建筑装饰行业周报：政治局会议表态积极，看好顺周期估值修复

一周市场回顾：1）国家统计局：1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%（ifind）；2）中共中央政治局7月24日召开会议，会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱（中国地产网）；3）住建部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上表示，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求。（每日经济新闻） 本周观点：政治局会议表态积极，看好顺周期估值修复。7月24日政治局会议召开，会议肯定了上半年的经济恢复，同时也指出“当前经济运行面临新的困难挑战”，下半年要“要坚持稳中求进工作总基调，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，关于地产，提出“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”，我们认为此次会议的表述有望缓解部分市场的不确定情绪，同时我们也认为，政策所传递的信号比政策本身更重要，信心提振之下，看好顺周期板块估值修复。展望下半年，我们认为在H1宏观经济冲高回落后，需求继续向下的空间已经较小，叠加政策发力、基数友好等因素，我们认为下半年经济有望逐步回升，顺周期有望迎来政策与基本面共振，建议关注：1）钢结构：鸿路钢构、精工钢构、东南网架等；2）装饰：金螳螂、亚厦股份等；3）设计：华阳国际、启迪设计、中衡设计等；4）其他：苏文电能（配电网&工商业光储）、志特新材（铝模板）、深圳瑞捷（第三方检测）等。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量1538.17亿元，截止2023年7月28日，累计发行量25655亿元，累计同比下降26.03%。2）城投债：本周城投债发行量为1387.77亿元，净融资额340.22亿元，截止目前累计净融资额9634.18亿元，累计同比增加3.34%。3）本周共12家公司新签30份订单，总金额29.36亿元。截至目前本年累计合同订单14504.60亿元，同比增长35.95%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨3.42%，创业板上涨1.16%，建筑行业上涨3.90%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分上涨，涨幅前五为非银金融（11.44%）、房地产（9.78%）、钢铁（7.27%）、建筑材料（6.73%）、银行（6.28%）。 2)个股：本周共96只股票上涨，涨幅前五的公司为柯利达（27.56%）、测绘股份（16.31%）、美丽生态（15.79%）、汉嘉设计（14.86%）、中国海诚（11.72%）；跌幅前五的公司为*ST广田（-8.44%）、杭州园林（-8.14%）、元成股份（-6.80%）、*ST围海（-6.21%）、名家汇（-4.09%）。月度来看（20230724~20230728）共96只股票上涨，年初至今共59只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1338，上周收盘价7.1790。十年期国债到期收益率为2.6533，较上周上涨4.54bp。一个月SHIBOR为2.0660%，较上周下跌0.20bp。 4)其他：本周共8家公司发生大宗交易。达实智能总成交额4,158.00万元，华图山鼎总成交额345.60万元，中国铁建总成交额241.30万元，建艺集团总成交额200.13万元，精工钢构总成交额144.00万元，中矿资源总成交额1,206.00万元，苏交科总成交额194.40万元，中国建筑总成交额1,650.00万元。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：政治局会议表态积极，看好顺周期估值修复。7月24日政治局会议召开，会议肯定了上半年的经济恢复，同时也指出“当前经济运行面临新的困难挑战”，下半年要“要坚持稳中求进工作总基调，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”，关于地产，提出“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”，我们认为此次会议的表述有望缓解部分市场的不确定情绪，同时我们也认为，政策所传递的信号比政策本身更重要，信心提振之下，看好顺周期板块估值修复。展望下半年，我们认为在H1宏观经济冲高回落后，需求继续向下的空间已经较小，叠加政策发力、基数友好等因素，我们认为下半年经济有望逐步回升，顺周期有望迎来政策与基本面共振，建议关注：1）钢结构：鸿路钢构、精工钢构、东南网架等；2）装饰：金螳螂、亚厦股份等；3）设计：华阳国际、启迪设计、中衡设计等；4）其他：苏文电能（配电网&工商业光储）、志特新材（铝模板）、深圳瑞捷（第三方检测）等。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1538.17亿元，截止2023年7月28日，累计发行量25655亿元，累计同比下降26.03%。 2.城投债：本周城投债发行量为1387.77亿元，净融资额340.22亿元，截止目前累计净融资额9634.18亿元，累计同比增加3.34%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年7月28日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共12家公司新签30份订单，总金额29.36亿元。其中路桥施工19.91亿元，房屋建设Ⅲ742.98亿元，园林工程Ⅲ5.50亿元，装饰装修Ⅲ14.38亿元，水利工程74.91亿元。截至目前本年累计合同订单14504.60亿元，同比增长35.95%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）国家统计局：1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%（ifind）；2）中共中央政治局7月24日召开会议，会议指出，要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设（中国地产网）；3）中共中央政治局7月24日召开会议，会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展（中国网地产）；4）住建部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上表示，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求（每日经济新闻）。 （一）宏观 1、国家发展改革委发布关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知，其中提出，明确一批鼓励民间资本参与的重点细分行业。将在交通、水利、清洁能源、新型基础设施、先进制造业、现代设施农业等领域中，选择一批市场空间大、发展潜力强、符合国家重大战略和产业政策要求、有利于推动高质量发展的细分行业，鼓励民间资本积极参与；组织梳理相关细分行业的发展规划、产业政策、投资管理要求、财政金融支持政策等，向社会公开发布，帮助民营企业更好进行投资决策.（ifind） 2、国家统计局数据显示，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。1-6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12002.0亿元，同比下降21.0%；股份制企业实现利润总额24872.0亿元，下降18.1%。（国家统计局） （二）基建 1、据深圳市统计局消息，上半年，全市固定资产投资同比增长13.1%，增速较1-5月提高0.7个百分点。工业投资增势强劲，增长47.5%，其中，制造业投资增长54.2%；房地产开发投资增长20.8%。（财联社） 2、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 会议指出，要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。（中国网地产） （三）装配式 1、广东省住建厅公布广东省超低能耗建筑等试点项目和典型案例。根据《广东省住房和城乡建设厅关于征集超低能耗建筑等试点项目的通知》《广东省住房和城乡建设厅关于开展超低能耗建筑等试点项目评审的通知》，在有关单位自主申报的基础上，经专家评审、社会公示的环节，确定新城建示范及智能建筑产业园（一期）工程项目1-1A，1-2栋等7个项目为广东省超低能耗建筑、（近）零能耗建筑、零碳建筑和节能改造试点项目，确定南沙新区明珠湾区起步区一期（灵山岛尖）公交站场等17个项目为广东省超低能耗建筑、（近）零能耗建筑、零碳建筑和节能改造典型案例。（预制建筑网） 2、上海市住房和城乡建管理委员会印发《关于加强超低能耗建筑项目管理的相关规定》，进一步完善超低能耗建筑申报范围、实施范围、创新技术措施等要求，并强化对建设单位和第三方服务机构等的管理。（预制建筑网） （四）其他 1、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范