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建筑装饰行业周报:建筑市政设备更新方案发布,继续关注超跌顺周期标的

建筑建材2024-04-15王彬鹏、鲁星泽、郭亚新华创证券见***
建筑装饰行业周报:建筑市政设备更新方案发布,继续关注超跌顺周期标的

一周市场回顾:1)北京市拟对购买二星级以上绿色建筑、装配式建筑的购房者上浮公积金贷款额度10-40万元,最高可贷160万元(ifind);2)住房城乡建设部发文要求以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点,分类推进建筑和市政基础设施设备更新(ifind);3)《2024年印花税(修订)条例草案》在香港特区立法会获三读通过,香港住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税及新住宅印花税。 (ifind);4)六大国有银行陆续公布2023年业绩,在存量房贷调整、提前还款规模扩张的背景下,银行个人房贷业务整体承压(ifind)。 本周观点:建筑市政设备更新方案发布,关注低空经济及超跌顺周期标的。建筑市政设备更新方案发布,继续关注顺周期品种边际变化。4月8日住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》,要求推动建筑和市政基础设施设备更新工作,到2027年,对不符合要求的设备完成改造,本轮设备改造分为住宅老旧电梯更新、既有住宅加装电梯,供水设施、污水处理设施、供热设施、环卫设施建筑施工设施的设备更新,液化石油气充装站标准化更新、城市生命线工程建设、建筑节能改造十项工作,《方案》要求完善财税、金融支持、费价机制、实施标准、要素保障等政策,完善管理和保障措施。4月,安徽省发布《安徽省加快培育发展低空经济实施方案(2024—2027年)及若干措施》,其中低空基础设施方面,《措施》提出到2025年,建设10个左右通用机场(现有9个)和150个左右临时起降场地、起降点(现有20个);到2027年,建设20个左右通用机场和500个左右临时起降场地、起降点,构建地面保障设施网络。另外,建议关注地产占比较低的超跌顺周期品种—鸿路钢构。公司2023年产量高增近30%,但盈利持续下行。我们认为主要系:1)原材料价格持续下行,2023年板材均价同比下滑495元,与公司吨收入433元的降幅较为吻合;2)公司原材料成本采用加权平均法核算,规模扩大后存货较多(2023年始终保持80+亿的存货),钢材价格下行致毛利受损,吨毛利同比-114元至616元。我们测算2023年公司扣补贴后吨利润约205元,同比-72元,为2019年以来最低,Q4环比Q3进一步下行,当下或已至盈利底部。近期制造业pmi修复,钢材价格底部震荡,行业量价底部区间或现,需求修复下,盈利弹性可期。 基建数据跟踪:1)本周专项债发行量202.49亿元,截止2024年4月14日,累计发行量6544亿元,累计同比-54.53%。2)本周城投债发行量为833.96亿元,净融资额-123.69亿元,截止目前累计净融资额-873.63亿元,累计同比-117.99%。3)公司订单跟踪:本周共10家公司中标25订单,中标总金额为374.7亿元。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾: 1)行业:本周大盘上涨0.63%,创业板下跌0.64%,建筑行业上涨0.33%,在整个市场中表现较好。 2)个股:本周共32只股票上涨,涨幅前五的公司为名家汇(17.72%)、元成股份(17.28%)、高新发展(16.44%)、天域生态(14.16%)、*ST全筑(11.66%)。 3)资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率7.1978,上周收盘价7.1985。十年期国债到期收益率为2.2825%,较上周下跌8.50bp。一个月SHIBOR为2.0870%,较上周下跌2.18bp。 4)其他:本周3家公司发生重要股东增减持,3家公司发生大宗交易。 风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点:建筑市政设备更新方案发布,关注低空经济及超跌顺周期标的。建筑市政设备更新方案发布,继续关注顺周期品种边际变化。4月8日住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》,要求推动建筑和市政基础设施设备更新工作,到2027年,对不符合要求的设备完成改造,本轮设备改造分为住宅老旧电梯更新、既有住宅加装电梯,供水设施、污水处理设施、供热设施、环卫设施建筑施工设施的设备更新,液化石油气充装站标准化更新、城市生命线工程建设、建筑节能改造十项工作,《方案》要求完善财税、金融支持、费价机制、实施标准、要素保障等政策,完善管理和保障措施。4月,安徽省发布《安徽省加快培育发展低空经济实施方案(2024—2027年)及若干措施》,其中低空基础设施方面,《措施》提出到2025年,建设10个左右通用机场(现有9个)和150个左右临时起降场地、起降点(现有20个);到2027年,建设20个左右通用机场和500个左右临时起降场地、起降点,构建地面保障设施网络。另外,建议关注地产占比较低的超跌顺周期品种—鸿路钢构。公司2023年产量高增近30%,但盈利持续下行。我们认为主要系:1)原材料价格持续下行,2023年板材均价同比下滑495元,与公司吨收入433元的降幅较为吻合;2)公司原材料成本采用加权平均法核算,规模扩大后存货较多(2023年始终保持80+亿的存货),钢材价格下行致毛利受损,吨毛利同比-114元至616元。我们测算2023年公司扣补贴后吨利润约205元,同比-72元,为2019年以来最低,Q4环比Q3进一步下行,当下或已至盈利底部。近期制造业pmi修复,钢材价格底部震荡,行业量价底部区间或现,需求修复下,盈利弹性可期。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能:公司定位EPCO全产业链电能服务商,高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务,2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%,其中,工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长,通过O端业务增强客户粘性,未来主业有望受益于行业市场化程度增强,继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局,设备投资一半占到电力工程投资的60%左右,二次设备更新频率高,设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月,公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司,进一步延伸业务链条,布局新能源市场。 