北交所周观察：证监会拟降低北交所做市商门槛，多措并举提升交投活跃度

北交所策略专题报告 北交所周观察：证监会拟降低北交所做市商门槛，多措并举提升交投活跃度 2023年07月30日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《宏裕包材(837174.BJ)：彩印复合包材“小巨人”，募投拓展新能源电池铝塑膜—北交所新股申购报告》-2023.7.29 《对位芳纶浆粕生产商，受益上游供给端放量实现较快增长—新三板公司研究报告》-2023.7.28 《富恒新材(832469.BJ)：新能源车业务新增长，技术实力造就多元改性塑料—北交所新股申购报告》-2023.7.26 证监会联动北交所起草《北交所做市特别规定》，新增符合北交所特点的指标 2023年2月，北交所正式引入做市交易机制，截至2023年7月28日，共有15个 做市商。210家北交所公司其中18家公司有2家及以上做市商，59家公司有至少1家做市商，占比28%。2023年7月28日，北交所发布了《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定（征求意见稿）》（简称《特别规定》），在做市准入条件方面，证监会对北交所做市商门槛进行了下调，从净资本由100亿元调整至50亿元，连续三年分类评级为A调整至近三年中有一年为A且近一年为BB及以上。同时，新增更加符合北交所特点的两项指标，即在北交所保荐上市公司家数排名前20或最近一年新三板做市成交金额排名前20，其他条件保持不变。根据《特别规定》）指标条件，我们进行多维度筛选共有9家券商符合标准（不包括之前15家，以及未考虑新三板做市成交排名可能导致数据差异）。我们认为这一举措针有助于北交所引入更多的做市商，对于北交所的流动性改善带来正向贡献。此外，北交所召集6家基金公司开座谈会，以投资端建设为主线，多措并举提升交投活跃度。 北证A股整体PE估值回落到16.8X，北证A股日均成交额回落到12亿元 相关研究报告 近期（2023.7.24~2023.7.28），科创板、北证A股整体PE估值都有一定程度回落，其中科创板整体PE由39.15X回落到39.04X；北证A股整体PE估值由16.87X回 落到16.80X；创业板整体保持稳定，维持在34.57X。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额12.01亿元、日均换手率有所下降达1.13%，科创板本周日均换手率2.67%，创业板本周日均换手率4.77%。从北证50指数来看，北证50指数报 847.42点，较上周上涨0.05%，沪深300、科创50、创业板指指数本周都有所上涨，北证50指数PETTM17X。 2023年至今共48家公司上市，2023年新上市公司首日涨幅均值29% 2023年1月1日至2023年7月28日，48家上市企业的发行市盈率均值为 17.07X、中值为15.98X（不考虑康乐卫士数据）；首日涨跌幅均值为29.46%；其中本年首日涨幅最大的前3家企业由巨能股份（+227%）、锦波生物（+160%）、天力复合（+93%）保持。2023年新上市公司首日涨幅均值29%。 本期开特股份、飞宇科技等北交所过会，下周审议扬德环能IPO申请 按最新审核状态分类，2023年7月24日-2023年7月28日更新信息：国子软件、 路桥信息、宏裕包材、视声智能、科志股份和博迅生物6家公司更新审核状态至注册；新玻电力、美心翼申、金康精工、圣兆药物、华曦达、鸿辉光通、快达农化、利特尔、虹越花卉、盛源科技、骑士乳业、广厦环能、胜软科技、凯安新材、宇星股份、青鸟软通、天和环保、无锡鼎邦、鹏业软件、金晟环保、芭薇股份、铁拓机械、互邦电力、捷瑞数字、盛安传动25家公司更新审核状态至已问询；科强股份1 家公司更新审核状态至提交注册；富恒新材、开特股份、飞宇科技3家公司更新审 核状态至上市委会议通过，金苑种业1家公司更新审核状态至已受理。根据北交所官网，下周将召开一场“发审会”，审议扬德环能1家公司的北交所IPO申请。 风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、证监会联动北交所起草《北交所做市特别规定》3 2、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到16.8X5 3、北交所上市情况：2023年新上市公司首日涨幅均值29%7 4、北交所IPO审核一览：本期开特股份、飞宇科技等过会9 5、风险提示10 图表目录 图1：共有23家券商保荐3家及以上公司4 图2：北证A股整体PE估值回落到16.8X5 图3：北证A股本周日均成交额12.01亿元（-37.35%）6 图4：北证A股本周日均换手率达1.13%（-0.46pcts）6 图5：北证50指数PETTM17X6 图6：北证50指数报847.42点，周度上涨0.05%7 图7：沪深300、科创50、创业板指指数周度上涨7 图8：2023年初至今48家上市企业的发行市盈率均值为17.07X8 图9：2023年初至今48家上市企业的首日涨跌幅均值为29.46%9 表1：北交所共有15个做市商3 表2：18家北交所公司有2家及以上做市商3 表3：在做市准入条件方面，证监会对北交所做市商门槛进行了下调4 表4：9家券商符合标准5 表5：2023年1月1日到2023年7月28日北交所共有48家企业新发上市7 表6：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.7.24~2023.7.28）9 1、证监会联动北交所起草《北交所做市特别规定》 2023年2月，北交所正式引入做市交易机制，做市商依规履行做市报价义务，技术系统运行稳定，对做市股票的流动性改善和交易质量提升发挥了积极作用。