水羊股份(300740)23H1业绩交流精要-调研纪要

水羊股份23H1业绩交流精要20230728 [玫瑰]业务结构：23H1自有品牌业务收入占比超四成、利润占比超六成。 [玫瑰]自有品牌业务：2+2+N，即EDB伊菲丹+御泥坊+大水滴+小迷糊+N。上半年EDB、御泥坊、大水滴、小迷糊都是盈利的，大水滴和小迷糊的盈利贡献较小。 1、EDB伊菲丹 （1）产品：第一大单品是CP组合（超级面膜+精粹水），防晒为第二大单品，后续将把极致线、樱花线都引入中国市场。 （2）渠道：全渠道覆盖，线下渠道进入部分丝芙兰门店、SKP、pop-up快闪店，即将在杭州开设百货商场实体店。 （3）增速及目标：预计今年全年的增速会超过60%，但不会超特别多，还是需要可持续发展，下半年开始部署之后两到三年的安排，比如明年的法国奥运会。 （4）团队：戴总直接管理，品牌原创始人也还在工作，负责品牌和产品的把关，4月新聘任了CEO，是法国人，从业经验20余年，日本的研发负责人从业经验约50年，整体团队认同度高、工作很勤奋。 2、御泥坊 （1）产品：品牌形成以面膜、精华、面霜、护肤套装等多品类发展的产品结构，形成有梯队、有主次的大单品体系。大单品全新第八代氨基酸泥膜4月份上线，反馈较好。 （2）渠道：大促、超头占比进一步下降，自媒体、抖快等渠道占比提升，线下经销等渠道稳步发力。御泥坊上半年有收缩一些费用投放，之后董事长亲自来管。 3、大水滴 （1）产品：搭建三点祛痘精华与三点特舒精华矩阵式大单品结构，上半年实现了超50%的增长。（2）渠道：抖音为第一大渠道，自播也有调整。 [玫瑰]代理品牌业务：1+5+N。1指一个大集团，即强生；5指五个大品类，包括护肤、彩妆、个护、香水和健康食品；N指代理的N个品牌，包括KIKO、美斯蒂克、Zelens、LUMENE等。上半年除强生业务在进行结构优化以外，其他的代理品牌业务保持了不错的增长趋势，盈利能力相对稳定。[玫瑰]抖音的调整：价格管控方面更加严格，各直播间保持同样的价格；自播方面做了大的调整，换了负责人，达播方面与品牌调性相符的主播进行合作。 [玫瑰]股权激励利润目标拆解：预计自有品牌业务占6-7成，代理品牌业务占3-4成。联系人：嵇文欣/王薇（15083732859）