鸿路钢构:2023产量高增,盈利探底,需求有望现拐点。2023年公司钢结构产量448.80万吨,同比+28.40%,而从财报上看,公司全年实现营收235.39亿,同比+18.60%,归母净利润11.79亿,同比+1.43%,扣非净利润8.74亿,同比-4.72%。产量与收入、收入与利润表现,均存在较大偏差,我们认为可能与钢材价格下行、高库存、需求景气度等多重因素相关。我们测算2023年公司扣补贴后吨利润约205元,同比-72元,为2019年以来最低,当下或已至盈利底部。根据统计局数据,3月制造业PMI为50.8%,重返扩张区间,或反映制造业景气度正在回升,需求回暖下,业绩弹性可期。 四川路桥:公司2023年Q1-3实现归母净利润77.54亿,同比+ 5.05%。1)控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”,整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元;2)大股东持续增持彰显信心。2019年初至今,公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥,截止2023年三季报,蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至79.18%;3)公司新能源业务持续推进,有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪: 1.专项债:本周专项债发行量202.49亿元,截止2024年4月14日,累计发行量6544亿元,累计同比-54.53%。 2.城投债:本周城投债发行量为833.96亿元,净融资额-123.69亿元,截止目前累计净融资额-873.63亿元,累计同比-117.99%。 3.公司订单跟踪:本周共10家公司中标25订单,中标总金额为374.7亿元。其中其他专业工程200.26亿元,为浙江建投、陕建股份、太极实业;房屋建设Ⅲ98.81亿元,为上海建工;路桥施工39.25亿元,为浙江交科;水利工程21.68亿元,为*ST围海;专业工程7.02亿元,为华电重工;建筑设计5.38亿元,为勘设股份、华建集团;装修装饰Ⅲ2.30亿元,为江河集团。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾:1)北京市拟对购买二星级以上绿色建筑、装配式建筑的购房者上浮公积金贷款额度10-40万元,最高可贷160万元(ifind);2)住房城乡建设部发文要求以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点,分类推进建筑和市政基础设施设备更新(ifind);3)《2024年印花税(修订)条例草案》在香港特区立法会获三读通过,香港住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税及新住宅印花税。(ifind);4)六大国有银行陆续公布2023年业绩,在存量房贷调整、提前还款规模扩张的背景下,银行个人房贷业务整体承压(ifind)。 (一)宏观 1、据广州住房公积金管理中心,自4月9日起,家庭公积金贷款最高额度将提高至156万元,有效期5年。(ifind) 2、4月8日,北京市住建委发布《北京市深化住宅专项维修资金管理改革的若干措施(征求意见稿)》。其中拟明确,未足额交纳“大修金”不予办理不动产登记。(ifind) 3、据宁德市住房公积金管理中心,为进一步促进房地产市场平稳健康发展,大力支持老旧小区改造,满足多孩家庭住房需求,自2024年4月10日起优化住房公积金政策:公积金最高贷款额度提至80万元,多子女家庭再加10万元。(ifind) 4、北京住房公积金管理中心发文征求意见,拟对购买二星级以上绿色建筑、装配式建筑的购房者上浮公积金贷款额度10-40万元,最高可贷160万元。(ifind) 5、吉林省吉林市住房公积金管理中心发布《关于优化住房公积金使用政策的通知》,延长住房公积金贷款期限至法定退休年龄后五年,且贷款期限不得超过30年,最低可贷款额度提高至45万元。(ifind) 6、六大国有银行陆续公布2023年业绩,在存量房贷调整、提前还款规模扩张的背景下,银行个人房贷业务整体承压。(ifind) 7、香港楼市全面“撤辣”,《2024年印花税(修订)条例草案》在香港特区立法会获三读通过,香港住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税及新住宅印花税。(ifind) 8、4月9日,北京住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》,要求以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点,分类推进建筑和市政基础设施设备更新。(ifind) 9、广东15城取消首套房贷利率下限,利率环比普降20个基点以上。自4月1日起,广东省内潮州、汕尾两市已阶段性取消首套房贷款利率下限。(ifind) 10、浙江省两部门联合出台全国首个推进老旧小区自主更新指导意见,通过推进城镇老旧小区改造自主更新试点工作,引导群众从“要我改”到“我要改”。(ifind) 11、国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,部署“1+N”政策体系,推动大规模设备更新和消费品以旧换新。(ifind) 12、据住房城乡建设部,截至4月12日,全国已有65个城市报送2024年保障性住房建设计划和项目,并强调各地要切实推动保障性住房建设落地落实见到成效。(ifind) 13、国家发展改革委会同五部门修订《基础设施和公用事业特许经营管理办法》,从规范特许经营实施方式、鼓励民营企业参与、改进特许经营项目管理程序、明确特许经营模式管理责任分工四方面制度设计体现政府和社会资本合作(PPP)新机制改革精神。其中,特许经营最长期限延长到40年。(ifind) 14、福州市