社服周观点：政治局会议释放积极信号，持续推荐顺周期主线

中共中央政治局7月24日召开会议，会议内容释放积极信号，持续推荐顺周期主线。中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”是近年少见的地产政策友好表述，房地产是过去经济增长的重要引擎，此次友好表述传达积极信号。 会议亦提到“将稳就业提高到战略高度通盘考虑”，就业为经济的晴雨表，因此从这一表述来看，侧面体现政府对于经济的重视程度。自放开以来上半年经济整体呈现“弱复苏”特点，企业信心较弱，随着近期多次顺周期政策的出台，我们认为企业信心或有望好转，带动下半年经济环比改善。基于此，我们持续推荐顺周期主线，下半年市场情绪有望改善。社服板块中，酒店、餐饮、人服等板块前期调整较充分：如酒店板块短期高景气度释放受到对未来预期波动的较大压制；未来酒店、餐饮、人服Q3均进入旺季，旺季景气环比改善叠加顺周期逻辑蓄力，或将迎来估值修复，建议关注。 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于7月第4周（7.16-7.22）RevPAR绝对值环比上升/恢复率环比上升 ：7月第4周RevPAR绝对值为418.6元 ， 环比+0.70%；恢复度为124%，恢复度环比-5.28pct。2）招聘企业/帖子数量跟踪：23年7月23日为止一周，国内新增招聘公司42979个/环比+1.72%，恢复至19年同期50.28%；国内新增招聘贴105703个/环比+2.13%，恢复至19年同期39.2%；3）宋城演艺全国千古情演出场次:暑期旺季叠加“狂欢节+音乐节”助景气度拔高，7月29日演出46场达暑期新高，杭州/丽江/桂林/西安四地千古情演出最为火热，单日演出场次为8/8/7/6次。 投资建议：1）暑运旺季主线重点推荐前期回调、7月后景气度明显优化的酒店板块，标的包括君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店，建议关注美股亚朵集团；以及基本面扎实的景区标的天目湖、宋城演艺，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；2）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；3）推荐外展业务高景气、成长空间巨大的米奥会展。4）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；5）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的广州酒家、九毛九、同庆楼，建议关注餐饮龙头海底捞、海底捞、呷哺呷哺；6）推荐受益于线下场景修复，并有望迎来政策催化的行动教育、传智教育。 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1.社服周观察：政治局会议释放积极信号，持续推荐顺周期主线 1.1复苏跟踪专题：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点 萝卜投研招聘企业/帖子数量跟踪： 新增招聘公司数量情况：2023年7月23日为止一周，国内新增招聘公司数量42979个，恢复至22年同期的61.4%，恢复至19年同期的50.28%。虽新增招聘公司数量仍未恢复至22年/19年同期水平，但7月23日为止一周内国内新增招聘公司数量较7月16日为止一周增长1.4%，较7月9日为止一周增长1.72%，恢复速度明显。 新增招聘贴数量情况：2023年7月23日为止一周，国内新增招聘贴数量105703个，恢复至22年同期的57.1%，恢复至19年同期的39.2%，恢复程度较新增招聘公司更弱。但从环比增长角度来看，7月23日为止一周内国内新增招聘贴数量较7月16日为止一周增长2.13%，较7月9日为止一周增长1.50%，恢复表现同样较为显著。 图1：2017年至今新增招聘公司数量（单位：家） 图2：2019年至今新增招聘贴数量（单位：个） 一线城市地铁客运量数据跟踪：截至2023年7月27日，一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1018/1070/939/834万人次 ， 分别恢复至2019年同期85%/114%/95%/136%，深圳客运量恢复趋势最为明显，北京/上海/广州七日平均客运量均已接近19年同期水平。 图4：一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况（单位：%） 图3：一线城市地铁7日平均客运量（单位：万人） 国内航班情况：截至7月27日，国内航班计划总数7日平均（班次）为15239次，国内航班执行总数7日平均（班次）为14016次，航班执行率为88%，较前一日相比下滑4.8pcts，较22年7月27日增长19.4pcts。 图5：国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 STR酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约9000个样本）于7月第4周（7.16-7.22）RevPAR绝对值环比上升/恢复率环比上升：7月第4周RevPAR绝对值为418.6元，环比0.70%；恢复度为124%，恢复度环比-5.28pct。 图6：近年OCC（%）及相较2019年恢复情况 图7：近年ADR（元）及相较2019年恢复情况 图8：近年RevPAR及相较2019年恢复情况（元） 宋城演艺本周演出场次：暑期旺季已至，宋城演艺逐步步入全年演出高峰期，全国千古情演出场次自7月1日起快速提升，2023年7月27日-7月29日分别演出42/42/46次，7月29日演出场次中，杭州/丽江/桂林/西安四地千古情演出最为火热，单日演出场次为8/8/7/6次。 图9：全国千古情演出场次（单位：次） 1.2社服周观点：政治局会议释放积极信号，持续推荐顺周期主线 事件：中共中央政治局7月24日召开会议，会议内容释放积极信号 中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议针对对于下半年经济工作做出重要安排，其中对房地产强调适时调整优化房地产政策，并提出要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略高度通盘考虑。