有色金属周报：CPI数据低于预期，顺周期金属投资机会显现

本周核心关注美国CPI低于预期，加息概率下调。7月美国CPI同比为3.2%，市场预期为3.3%，前值为3%；CPI环比上升0.2%，市场预期为0.2%，前值为0.2%。 虽然本次同比高于前值为2022年6月以来首次，但仍低于市场预期。CPI数据出炉前，市场预期美联储在9月会议上加息的可能性为13%，11月加息的可能性为35%左右；数据公布后，这两个数据分别降至7.5%和27%。核心CPI创新低，7月美国核心CPI同比上升4.7%，为2021年10月以来新低，市场预期为4.8%。 下周重要数据发布:8月15日（周二09:20）中国7月工业增加值：当月同比；8月16日（周三09:30）中国7月70个大中城市新建商品住宅价格指数同环比。 工业金属：工业金属价格普跌，关注复苏预期下铜铝金属表现。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-1.7%、-0.4%、0.0%、-1.5%、-2.9%、-2.8%。其中，锡价跌幅领先，主因市场对缅甸复产时间判断不一，后市供应预期不明朗，国内库存仍处高位，终端需求无明显起色。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升，建议关注铜、铝等板块。 能源金属：锂钴镍价格总体下跌，关注价格维稳后的龙头反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、金属锂价格全面下跌。钴方面：钴产品整体呈现下跌趋势。镍方面：镍产品呈现总体下跌趋势（2）锂钴镍价格总体下跌，关注价格维稳后的龙头反弹机会，重点关注：中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料。 贵金属：美国CPI数据不及预期，银价跌幅较大。本周，上海金交所黄金价格涨0.3%，COMEX银价周跌4.1%。美国劳工部公布7月消费价格指数(CPI)同比上涨3.2%，不及预期3.3%；核心CPI如预期同比上涨4.7%，创2021年10月以来新低，表明美国通胀压力持续释放中。展望后市，随着美国通胀数据回落，美联储加息进程或将逐步退出。贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，后市关注机器人放量带来的需求修复。稀土方面：本周镨钕金属上涨1.3%，镨钕氧化物上涨1.2%。预计后市市场需求或受到机器人行业的提振，需密切关注下游市场变动情况，重点关注磁材企业：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊。钨方面：钨精矿价格持平，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。镁方面：镁价上涨3.6%，短期内供大于需的格局恐难转变；成本方面，镁锭成本有所下行。 投资建议。1）持续推荐贵金属、铝铅锌，关注战略金属产业链投资机会。美国加息尾声渐近，黄金配置属性凸显，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金，关注盛达资源；经济底部逐渐夯实，云南复产基本完成，供给刚性下铝板块高盈利将持续，关注云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业。2）科技革命渐行渐近，AI和机器人相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，相关战略金属价值也将进一步凸显。推荐悦安新材、铂科新材，关注锡业股份、云南锗业、驰宏锌锗、金力永磁、北方稀土等。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格和LME普遍下跌 本周国内工业金属大多价格下跌，锡、镍金属跌幅明显。其中SHFE锡价下跌2.9%，，SHFE镍价下跌2.8%。LME锡跌幅达4.1%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：价格轻微下跌，冶炼费小幅下跌 铜价小幅下跌。截至2023年8月11日，SHFE铜最新价为68200元/吨，周变动-1.7%，月变化0.1%，年变化8.8%；LME铜最新价为8423.5美元/吨，周变动-0.3%，月变化0.6%，年变化3.5%。 图1：本周SHFE铜价下跌1.7%,LME铜价下跌0.3% 图2：本周SHFE铜库存增加34.6%,LME铜库存增加7.0% 图3：截至2023年8月1日，COMEX:1号铜:非商业净持仓10744张 图4：截至2023年8月10日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0435 加工费方面。截至2023年8月11日，中国铜冶炼厂粗炼费92.80美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.28美分/磅；南方粗铜加工费1050元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨。 图5：截至2023年8月11日，中国铜冶炼厂粗炼费92.80美元/干吨，中国铜冶炼厂精炼费9.28美分/磅 图6：截至2023年8月11日，南方粗铜加工费1050元/吨，北方粗铜加工费1100元/吨 下游景气度缓慢恢复。截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3%。 图7：截至2023年6月，房地产开发投资完成额累计同比-7.9%，房屋新开工面积累计同比-24.3%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-5.3% 1.1.2.铝：铝价下跌，电解铝利润未发生变化 铝价下跌。截至2023年8月11日，SHFE铝最新价为18425元/吨，周变动-0.4%，月变化1.6%，年变化-1.7%；LME铝最新价为2161.5美元/吨，周变动-0.2%，月变化1.5%，年变化-13.5%。 图8：本周SHFE铝价下跌0.4%,LME铝价下跌0.2% 图9：本周SHFE铝库存增加257.8%,LME铝库存减少1.9% 成本利润方面。截至2023年8月10日，电解铝成本15948元/吨，周变化0.1%，电解铝利润2592元/吨，周变化0.0%。其中，氧化铝价格2901元/吨，阳极价格4985元/吨。 