非银金融行业跟踪周报：有花堪折直须折，莫待无花空折枝

非银金融行业跟踪周报20230724-20230730 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 有花堪折直须折，莫待无花空折枝2023年07月30日 增持（维持） 本周非银板块迎来久违大涨。周�券商板块批量“涨停潮”，引发市场对板块是否需要“追涨”的讨论。07.23-07.27上证指数上涨3.42%，金融指数上涨11.10%。非银金融板块上涨11.44%，其中券商板块上涨12.01%，保险板块上涨11.71%。我们认为，当下需要顺势而为，一根阳线改变业绩预期、两根阳线转变经济预期、三根阳线拔高估值预期。 本周非银板块的行情反映的是市场对中长期基本面信心不足与短期估值处于历史底部向下动能不足的矛盾。如此紧平衡下，细小的“风吹草 动”也能带来极致的走势。周一，政治局会议明确提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”；周二证监会学习贯彻精神，周四中证报再发评论员文章直指“有活力的资本市场是稳预期强信心的重要抓手”。信心比黄金更重要，从策略角度来看，本轮非银板块具备“β强势跟涨+α验证期待中”双重属性。 券商：积极配置戴维斯双击品种。资本市场持续深化改革，券商展业环 证券分析师胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 境不断优化：1）政治局会议明确提及“要活跃资本市场，提振投资者信 心”，重视程度超出预期，预计后续仍有系列改革引发市场刺激。2）行业景气度处于向上修复通道，预计2023H1业绩稳增：2023Q1市场行情回暖，自营驱动行业业绩回升，营业收入同比+37%，归母净利润同比 +78%。随着利好政策不断落地以及市场交投活跃度升温，我们预计证券行业2023H1将实现归母净利润842亿元（同比+10%）。 保险：信心比黄金更重要。本周在券商板块带动下，板块投资热情被点燃。A股新华领涨，H股国寿领涨，指向当前资产端预期转变是催化板 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 非银金融沪深300 块核心因素。从基本面来看，炒停后关注下半年队伍增员情况和2024年开门红产品及策略布局。当前储蓄型业务外部销售环境是持续且明显改善的，或者说即使没有炒停，储蓄型业务表现本来就不差。我们预计1H23上市险企NBV增速预期为：太保（30%）、友邦（25%）、平安（20%）、国寿（15%）、新华（14%）。 投资建议：券商：1）行业整体杠杆率抬升预期下，推荐【中信证券】、 【中金公司】。2）财富管理方向，推荐【东方财富】、【广发证券】，建议关注【东方证券】。3）中特估方向，建议关注【中国银河】。4）受益于资本市场提振及AI大趋势，推荐【同花顺】、【指南针】，建议关注【财 富趋势】。保险：首推负债端增速领跑的【中国太保】和下半年基数极低 的【新华保险】，推荐低估值的【中国平安】和总裁到位后的【中国人寿】低吸机会。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 高频数据监测 本周 上周环比 2022同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 9,521 10.93% -2.73% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 814 32.36% -18.73% 两融余额（亿元） 15,737 -0.53% -3.50% 基金申购赎回比 0.68 1.18 1.05 开户平均变化率 6.30% 15.88% 11.61% 流动性及行业高频数据监测： 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2022同期比为2023年 初至今日均相较2022年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2022年同期比分别为上周与2022年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） 2022/8/12022/11/292023/3/292023/7/27 相关研究 《财富管理费率改革频繁，行业健康发展可期》 2023-07-23 《科技金融及券商行业2023年中期策略：业绩修复确定性较强，垂类模型引领行业变革》 2023-07-18 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.一周数据回顾4 1.1.市场数据4 1.2.行业数据4 2.重点事件点评7 2.1.政治局会议：要活跃资本市场，提振投资者信心7 2.2.证监会召开年中工作座谈会，贯彻落实政治局会议精神8 3.公司公告及新闻10 3.1.证监会：上市公司大股东、董监高不得以任何方式规避减持限制10 3.2.中金所发布实施“长风计划”助力中长期资金入市10 3.3.金融监管总局：上半年银行保险业保持稳步增长11 3.4.上市公司公告12 4.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：市场主要指数涨跌幅4 图2：2021/01~2023/06月度股基日均成交额（亿元）5 图3：2021/03~2023/07日均股基成交额（亿元）5 图4：2019.01.02~2023.07.28沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元）5 图5：2021.01.04~2023.07.28基金申购赎回情况6 图6：2021.01.04~2023.07.28预估新开户变化趋势6 图7：2021.01.08~2023.07.28证监会核发家数与募集金额7 3/13 东吴证券研究所 1.