建筑装饰行业跟踪周报：继续看好低估值建筑央企估值修复

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 继续看好低估值建筑央企估值修复2022年12月04日 增持（维持） 投资要点 本周（2022.11.28–2022.12.02，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.65%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.52%、2.44%，超额收益分别为-1.87%、-1.79%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，放开房企股权融资。证监会推出恢复涉房上市公司并购重组、配套融资，恢复上市房企和涉房 上市公司再融资等融资支持举措，预计竣工需求有望逐步释放。放开房企股权融资进一步增强主体信用，有助于产业链稳定信心，稳定杠杆甚至定向扩大杠杆。（2）2022年1—10月全国新开工改造城镇老旧小区 5.21万个：截至全国城镇老旧小区改造新开工数量已经超出全年计划 2%左右，反映稳增长导向下各项措施的进一步发力，随着财政政策和 信贷支持的落地，城镇老旧小区改造等有望加速贡献实物工作量，支撑市政链投资回升和相关建材需求。（3）国家统计局发布11月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为55.4%，连续6个月位于较高景气区间，但环比10月略有下行，或受疫情散发的影响。其中， 土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，高于上月1.5个百分点，好于建筑业整体水平，反映基建市政类实物需求落地，施工进度有所加快。业务活动预期指数为59.6%，位于较高景气区间，企业对行业发展预期总体保持乐观。 周观点：我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）建筑央企估值处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：22年1-10月狭义基建（不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.7%/+11.4%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多 实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国 中铁、中国铁建、中国建筑等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓 下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、 节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预 计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注 四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% 2021/12/62022/4/52022/8/32022/12/1 相关研究 《降准利好稳增长链条，继续看好板块估值修复》 2022-11-27 《基建投资持续回升，继续关注稳增长链条机会》 2022-11-20 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策更新6 2.2.行业数据更新7 2.3.行业新闻8 2.4.板块上市公司重点公告梳理9 3.本周行情回顾11 4.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）7 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）7 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）8 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）8 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）8 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）11 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻8 表3：本周板块上市公司重要公告9 表4：板块涨跌幅前�11 表5：板块涨跌幅后�12 3/14 东吴证券研究所 1.行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1））建筑央企估值均处10年历史估值底部，与此同时集中度持续提升，同时基建稳增长主线清晰：1-10月狭义基建 （不含电力）/广义基建固投累计同比分别+8.7%/+11.4%，10月27日国常会指出要在四季度形成更多实物工作量；发改委要求各地方及时做好2023年专项债项目准备工作。稳增长继续发力下基建市政链条景气提升，看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙 头企业估值持续修复机会，建议关注中国交建、中国中铁、中国铁建、中国建筑等。（2） 需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型 布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿 路钢构、华阳国际；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强 化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。 4/14 东吴证券研究所 2022/12/02 总市值 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 表1：建筑板块公司估值表 300986.SZ 志特新材* （亿元）64 2021 1.6 2022E 2.0 2023E 2.7 2024E 3.6 2021 40.0 2022E 32.0 2023E 23.7 2024E 17.8 601618.SH 中国中冶 696 83.7 97.3 110.3 125.4 8.3 7.2 6.3 5.6 601117.SH 中国化学 516 46.3 56.8 70.6 81.4 11.1 9.1 7.3 6.3 002541.SZ 鸿路钢构 225 11.5 12.8 16.5 20.0 19.6 17.6 13.6 11.3 600970.SH 中材国际 215 18.1 20.9 25.1 29.4 11.9 10.3 8.6 7.3 600496.SH 精工钢构 86 6.9 8.4 10.1 12.2 12.5 10.2 8.5 7.0 002051.SZ 中工国际 109 2.8 - - - 38.9 - - - 002140.SZ 东华科技 55 2.5 3.4 4.1 5.0 22.0 16.2 13.4 11.0 601390.SH 中国中铁 1,431 276.2 311.3 350.0 392.7 5.2 4.6 4.1 3.6 601800.SH 中国交建 1,450 179.9 203.7 227.6 253.1 8.1 7.1 6.4 5.7 601669.SH 中国电建 1,137 86.3 106.3 124.6 144.9 13.2 10.7 9.1 7.8 601868.SH 中国能建 1,013 65.0 78.1 89.9 104.5 15.6 13.0 11.3 9.7 601186.SH 中国铁建 1,074 246.9 276.0 310.2 345.8 4.3 3.9 3.5 3.1 600039.SH 四川路桥 708 55.8 78.3 95.5 110.7 12.7 9.0 7.4 6.4 601611.SH 中国核建 212 15.3 18.9 22.7 26.3 13.9 11.2 9.3 8.1 300355.SZ 蒙草生态 54 3.1 3.6 4.3 5.3 17.4 15.0 12.6 10.2 603359.SH 东珠生态 52 4.8 5.4 6.5 7.7 10.8 9.6 8.0 6.8 300284.SZ 苏交科 75 4.7 5.4 6.1 7.2 16.0 13.9 12.3 10.4 603357.SH 设计总院 45 3.9 4.4 4.6 5.0 11.5 10.2 9.8 9.0 300977.SZ 深圳瑞捷 21 1.2 0.8 1.1 1.5 17.5 26.3 19.1 14.0 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 2.0 2.4 2.8 25.5 14.0 11.7 10.0 601668.SH 中国建筑 2,382 514.1 566.6 631.2 679.9 4.6 4.2 3.8 3.5 002081.SZ 金螳螂 135 -49.5 17.9 19.2 20.7 - 7.5 7.0 6.5 002375.SZ 亚厦股份 65 -8.9 0.0 0.0 - - - - - 601886.SH 江河集团 99 -10.1 6.5 8.3 10.4 - 15.2 11.9 9.5 002713.SZ 东易日盛 25 0.8 -3.2 1.0 0.0 31.3 - 25.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所，盈利预测来自于Wind一致预期。 备注：表中带*上市公司盈利预测来自于东吴证券研究所预测，其他标的盈利预测采用Wind一致预期 5/14 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策更新 （1）证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，放开房企股权融资。 证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，并自即日起施行。 一、恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。允许符合条件的房地产企业实施重组上市，重组对象须为房地产行业上市公司。允许房地产行业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产；发行股份购买资产时，可以募集配套资金；募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等。建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司，参照房地产行业上市公司政策执行，支持“同行业、上下游”整合。 二、恢复上市房企和涉房上市公司再融资。允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。允许其他涉房上市公司再融资，要求再融资募集资金投向主业。 三、调整完善房地产企业境外市场上市政策。与境内A股政策保持一致，允许以房地产为主业的H股上市公司再融资；允许主业非房地产业务的其他涉房H股上市公司再融资。 四、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。会同有关方面加大工作力度，推动保障性租赁住房REITs常态化发行，努力打造REITs市场的“保租房板块”。鼓励优质房地产企业依托符合条件的仓储物流、产业园区等资产发行基础设施REITs，或作为已上市基础设施REITs的扩募资产。 �、积极发挥私募股权投资基金作用。开展不动产私募投资基金试点，允许符合条件的私募股权基金管理人设立不动产私募投资基金，引入机构资金，投资存量住宅地产、商业地产、在建未完成项目、基础设施，