图10：截至2023年8月10日，电解铝成本15948元/吨，周变化0.1%，电解铝利润2592元/吨，周变化0.0% 图11：截至2023年8月10日，氧化铝价格2901元/吨 图12：截至2023年8月10日，阳极价格4985元/吨 总产能和在产产能。截至2023年6月，中国电解铝总产能4461万吨，电解铝在产产能4162万吨，产能利用率93.02%。 图13：截至2023年6月，中国电解铝总产能4461万吨，电解铝在产产能4162万吨，产能利用率93.02% 1.1.3.铅：铅价小幅下跌，原生铅开工率小幅下跌 铅价小幅下跌。截至2023年8月11日，SHFE铅最新价为15950元/吨，周变动0.0%，月变化2.5%，年变化4.6%；LME铅最新价为2122美元/吨，周变动-0.3%，月变化2.4%，年变化-2.9%。 图14：本周SHFE铅价上涨0.0%,LME铅价下跌0.3% 图15：本周SHFE铅库存增加270.3%,LME铅库存减少2.2% 开工率和产量。2023年8月11日，原生铅最新周度开工率为52.65%,再生铅最新周度开工率为47.38%。2023年7月，再生铅月度产量38万吨，同比减少-5.53%，2023年7月，原生铅月度产量32万吨，同比增加21.93%。 图16：2023年8月11日，原生铅最新周度开工率为52.65%,再生铅最新周度开工率为47.38% 图17：2023年7月，再生铅月度产量38万吨，同比减少-5.53%，2023年7月，原生铅月度产量32万吨，同比增加21.93% 加工费和利润。2023年8月4日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年8月11日，再生铅利润-1055元/吨。 图18：2023年8月4日，铅精矿加工费1000元/吨，铅冶炼利润1000元/吨。2023年8月11日，再生铅利润-1055元/吨 1.1.4.锌：锌价小幅下跌，精炼锌企业生产利润上行 锌价小幅下跌。截至2023年8月11日，SHFE锌最新价为20655元/吨，周变动-1.5%，月变化2.2%，年变化-18.2%；LME锌最新价为2477美元/吨，周变动-0.2%，月变化4.9%，年变化-33.5%。 图19：本周SHFE锌价下跌1.5%,LME锌价下跌0.2% 图20：本周SHFE锌库存增加75.7%,LME锌库存减少3.3% 开工率和产量。2023年6月，精炼锌月度开工率86.43%。2023年8月，锌锭月度产量55万吨。 图21：2023年6月，精炼锌月度开工率86.43% 图22：2023年8月，锌锭月度产量55万吨 生产利润。截至2023年8月10日，精炼锌企业生产利润810元/吨。。 图23：截至2023年8月10日，精炼锌企业生产利润810元/吨 1.1.5.锡：锡价下跌，精炼锡开工率小幅下降 锡价下跌。截至2023年8月11日，SHFE锡最新价为221710元/吨，周变动-2.9%，月变化-4.2%，年变化10.3%；LME锡最新价为26775美元/吨，周变动-4.1%，月变化-6.9%，年变化7.6%。 图24：本周SHFE锡价下跌2.9%,LME锡价下跌4.1% 图25：本周SHFE锡库存减少19.4%,LME锡库存增加5.5% 开工率和产量。2023年8月，精炼锡产量9360吨，同比减少-34.32%，再生锡产量3830吨，同比减少-6.24%。2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26%。 图27：2023年8月，精炼锡产量9360吨，同比减少-34.32%，再生锡产量3830吨，同比减少-6.24% 图26：2023年6月，国内精炼锡企业平均开工率58.26% 1.1.6.镍：镍价下跌，开工率上升至89.49% 镍价下跌。截至2023年8月11日，SHFE镍最新价为165280元/吨，周变动-2.8%，月变化0.8%，年变化-6.6%；LME镍最新价为20225美元/吨，周变动-3.6%，月变化-1.1%，年变化-12.5%。 图28：本周SHFE镍价下跌2.8%,LME镍价下跌3.6% 图29：本周SHFE镍库存减少79.1%,LME镍库存减少0.2% 开工率和产量。2023年8月，全国电解镍产量21650吨，同比增加39.68%，电解镍月度开工率89.49%。 图30：2023年8月，电解镍月度开工率89.49% 图31：2023年8月，全国电解镍产量21650吨，同比增加39.68% 1.2.能源金属：本周大多下跌 本周锂钴价格持续下跌，除红土镍矿1.8%和电镀级硫酸镍(镍22.2%,钴≤0.05% )价格没发生变化之外，其他能源金属价格均有不同程度下跌。锂精矿价格跌幅达13.6%，氢氧化锂(电池级)(LiOH≥56.5%）跌幅达8.9%。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图32：截至2023年8月11日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价-20968元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价-22718元/镍吨 图33：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降7.0% 图34：本周硫酸钴:21%:国产价格下降3.0% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图35：2023年8月，印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.26万镍吨，印尼高冰镍产量2.45万镍吨 1.3.贵金属：黄金现货价格小幅下上升，黄金ETF持有量轻微下降 黄金现货价格小幅上升。截至2023年8月11日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价455元/克，周变动0.3%，月变动0.8%，年变动15.8%。期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1945美元/盎司，周变动-1.7%，月变动2.5%，年变动6.9%。 图36：截至2023年8月11日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价455元/克，周变动0.3%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1945美元/盎司，周变动-1.7% 图37：截至2023年8月11日，COMEX银价格22.8美元/盎