此外，就消费板块来看，主要包括： 1）要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。 2）要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。 3）要制定出台促进民间投资的政策措施。要多措并举，稳住外贸外资基本盘。要增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通。 点评：本次政治局会议提到“适时调整优化房地产政策”是近年少见的地产政策友好表述，房地产是过去经济增长的重要引擎，此次友好表述传达积极信号。会议亦提到“将稳就业提高到战略高度通盘考虑”，就业为经济的晴雨表，因此从这一表述来看，侧面体现政府对于经济的重视程度。自放开以来上半年经济整体呈现“弱复苏”特点，企业信心较弱，随着近期多次顺周期政策的出台，我们认为企业信心或有望好转，带动下半年经济环比改善。基于此，我们持续推荐顺周期主线，下半年市场情绪有望改善。社服板块中，酒店、餐饮、人服等板块前期调整较充分：如酒店板块短期高景气度释放受到对未来预期波动的较大压制；未来酒店、餐饮、人服Q3均进入旺季，旺季景气环比改善叠加顺周期逻辑蓄力，或将迎来估值修复，建议关注。 2.本周市场回顾（2023.07.24-2023.07.28） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨3.42%，社会服务上涨1.27% 本周各主要指数：社会服务上涨1.27%，上证指数上涨3.42%，深证成指上涨2.68%，创业板指上涨2.61%，沪深300上涨4.47%。 表1：上证指数上涨3.42%，社会服务上涨1.27%（2023.07.24-2023.07.29） 本周28个申万一级行业：社会服务行业（1.27%）在28个申万一级行业中排名第18位，非银金融以11.44%的涨跌幅位居本周行业首位。 图10：社会服务行业涨跌幅位列一级行业第18位（2023.07.24-2023.07.29）(单位：%) 本周餐饮旅游教育各细分板块：教育（申万）板块上涨3.42%，旅游及景区（申万）板块上涨6.27%，酒店餐饮（申万）板块上涨2.45%，旅游综合II（申万）板块下跌-1.73%。 图11：教育板块上涨3.42%，旅游综合II板块下跌-1.73%（2023.07.24-2023.07.29）(单位：%) 2.2资金动向 2.2.1本周个股涨幅龙虎榜：中国中免上涨10.77%，ST开元上涨2.78% 社会服务涨幅前五：中国中免（10.77%），三湘印象（10.64%），众信旅游（10.29%），科锐国际（8.76%），锦江酒店（7.64%）。 社会服务跌幅前五：大连圣亚（-3.08%），九华旅游（-2.56%），长白山（-2.35%），新智认知（-1.99%），*ST凯撒（-1.83%）。 表2：本周社会服务板块个股涨幅龙虎榜（A股） 教育涨幅前五：ST开元（2.78%），凯文教育（2.17%），中国高科（1.32%），昂立教育（0.76%），美吉姆（0.00%）。 教育跌幅前五：科德教育（-6.98%），行动教育（-6.65%），学大教育（-4.09%），*ST三盛（-3.91%），中公教育（-2.39%）。 表3：本周教育板块个股涨幅龙虎榜（A股） 2.2.2个股资金跟踪：中国中免净买入额占社服榜首，中国高科、ST开元和凯 文教育净买入额并列教育首位 社会服务净买入前五：中国中免（+7.28亿元），首旅酒店（+0.93亿元），众信旅游（+0.91亿元），宋城演艺（+0.62亿元），锦江酒店（+0.56亿元）。 社会服务净卖出前五：西安饮食（-1.33亿元），西安旅游（-0.51亿元），曲江文旅（-0.38亿元），新智认知（-0.34亿元），全聚德（-0.28亿元）。 表4：本周社会服务板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 教育板块净买入前五：中国高科（+0.05亿元），ST开元（+0.05亿元），凯文教育（+0.05亿元），行动教育（+0.04亿元），文化退（+0.00亿元）。 教育板块净卖出前五：中公教育（-2.99亿元），科德教育（-0.75亿元），国新文化（-0.38亿元），传智教育（-0.33亿元），*ST三盛（-0.17亿元）。 表5：本周教育板块个股资金净流入龙虎榜（A股） 3.本周行业资讯（2023.07.24-2023.07.28） 3.1酒店 ： 上半年澳门酒店平均入住率达78.0%，Q2华住RevPAR恢复至2019水平的121% 3.1.1行业资讯 今年上半年澳门酒店业客房平均入住率达78.0% 7月27日，据“澳门统计暨普查局”公众号消息，统计暨普查局数据显示，今年6月澳门特别行政区向公众提供住宿服务的酒店业场所共131间，按年增加10间，可提供客房数目增加15.7%至4.3万间。客房平均入住率同比上升44.4个百分点至84.3%，其中五星级（85.9%）和二星级酒店（85.3%）的入住率高于整体平均水平，按年分别增加52.3及27.0个百分点。 2023年上半年澳门特别行政区酒店业场所的客房平均入住率同比上升40.3个百分点至78.0%，住客增加1.3倍至604.9万人次，平均留宿时间则减少0.1晚至1.7晚。 （迈点网，2023年7月28日） 华住披露Q2经营初步业绩，RevPAR恢复至2019年的121% 7月25日，华住集团发布了2023年第二季度的酒店经营初步业绩。报告显示，华住中国2023年第二季度的平均可出租客房收入恢复至2019年水平的121%。该复苏持续由本季度强劲的旅游需求支撑，且主要受日均房价上涨的推动。按月份细分，2023年4月、5月及6月的平均可出租客房收入分别恢复至2019年水平的127%、115%及123%。本季度内，关店主要归因于去年疫情影响所导致的延迟关店，以及华住集团继续淘汰酒店网络中较低质量及表现欠佳的经济型酒店。 （环球旅讯，2023年7月26日）