行业周报：地产政策齐发力，看好建材板块底部反转

地产政策齐发力，看好建材板块底部反转 地产政策齐发力，助推市场信心加速修复：本周一（7月24日）召开中共中央政治局会议，强调“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产”；本周二（7月25日）证监会强调“坚持股债联动，继续保持房企资本市场融资渠道稳定”。本周四（7月27日）住建部提出“进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付”；本周五（7月28日）召开电话会议，强调在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的重要性。从统计局公布的地产数据来看，地产基本面仍处于筑底阶段。在经济弱修复背景下，自7月地产支持政策频出，助力市场信心边际修复，但政策传导至基本面仍需时间，短期建材板块仍以结构性行情为主，需持续关注政策落地节奏。中期来看，城中村改造有望支撑墙面涂料、管道、防水等消费建材需求韧性，建议关注供给端格局有较大改善空间的消费建材，扩品类+渠道变革是消费建材企业业绩增长以及经营质量改善的主要路径，受益标的：东方雨虹、三棵树、伟星新材、北新建材。水利政策持续加码，我国重点水利工程建设有望全面提速，叠加老旧小区改造对管道需求的支撑，管材非房工程赛道增量可期，受益标的：雄塑科技、青龙管业。随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，玻璃盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年玻璃需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建化、天山股份。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、电子纱将会受益于风电需求快速增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周（2023年7月24日至7月28日）建筑材料指数上涨6.73%，沪深300指数上涨4.47%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.26pct。近三个月来，沪深300指数下跌0.60%，建筑材料指数下跌0.04%，建材板块跑赢沪深300指数0.56pct。近一年来，沪深300指数下跌4.68%，建筑材料指数下跌13.45%，建材板块跑输沪深300指数8.77pct。 板块数据跟踪 水泥：截至7月29日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比下跌0.99%；水泥-煤炭价差为192.94元/吨，环比下跌1.40%；全国熟料库容比68.95%，环比下降0.93pct。 玻璃：截至7月29日，全国浮法玻璃现货均价为1961.01元/吨，环比上涨20.99元/吨，涨幅为1.08%；光伏玻璃均价为160.42元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为46.75元/重量箱，环比上涨2.31%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为36.46元/重量箱，环比下跌2.53%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为37.94元/重量箱，环比上涨3.24%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.28元/重量箱，环比上涨0.02%。 玻璃纤维：截至7月29日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3650-3950元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为3900-4400元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6000-6600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨6.73%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨6.73%，跑赢沪深300指数2.26pct 本周（2023年7月24日至7月28日）建筑材料指数上涨6.73%，沪深300指数上涨4.47%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.26pct。近三个月来，沪深300指数下跌0.60%，建筑材料指数下跌0.04%，建材板块跑赢沪深300指数0.56pct。近一年来，沪深300指数下跌4.68%，建筑材料指数下跌13.45%，建材板块跑输沪深300指数8.77pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数2.26pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数0.56pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数8.77pct 细分板块来看，本周建材子版块均表现为上涨，具体表现分别为：玻纤制造（+6.75%）、水泥制造（+6.45%）、耐火材料（+4.58%）、管材（+4.11%）、玻璃制造（+3.59%）、碳纤维（+2.12%）、改性塑料（+0.15%）。 图4：本周建材子版块均表现为上涨 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为：中材科技（+12.15%）、三棵树（+10.85%）、兔宝宝（+10.60%）、东方雨虹（+10.58%）、中铁装配（+10.04%）； 本周跌幅前五的公司为：宁夏建材（-2.74%）、道恩股份（-2.79%）、南京聚隆（-2.99%）、同益股份（-3.62%）、国立科技（-4.88%）。 图5：本周主要建材上市公司涨多跌少 1.2、估值表现：本周PE为19.64倍，PB为1.50倍 截至2023年7月28日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为19.64倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.50倍，位列A股全行业倒数第10位。 图6：本周建材板块市盈率PE为19.64倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.50倍，位列A股全行业倒数第10位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至7月29日，全国P.O42.5散装水泥平均价为309.46元/吨，环比下跌0.99%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-2.94%）、华北（-1.03%）、华东（-0.88%）、华南（-0.40%）、华中（+0.00%）、西南（-1.12%）、西北（-0.73%）。其中银川、福州、上海、南宁、重庆、南昌、济南、哈尔滨、石家庄、太原、兰州、昆明、长春等城市价格环比下跌1.33-24元/吨不等，沈阳、成都分别环比上涨7、5元/吨，其余城市水泥价格环比持平。 