增加5.24pct；铜线缆厂开工率84.50%，环比下跌5.16pct，同比增长9.51pct；铜箔厂开工率77.31%，环比减少0.62pct，同比下滑17.13pct。建议关注：紫金矿业、铜陵有色、西部矿业等。铝：供给端，西南地区复产持续推进，电解铝产量将陆续提升。四川地区限电负荷对电解铝复产影响较小；8月底云南将完成首轮复产工作，预计复产规模将达到141万吨。河南地区受矿石供应收紧减少氧化铝产能，广西、贵州等地域部分氧化铝厂开始设备检修。需求端，8月进入传统淡季的尾声，叠加政治局会议落地对提振市场信心有积极作用，后续市场需求有望回暖，推动冶炼端开工率提升。库存端，整体库存处于历史低位。本周LME铝库存为50.9万吨，较上周下降0.86%。建议关注：中国铝业、云铝股份、明泰铝业等。贵金属黄金：7月27日美联储宣布将利率目标区间上调25bp至5.25%-5.50%，符合市场预期。根据CME工具观察预测数据，市场认为9月美联储利率维持5.25%-5.50%区间的概率为80%，加息25bp的概率为20%。美国二季度GDP年增长2.4%，超出市场预期，推动美国国债收益率及美元指数上涨，承压黄金价格。截至7月22日当周初请失业金人数为22.1万，前值为22.8万，预期值23.5万。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为3.8%，预期4.0%，前值 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.08-1.35-8.14绝对收益5.55-2.25-12.4 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：四川电力紧张影响电解铝产能，预计本月美联储将再次加息2023.7.23有色金属：中国对镓锗出口实施管制，云贵地区电解铝复产推进2023.7.9有色金属：人形机器人有望成为稀土磁材新成长曲线2023.7.3有色金属：印尼铝土矿出口禁令生效，美联储暂停加息符合预期2023.6.19有色金属：云南6月降雨量提升，关注下周美联储议息会议2023.6.12有色金属：佤邦坚定暂停矿产资源开采，电解铝成本端持续下移2023.5.29有色金属：碳酸锂价格止跌回升，美国CPI超预期回落2023.5.15 4.9%，美国核心通胀指数正逐步降温。长期来看，美国通胀数据好转，美联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格上行。建议关注：中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）宏观经济大幅波动。 内容目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、行业数据跟踪8 （一）工业金属8 （二）能源金属10 （三）贵金属11 （四）小金属12 四、行业新闻&公司新闻12 五、公司公告14 六、风险提示14 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（07.24-07.30）6 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.24-07.30）6 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.24-07.30）6 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（07.24-07.30）7 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）8 图6：LME铜总库存（吨）8 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）8 图8：LME铝总库存（吨）8 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）9 图10：LME铅总库存（吨）9 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）9 图12：LME锌总库存（吨）9 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）9 图14：LME锡总库存（吨）9 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）10 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）10 图17：全球锂矿储量（吨）10 图18：国内锂矿储量（吨）10 图19：期货结算价LME3个月钴（美元/吨）10 图20：LME钴总库存（吨）10 图21：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）11 图22：LME镍总库存（吨）11 图23：伦敦现货黄金（美元/盎司）11 图24：上期所黄金期货收盘价（元/克）11 图25：伦敦现货白银（美元/盎司）11 图26：上期所白银期货收盘价（元/克）11 图27：长江有色市场镁锭价格（元/吨）12 图28：长江有色市场金属硅价格（元/吨）12 图29：长江有色市场钯价格（元/吨）12 图30：长江有色市场电解锰价格（元/吨）12 表1：A股有色金属板块公告一览（2023.7.24-2023.7.30）14 一、核心观点 铜:美国二季度GDP增长2.4%，超市场预期，随后美元指数反弹，美元上涨对铜价提升造成压力。国内中央政治局会议召开，指出适时调整优化房地产政策，并释放市场积极信号，市场信心回升，助推周二铜价提振。