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追寻火电复苏系列6:七月港口及电厂煤炭库存到哪了?

公用事业2023-07-30庞天一华创证券向***
追寻火电复苏系列6:七月港口及电厂煤炭库存到哪了?

行业研究 证券研究报告 环保及公用事业2023年07月30日 环保及公用事业行业周报(2023年第28期) 七月港口及电厂煤炭库存到哪了?——追寻火电复苏系列6 推荐(维持) 华创证券研究所 证券分析师:庞天一 电话:010-63214656 邮箱:pangtianyi@hcyjs.com执业编号:S0360518070002 行业基本数据 占比% 相对表现 -1.1% 6.1% -1.3% 2022-08-01~2023-07-28 2% -4% -10% 22/08 -16% 22/10 22/1223/0323/0523/07 环保及公用事业 沪深300 相关研究报告 《环保及公用事业行业周报(2023年第27期):环保公用板块公募基金Q2持仓情况出炉,全国环境保护大会顺利召开》 2023-07-24 《环保行业重大事项点评:时隔�年生态环境保护大会再度召开,环保板块迎系统性投资新机遇 2023-07-19 《环保及公用事业行业周报(2023年第26期):如何厘清“容量”、“辅助”、“现货”?》 2023-07-16 一周市场回顾。本周沪深300指数上涨4.47%,环保指数上涨1.66%,周相对收益率-2.81%。电力及公用事业指数下跌0.43%,周相对收益率-4.90%。在31个申万一级行业中分别排名第20和第29。科学服务周下跌2.04%。 本周专题:七月港口及电厂煤炭库存到哪了? 港口方面:北方四港截至7月28日库存合计量达到1439.5万吨,较21年/22年同期958/1355万吨同比增加50.26%/6.24%。随着7月以来南方逐渐进入汛期,来水分担火电压力后迎峰度夏期间的用煤量或将逐渐趋稳,7月之后北方四港去库节奏有所减慢,有望逐渐筑底,去库或将进入尾声。长江口煤炭库存 曾现两个特征,去库的时间点较晚,去库体量尚可。23年现阶段的煤炭库存仍 股票家数(只) 150 0.02 日耗方面:日耗峰值较往年基本持平,7月中旬日耗稍稍回落。南方八省电厂 总市值(亿元) 9,610.77 1.01 7月18日南方八省电厂煤炭日耗降至228万吨/天,较7月13日的高点降低 流通市值(亿元) 7,547.70 1.04 18万吨/天,减少7.3%。全国重点电厂7月20日南方八省电厂煤炭日耗降至 556万吨/天,较7月15日的高点降低38万吨/天,减少6.4%。 相对指数表现 电厂库存方面:今年夏季为保证迎峰度夏的电力保供,6月、7月电厂煤炭库 % 1M 6M 12M 存天数有所回落,但仍在维持在较高水平,目前(7/20数据)为21天,超去 绝对表现 2.9% 1.6% -6.8% 然处于往年同期的较高水平(仅低于2019年的水平)。 年同期3.6天。电厂库存保持较高水平,一定程度上平抑了迎峰度夏期间的煤价波动。 行业要闻。国家发展改革委将加快推动印发电力需求侧管理办法。国家发展改革委经济运行调节局负责人关鹏26日表示,今年以来,国家发展改革委会同有关方面组织修订了电力需求侧管理办法,已完成社会公开征求意见,将加快 推动印发。关鹏表示,下一步,将加大需求侧资源开发利用力度,完善需求响应激励政策和市场机制,持续推动全社会节约用电。“我们鼓励各类经营主体积极参与市场化需求响应,通过自主降低用电负荷来获取相应收益。预计到2025年,各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%至5%;其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份,需求响应能力将超过5%”。 投资策略。环保行业:自2022年下半年起,十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案,均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二�期间的行情,同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情 阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长,第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐宇通重工、雪迪龙、山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高 能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能,建议关注光大环境、绿 色动力。 电力:1、火电业绩修复在即,23年有望迎来光伏组件价格拐点,绿电发展景气向上,推荐火转绿运营商华能国际、福能股份;绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能;核电龙头中国核电。建议关注华电国际,地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力/申能股份等;2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 科学服务:1、当前国内科学服务市场超两千亿,并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额,国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展,目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为,未来伴随产 品研发能力以及本土化服务能力的不断提升,大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强,国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、海能技术、泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁,建议关注禾信仪器、新芝生物。 风险提示:疫情影响;环保政策不及预期;市场竞争加剧;用电量增速不及预期;电价下调;天然气终端售价下调。 