一周数据回顾 1.1.市场数据 截至2023年07月28日，本周（07.24-07.28）上证指数上涨3.42%,金融指数上涨11.10%。非银金融板块上涨11.44%，其中券商板块上涨12.01%，保险板块上涨11.71%。 沪深300指数期货基差：截至2023年07月28日收盘，IF2204.CFE贴水0点； IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2.行业数据 截至2023年07月28日,本周股基日均成交额9520.82亿元，环比+10.93%。年初至 今股基日均成交额10382.55亿元，较去年同期同比-2.73%。2023年06月中国内地股基日均同比-10.91%。 4/13 图2：2021/01~2023/06月度股基日均成交额（亿元）图3：2021/03~2023/07日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 东吴证券研究所 截至07月28日，沪深两市前一交易日两融余额/融资余额/融券余额分别为 15737/14824/913亿元，较月初分别-0.93%/-0.88%/-1.80%，较年初分别+1.85%/+2.27%/- 4.52%，同比分别-3.50%/-3.18%/-8.47%。 图4：2019.01.02~2023.07.28沪深两市前一交易日两融余额（单位：亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至2023年07月28日，近三月（2023年4月~2023年7月）预估基金平均申赎 比为0.97，预估基金申赎比的波动幅度达27.31%，市场情绪相对稳定。截至2023年07 月28日，本周（07.24-07.28）基金申购赎比为0.68，上周为1.18；年初至今平均申购赎 5/13 东吴证券研究所 比为0.97，2022年同期为1.05。 图5：2021.01.04~2023.07.28基金申购赎回情况 数据来源：Choice，东吴证券研究所 截至2023年07月28日，近三月（2023年4月~2023年7月）预估证券开户平均变化率为9.99%，预估证券开户变化率的波动率达50.25%，市场情绪不稳定。截至2023年07月28日，本周（07.24-07.28）平均开户变化率为6.30%，上周为15.88%；年初至今平均开户变化率为12.95%，2022年同期为11.61%。 图6：2021.01.04~2023.07.28预估新开户变化趋势 数据来源：Choice，东吴证券研究所 6/13 东吴证券研究所 本周（07.24-07.28）主板IPO核发家数0家；IPO/再融资/债券承销规模环比-33%/-87%/16%至95/44/2448亿元；IPO/再融资/债承家数分别为9/8/801家。年初至今IPO/再融资/债券承销规模2497亿元/4442亿元/53993亿元，同比-32%/4%/3%；IPO/再融资/债承家数分别为210/246/18089家。 图7：2021.01.08~2023.07.28证监会核发家数与募集金额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.重点事件点评 2.1.政治局会议：要活跃资本市场，提振投资者信心 事件：中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。 会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水 7/13 东吴证券研究所 平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。 会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。要更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。要制定出台促进民间投资的政策措施。要多措并举，稳住外贸外资基本盘。要增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通。 会议指出，要大力推动现代化产业体系建设，加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业。要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。要推动平台企业规范健康持续发展。 会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 会议强调，要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略高度通盘考虑，兜牢兜实基层“三保”底线，扩大中等收入群体。要加强耕地保护和质量提升，巩固拓展脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴。要坚决防范重特大安全事故发生，保障迎峰度夏能源电力供应。 点评：此前历次政治局会议鲜有内容直接提及“资本市场”，而本次政治局会议重点强调“要活跃资本市场，