供给端，6月铜冶炼厂进入集中检修期，预计7月后检修活动将有所减少。6月全国精炼铜产量109.7万吨，环比提升0.18%,同比增长13.6%。需求端，下游进入传统消费淡季，铜加工行业开工率集中下滑。6月铜管厂开工率79.57%，环比减少10.51pct，同比增加5.24pct；铜线缆厂开工率84.50%，环比下跌5.16pct，同比增长9.51pct；铜箔厂开工率77.31%，环比减少0.62pct，同比下滑17.13pct。建议关注：紫金矿业、铜陵有色、西部矿业等。 铝：供给端，西南地区复产持续推进，电解铝产量将陆续提升。四川地区限电负荷对电解铝复产影响较小；8月底云南将完成首轮复产工作，预计复产规模将达到141万吨。河南地区受矿石供应收紧减少氧化铝产能，广西、贵州等地域部分氧化铝厂开始设备检修。需求端，8月进入传统淡季的尾声，叠加政治局会议落地对提振市场信心有积极作用，后续市场需求有望回暖，推动冶炼端开工率提升。库存端，整体库存处于历史低位。本周LME铝库存为50.9万吨，较上周下降0.86%。建议关注：中国铝业、云铝股份、明泰铝业等。 黄金：7月27日美联储宣布将利率目标区间上调25bp至5.25%-5.50%，符合市场预期。根据CME工具观察预测数据，市场认为9月美联储利率维持5.25%-5.50%区间的概率为80%，加息25bp的概率为20%。美国二季度GDP年增长2.4%，超出市场预期，推动美国国债收益率及美元指数上涨，承压黄金价格。截至7月22日当周初请失业金人数为22.1万，前值为22.8万，预期值23.5万。美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值为3.8%，预期4.0%，前值4.9%，美国核心通胀指数正逐步降温。长期来看，美国通胀数据好转，美联储加息周期已临近尾声，支撑黄金价格上行。建议关注：中金黄金、赤峰黄金、四川黄金、恒邦股份等。 二、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数上涨1.32%，板块整体跑输沪深300指数3.15pct；跑赢创业板综指数0.16pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第21位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（07.24-07.30） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为普钢、特钢Ⅱ、冶钢原料，涨跌幅分别为9.48%、4.09%、3.98%；涨幅后三的板块分别为能源金属、金属新材料、贵金属，涨跌幅分别为-0.32%、-0.79%、-1.48%。 本周申万（三级）有色金属板块内，涨幅前三的板块分别为板材、铝、特钢Ⅲ，分别上涨 9.85%、5.51%、4.09%；涨幅后三的板块分别为锂、磁性材料、黄金，涨跌幅分别为0.00%、 -1.50%、-1.58%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.24-07.30）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（07.24-07.30） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为济南高新（14.47%）、立中集团（11.88%）、金徽股份（11.68%）、云铝股份（10.40%）、明泰铝业（9.30%）、利源精制（9.15%）、神火股份（8.97%）、天山铝业（7.12%）、中国铝业（5.97%）、怡球资源（4.79%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为鹏欣资源（-2.97%）、金力永磁（-3.31%）、悦安新材（-3.41%）、四川黄金（-4.18%）、盛达资源（-4.21%）、晓程科技（-4.38%）、鑫铂股份（-4.48%）、中金黄金（-4.58%）、博迁新材（-6.39%）、铂科新材（-7.25%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（07.24-07.30） 资料来源：Wind，华金证券研究所 三、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收8,625.00美元/吨，相较于上周（07.21）上涨2.11%；LME铜总库存 64,425.00吨，相较于上周（07.21）上升7.55%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）图6：LME铜总库存（吨） 12,000.00 1,200,000 10,000.00 1,000,000 8,000.00 800,000 6,000.00 600,000 4,000.00 400,000 2,000.00 200,000 0 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010-01-02 2011-01-02 2012-01-02 2013-01-02 2014-01-02 2015-01-02 2016-01-02 2017-01-02 2018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2002-01-02 2003-01-02 2004-01-02 2005-01-02 2006-01-02 2007-01-02 2008-01-02 2009-01-02 2010