目录 一、本周专题:七月港口及电厂煤炭库存到哪了?4 (一)港口方面:去库进程或逐渐进入尾声4 (二)电厂方面:当前库存仍较为充裕5 二、本周核心观点6 (一)重要事件与驱动6 三、板块表现7 (一)一级板块表现7 (二)本周个股表现8 1、环保行业8 2、公用事业行业8 3、科学服务行业8 四、行业动态与公司公告9 (一)行业动态9 1、环保9 2、电力9 (二)公司公告11 1、环保11 2、电力11 3、天然气12 4、科学服务12 (三)本周大宗交易情况12 �、风险提示13 图表目录 图表1北方主要港口煤炭库存(万吨)4 图表2长江口煤炭库存(万吨)5 图表3南方八省电厂煤炭日耗量(万吨)5 图表4全国重点电厂煤炭日耗量(万吨)5 图表5电厂煤炭库存可用天数(天)6 图表6各行业涨跌幅情况7 图表7近一年环保板块及其分类的涨跌情况7 图表8环保行业涨幅前�名公司情况8 图表9环保行业跌幅前�名公司情况8 图表10公用事业行业涨幅前�名公司情况8 图表11公用事业行业跌幅前�名公司情况8 图表12科学服务行业涨幅前�名公司情况9 图表13科学服务行业跌幅前�名公司情况9 图表14大宗交易情况12 一、本周专题:七月港口及电厂煤炭库存到哪了? (一)港口方面:去库进程或逐渐进入尾声 7月北港去库节奏趋缓,目前库存水平好于20/21/22年,略低于18/19年。截至7月28日,四个北方主要港口(包括黄骅港煤炭调度合计场存量、曹妃甸港煤炭库存、秦皇岛港煤炭库存、京唐港老港煤炭场存量)煤炭库存合计量达到1439.5万吨,较21年/22年同期958/1355万吨同比增加50.26%/6.24%。自6月初开始,受迎峰度夏期间用电量的增长北方四港库存进入较为明显的去库阶段,同时受上半年来水较弱的影响,去库节奏较快(对应下图中6月以来折线的下降斜率较大)。随着7月以来南方逐渐进入汛期,来水分担火电压力后迎峰度夏期间的用煤量或将逐渐趋稳,7月之后北方四港去库节奏有所减慢,有望逐渐筑底,去库或将进入尾声。 图表1北方主要港口煤炭库存(万吨) 资料来源:Wind,华创证券 长江口煤炭库存曾现两个特征:去库的时间点较晚,去库体量尚可。从下图可以看出,长江口煤炭库存去库从7月开始(稍晚于北方四港),时间线上或将有所延后。同时,7 月28日长江口煤炭库存达673万吨,较6月2日的阶段性库存高点763万吨降低90万吨,减少11.8%,不过从往年情况来看,23年现阶段的煤炭库存仍然处于往年同期的较高水平(仅低于2019年的水平)。 图表2长江口煤炭库存(万吨) 资料来源:Wind,华创证券 (二)电厂方面:当前库存仍较为充裕 电厂方面,峰值较往年基本持平,7月中旬日耗稍稍回落。南方八省电厂方面:7月13 日煤炭日耗达到阶段内高点,日耗达246万吨/天,与22年7月的阶段性高点237.4万吨 /天基本持平。截止最新,7月18日南方八省电厂煤炭日耗降至228万吨/天,较7月13日的高点降低18万吨/天,减少7.3%。全国重点电厂方面:7月15日煤炭日耗达到阶段内高点,日耗达594万吨/天,也与往年峰值基本持平。截止最新,7月20日南方八省电 厂煤炭日耗降至556万吨/天,较7月15日的高点降低38万吨/天,减少6.4%。 图表3南方八省电厂煤炭日耗量(万吨)图表4全国重点电厂煤炭日耗量(万吨) 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 今年4月之后电厂库存天数水平较高,电厂库存保持较高水平,一定程度上平抑了迎峰度夏期间的煤价波动。21年库存水平较低,彼时受地产、出口等多重刺激,全社会用电量维持高位,但煤炭供给释放有限,电厂只能通过消耗自身库存维持发电。21年电厂煤 炭库存可用天数远低于往年同期,21年7-9月仅为11天。22年电厂库存水平有所好转,基本保持在了往年同期的平均水平。23年整体需求端承压,煤炭供给稳步释放,导致今年4月之后电厂库存有明显好转,电厂煤炭库存可用天数好于往年同期,尤其4-6月水平已稳定超过此前9年的平均水平。今年夏季为保证迎峰度夏的电力保供,6月、7月电厂煤炭库存天数有所回落,但仍在维持在较高水平,目前(7/20数据)为21天,超去年同期3.6天。 图表5电厂煤炭库存可用天数(天) 资料来源:Wind,华创证券 二、本周核心观点 (一)重要事件与驱动 1、国家发展改革委将加快推动印发电力需求侧管理办法 国家发展改革委经济运行调节局负责人关鹏26日表示,今年以来,国家发展改革委会同有关方面组织修订了电力需求侧管理办法,已完成社会公开征求意见,将加快推动印发。关鹏表示,下一步,将加大需求侧资源开发利用力度,完善需求响应激励政策和市场机制,持续推动全社会节约用电。“我们鼓励各类经营主体积极参与市场化需求响应,通过自主降低用电负荷来获取相应收益。预计到2025年,各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%至5%;其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份,需求响应能力将超过5%”。核心观点:碳中和助力环保板块,国产替代引领科学服务发展 聆听环保细分板块轮动的序曲—装备周期重启。 自2022年下半年起,十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案,均把工业领域节能作为减 碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二�期间的行情,同时垃圾 焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长,第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能,建议关注光大环境、绿色动力。 碳中和背景下,火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇。 1、火电业绩修复在即,23年有望迎来光伏组件价格拐点,绿电发展景气向上,推荐火转绿运营商华能国际、福能股份;绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能;核电龙头中国核电。建议关注华电国际;地方性运营商宝新能源、粤电力A、浙能电力、皖能电力等;2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 国产替代背景下,科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿,未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新 研发的上游核心行业,主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元,同比增长10.3%,依据下游高校和企业的R&D支出估算,2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持,伴随科研经费支出维持高位,科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大,百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚,外资企业控制着国