截至7月27日，全国熟料库容比达68.95%，环比下降0.93pct。全国大部分省市熟料库存环比持平或下降，大部分省市维持在65%之上。其中，陕西、云南、辽宁、北京、内蒙古、四川、山西等省的库存均环比下降1.66-13.34pct，安徽、重庆、湖北、吉林、江西、甘肃、河北等省库存环比上升1.66-15pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.99% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.93pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌2.94% 图11：本周辽宁熟料库存环比下降，吉林环比上升，黑龙江环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.03% 图13：本周内河北熟料库存环比上升，其他下降 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.88% 图15：本周安徽、江西熟料库存环上升，其他持平 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌0.40% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比持平 图19：本周湖北熟料库存环比上升，其他持平 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌1.12% 图21：本周重庆熟料库存环比上升，四川、云南环比上升，贵州持平 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌0.73% 图23：本周陕西熟料库存环比下降，甘肃上升，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌1.66% 截至2023年7月28日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为890元/吨，周环比下跌1.66%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为890元/吨，周环比下跌1.66% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.40% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌4.93% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.44% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.25% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.46% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨0.24% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌1.60% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌0.92% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格环比上涨、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格环比上涨、库存环比下降 现货价格上涨。截至2023年7月29日，浮法玻璃现货价格为1961.01元/吨，环比上涨20.99元/吨，涨幅为1.08%。 期货价格上涨。截至2023年7月28日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1700元/吨，周环比上涨3.00元/吨，涨幅为0.18%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨1.91% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨0.18% 全国库存环比下降。截至2023年7月26日，全国浮法玻璃库存为4455万重量箱，环比减少187万重量箱，降幅为4.03%；重点八省库存为3224万重量箱，环比减少102万重量箱，降幅为3.07%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少187万重量箱，降幅为4.03% 图36：全国浮法玻璃库存高于2020年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至7月29日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为160.42元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格低于2019年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：库存、开工率环比下降，现货价格持平，期货价格上涨 现货价格环比持平。截至7月28日，全国重质纯碱现货平均价格为2093元/吨，环比持平。 期货价格环比上涨。截至7月28日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2102元/吨，环比上涨121.00元/重量箱，涨幅为6.11%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比持平 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨6.11% 库存、开工率环比下降。截至7月27日，全国纯碱库存为24.83万吨，环比下降20.67%；全国纯碱开工率为81.90%，环比下降3.23pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降20.67% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降3.23pct 3.3.2、重油价格环比上涨，石油焦环比持平，天然气环比下降 重油价格环比上涨，石油焦环比持平，天然气环比下降。截至2023年7月28日，全国石油焦平均价格为3134.20元/吨，环比持平；全国重油平均价格为5150元/吨，环比上涨375.00元/吨，涨幅为7.85%；全国工业天然气价格为3.70元/立方米，环比下跌0.01元/立方米，跌幅为0.16%。 图44：本周全国石油焦平均价环比持平 图45：本周全国重油平均价环比上涨7.85% 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.16% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利涨跌分化。截至7月28日，玻璃-纯碱-石油焦价差为46.75元/重量箱，环比上涨1.05元/重量箱，涨幅为2.31%；玻璃-纯碱-重油价差为36.46元/重量箱，环比下跌0.95元/重量箱，跌幅为2.53%；玻璃-纯碱-天然气价差为37.94元/重量