水羊股份(300740)调研干货-调研纪要

【水羊股份】调研干货 渠道扩展情况：①免税：由20+拓展至50+，目前在海南的销售非常不错，下半年会在香港、澳门增加门店。②李佳琦：4月防晒销售非常不错， 618是超级面膜，现在备货非常充足，在价格上并没有很大让利，下半年还有新的产品上新会和李佳琦合作。 内部资源倾斜：收购法国高端品牌EDB客单价持续提高，目前2600元；EDB和御泥坊是2个独立的团队运营，不存在资源向某个品牌倾斜的问题。22年EDB子公司实现2亿营收，另外还有全球各地的代运营收入未计入，23年目标增长60%+。 中报业绩预期：努力争取达到22年全年净利润水平，22年因为研发加码等原因，团队人力成本增加了1亿元，较大地影响了净利润。御泥坊全年预期：全年0-20%的恢复性增长，Q1仍有小幅下滑。全年增长主要依靠品牌内部进行降本增效，提高利润率。 其他品牌大水滴（已实现盈利）、小迷糊、VAA等23年扭亏达到盈亏平衡。 海外并购计划：收购不是战略、资金或技术的问题，是组织的问题。公司以EDB为起点，进行组织能力的打造，现在校招生有一半是海归，希望公司有多元化文化背景，满足公司业务全球化的需要。EDB真正落地是在日本研发，公司现在也在和日本的一些研发做一些沟通，希望加强跟日本，法国的更深刻的合作。如果海外有合适的品牌、合适的研发，能够为公司的品牌研发提供很好的配合，会去选择合作。 公司核心看点：收购的高端品牌EDB持续量价齐升成为业绩成长核心驱动因素，大水滴、VAA、小迷糊等品牌扭亏，御泥坊代运营降本提效期待净利率拐点，估值和股价处于低位，继续推荐！