电商深度研究系列三：电商平台出海时代到来

跨境电商行业研究报告：电商出海时代到来

核心观点：

跨境电商行业是一个高增速大赛道的市场，随着电商出海时代的到来，跨境电商平台纷纷通过全托管、海外仓等方式提升用户体验，并在商品组织、监管与风险、出海平台发展趋势等方面进行积极探索。

报告正文：

一、跨境电商基本情况

1. 市场规模：2022年海外电商规模近4万亿美金，2019-2022年3年CAGR为20%；据弗若斯特沙利文数据，2022年跨境B2C电商出口规模超3万亿，2019-2022年3年CAGR为27%，赛道广阔且处于快速发展期。

2. 市场分布：目前跨境电商主要市场在欧洲、美国，东南亚、中东等地区购买力低、基建设施不完善，电商2010年后起步，盘子小增速快。

3. 跨境电商发展历程：早期大卖出海繁荣生态，目前跨境电商经历从白牌出海向品牌、平台出海转型，产业链价值大幅提升。

二、行业大盘

1. 跨境电商行业：电商出海是高增速大赛道，海外流量分散、市场更加割裂，相较于国内电商市场，有更多新进入机会。

2. 跨境电商平台：

（1）目标市场：欧美在海外电商占比80%，电商盘子大且竞争激烈，格局相对分散；东南亚、中东等为代表的新兴地区购买力低、基建设施不完善，电商2010年后起步，盘子小增速快。

（2）出海模式：全托管保障用户体验，直播渗透欧美仍需时间。全托管下商品SKU广度受限、对仓网调配能力要求高，我们认为该模式更适合作为精选场打造标杆、提升平台调性；目前海外电商以货架场为主，直播电商在欧美地区进展缓慢，在东南亚地区发展迅速。

（3）商品组织：跨境电商主打性价比与非标品，远距离履约下部分品类难以销售；履约上跨境直发拓展品类宽度，海外仓优化履约体验。

（4）监管与风险：通过与全球头部电商平台亚马逊对比，国家数据安全、数据隐私安全、ESG和反垄断是欧美跨国平台最主要的几种风险，要求公司不断完善治理体系。

三、出海平台发展趋势

1. 早期强调性价比，逐渐向本土化演进。

2. 短期看人民币贬值、海外通胀强化出口电商性价比优势。

3. 长期受制于品类限制、本地企业保护政策等因素，跨境平台依靠商品出海天花板有限，纳入当地商家商品、充分本土化才能有所突破。

四、投资建议

1. 推荐拼多多、阿里巴巴。

2. 短期看，海外通胀利于提振对性价比商品的需求，人民币贬值利于出口企业提升价格竞争力；长期看，各国电商浪潮势不可挡，中国电商发展成熟、商品成本和丰富度与海外对比有优势，看好中国电商出海发展。

3. 拼多多TEMU海外发展势头良好，社交裂变的营销玩法有助于降低拉新成本，全托管模式下商品质量和履约时效均有保障，推荐拼多多（PDD.O）；AliExpress的Choice模式表现优异，Lazada、Trendyol等本土化进程顺利，推荐供应链能力强的阿里巴巴（9988.HK）。

4. 风险提示：行业监管政策变化风险、中美贸易摩擦加剧风险、ESG相关风险。

5. 重点公司盈利预测及投资评级

6. 拼多多（PDD.O）：买入89.4118,7099.212.317139988.HK

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