建筑装饰行业跟踪周报：降准利好稳增长链条，继续看好板块估值修复

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 降准利好稳增长链条，继续看好板块估值修复 增持（维持） 投资要点 本周（2022.11.21–2022.11.25，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅5.03%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.68%、-1.35%，超额收益分别为5.71%、6.38%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评： （1）央行及银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》：“金融16条”正式发布，包含稳定地产开发贷投放，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等多项举措。11 月24日起至今，已有国有六大行等多家银行与房企签订战略合作协议。我们认为金融支持政策的落地有利于房企流动性风险的化解和保交楼任务的完成，此外也将有利于地产行业信心的修复。（2）央行决定于 12月5日下调存款准备金率0.25pct：此次降准共计释放长期资金约 5000亿元，符合货币政策执行报告中提出的“为做好年末经济工作提 供适宜的流动性环境”，有利于稳增长宽信用政策效果的进一步落地。 （3）李克强主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效等：国常会提出“必须紧抓不放保持经济持续恢复态势”，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见 效，决定向地方派出督导工作组，促前期已出台政策措施切实落地，推动重大项目加快建设仍列为重要举措之首。目前两批金融工具共支持重大项目2700多个，开工率超过90%，后续实物需求有望加速落地。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等，受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2022年11月27日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% 2021/11/292022/3/292022/7/272022/11/24 相关研究 《基建投资持续回升，继续关注稳增长链条机会》 2022-11-20 《地产政策持续催化需求复苏预期，继续推荐稳增长链条》 2022-11-13 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策跟踪6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理8 3.本周行情回顾9 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑板块公司估值表5 表2：上周行业重要新闻7 表3：上周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�9 表5：板块涨跌幅后�10 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点， 新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际，新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等，受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/12 东吴证券研究所 2022/11/25 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* （亿元）59 2021 1.6 2022E2.0 2023E 2.7 2024E 3.6 2021 36.9 2022E 29.5 2023E 21.9 2024E 16.4 601618.SH 中国中冶 698 83.7 97.1 110.3 125.4 8.3 7.2 6.3 5.6 601117.SH 中国化学 517 46.3 56.8 70.6 81.4 11.2 9.1 7.3 6.4 002541.SZ 鸿路钢构 232 11.5 12.8 16.5 20.0 20.2 18.1 14.1 11.6 600970.SH 中材国际 214 18.1 20.9 25.1 29.4 11.8 10.2 8.5 7.3 600496.SH 精工钢构 86 6.9 8.4 10.1 12.2 12.5 10.2 8.5 7.0 002051.SZ 中工国际 109 2.8 - - - 38.9 - - - 002140.SZ 东华科技 56 2.5 3.4 4.1 5.0 22.4 16.5 13.7 11.2 601390.SH 中国中铁 1,442 276.2 311.3 350.0 392.7 5.2 4.6 4.1 3.7 601800.SH 中国交建 1,419 179.9 203.7 227.6 253.1 7.9 7.0 6.2 5.6 601669.SH 中国电建 1,165 86.3 106.7 125.0 145.8 13.5 10.9 9.3 8.0 601868.SH 中国能建 1,013 65.0 78.2 89.9 104.1 15.6 13.0 11.3 9.7 601186.SH 中国铁建 1,066 246.9 276.0 310.2 345.8 4.3 3.9 3.4 3.1 600039.SH 四川路桥 560 55.8 75.5 95.4 110.5 10.0 7.4 5.9 5.1 601611.SH 中国核建 214 15.3 18.9 22.7 26.3 14.0 11.3 9.4 8.1 300355.SZ 蒙草生态 52 3.1 3.6 4.3 5.3 16.8 14.4 12.1 9.8 603359.SH 东珠生态 51 4.8 5.4 6.5 7.7 10.6 9.4 7.8 6.6 300284.SZ 苏交科 75 4.7 5.4 6.1 7.2 16.0 13.9 12.3 10.4 603357.SH 设计总院 45 3.9 4.4 4.6 5.0 11.5 10.2 9.8 9.0 300977.SZ 深圳瑞捷 21 1.2 0.8 1.1 1.5 17.5 26.3 19.1 14.0 002949.SZ 华阳国际 29 1.1 2.0 2.4 2.8 26.4 14.5 12.1 10.4 601668.SH 中国建筑 2,407 514.1 566.6 631.2 679.9 4.7 4.2 3.8 3.5 002081.SZ 金螳螂 132 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.4 6.9 6.4 002375.SZ 亚厦股份 64 -8.9 - - - - - - - 601886.SH 江河集团 101 -10.1 6.5 8.2 10.5 - 15.5 12.3 9.6 002713.SZ 东易日盛 24 0.8 -3.2 1.0 - 30.0 - 24.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind一致预期 5/12 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策跟踪 （1）央行及银保监会正式发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》 中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会11月23日正式发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知。 一、保持房地产融资平稳有序。稳定房地产开发贷款投放。支持个人住房贷款合理需求。稳定建筑企业信贷投放。支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期。保持债券融资基本稳定。保持信托等资管产品融资稳定。 二、积极做好“保交楼”金融服务。支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款。鼓励金融机构提供配套融资支持。 三、积极配合做好受困房地产企业风险处置。做好房地产项目并购金融支持。积极探索市场化支持方式。 四、依法保障住房金融消费者合法权益。鼓励依法自主协商延期还本付息。切实保护延期贷款的个人征信权益。 �、阶段性调整部分金融管理政策。延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排。阶段性优化房地产项目并购融资政策。 六、加大住房租赁金融支持力度。优化住房租赁信贷服务。拓宽住房租赁市场多元化融资渠道。 点评：“金融16条”正式发布，包含稳定地产开发贷投放，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等多项举措。11月24日起至今，已有国有六大行等多家银行与房企签订战略合作协议。我们认为金融支持政策的落地有利于房企流动性风险的化解和保交楼任务的完成，此外也将有利于地产行业信心的修复。 （2）央行决定于12月5日下调存款准备金率0.25pct 为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 点评：此次降准共计释放长期资金约5000亿元，符合货币政策执行报告中提出的“为做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”，有利于稳增长宽信用政策效果的进一步落地。 6/12 东吴证券研究所 （3）李克强主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效等 国务院总理李克强11月22日主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；决定向地方派出督导工作组，促前期已出台政策措施切实落地。 会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。 一是推动重大项目加快建设。目前两批金融工具共支持重大项目2700多个，开工率超过90%。重要项目协调机制要继续高效运转，推动项目加快资金支付和建设，带动包括民营企业在内的社会资本投资，年内形成更多实物工作量。对逾期未兑现承