截至目前，北交所共有15个做市商，分别是安信证券、财通证券、东方证券、东吴证券、国金证券、国泰君安证券、国信证券、华泰证券、申万宏源、兴业证券、招商证券、银河证券、中信建投、中信证券、浙商证券。 序号做市商名称 表1：北交所共有15个做市商 1安信证券股份有限公司 2财通证券股份有限公司 3东方证券股份有限公司 4东吴证券股份有限公司 5国金证券股份有限公司 6国泰君安证券股份有限公司 7国信证券股份有限公司 8华泰证券股份有限公司 9申万宏源证券有限公司 10兴业证券股份有限公司 11招商证券股份有限公司 12中国银河证券股份有限公司 13中信建投证券股份有限公司 14中信证券股份有限公司 15浙商证券股份有限公司 资料来源：北交所官网、开源证券研究所数据截至2023.07.28 截止2023年7月28日，210家北交所公司其中18家公司有2家及以上做市商， 证券代码证券简称 做市家数 （个） 做市商名称 59家公司有至少1家做市商，占比28%。表2：18家北交所公司有2家及以上做市商 835185.BJ贝特瑞7安信证券股份有限公司,东吴证券股份有限公司,国金证券股份有限公司,国信证券股份有限公司, 申万宏源证券有限公司,招商证券股份有限公司,中信证券股份有限公司 836077.BJ吉林碳谷5东吴证券股份有限公司,国金证券股份有限公司,浙商证券股份有限公司,中国银河证券股份有限公 司,中信证券股份有限公司 835179.BJ凯德石英4安信证券股份有限公司,东吴证券股份有限公司,国金证券股份有限公司,兴业证券股份有限公司 838402.BJ硅烷科技4安信证券股份有限公司,国金证券股份有限公司,兴业证券股份有限公司,中信证券股份有限公司 830799.BJ艾融软件3国金证券股份有限公司,中国银河证券股份有限公司,中信证券股份有限公司 831305.BJ海希通讯3国金证券股份有限公司,中国银河证券股份有限公司,中信证券股份有限公司 833533.BJ骏创科技3东吴证券股份有限公司,国金证券股份有限公司,中信证券股份有限公司 430139.BJ华岭股份2国泰君安证券股份有限公司,申万宏源证券有限公司 430489.BJ佳先股份2财通证券股份有限公司,国金证券股份有限公司 831445.BJ龙竹科技2国金证券股份有限公司,中信证券股份有限公司 831768.BJ拾比佰2安信证券股份有限公司,国金证券股份有限公司 831961.BJ创远信科2国金证券股份有限公司,中国银河证券股份有限公司 832491.BJ奥迪威2安信证券股份有限公司,兴业证券股份有限公司 833394.BJ民士达2兴业证券股份有限公司,中信证券股份有限公司 836239.BJ长虹能源2国金证券股份有限公司,华泰证券股份有限公司 836720.BJ吉冈精密2国金证券股份有限公司,中国银河证券股份有限公司 839167.BJ同享科技2安信证券股份有限公司,兴业证券股份有限公司 872351.BJ华光源海2国泰君安证券股份有限公司,国信证券股份有限公司数据来源：Wind、开源证券研究所数据截至2023.07.28 2023年7月28日，北交所发布了《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定（征求意见稿）》（简称《特别规定》），包括北交所股票做市准入条件、规则衔接安排、监督管理等三方面内容。其中，1）在做市准入条件方面，证监会对北交所做市商门槛进行了下调，从净资本由100亿元调整至50亿元，连续三年分类评级为A调整至近三年中有一年为A且近一年为BB及以上。同时，2）新增更加符合北交所特点的两项指标，即在北交所保荐上市公司家数排名前20或最近一年新三板做市成交金额排名前20，其他条件保持不变。 序 号 北交所做市商需满足以下条件 科创板做市商需满足以下条件 表3：在做市准入条件方面，证监会对北交所做市商门槛进行了下调 1具有证券自营业务资格具有证券自营业务资格 2最近12个月净资本持续不低于50亿元最近12个月净资本持续不低于100亿元 3近3年分类评级有1年为A类A级（含）以上且近1年分类 评级为B类BB级（含）以上 4北交所保荐上市公司家数排名前20或最近一年新三板做市成 交金额排名前20 最近3年分类评级在A类A级（含）以上 - 5最近18个月净资本等风险控制指标持续符合规定标准最近18个月净资本等风险控制指标持续符合规定标准 6内部管理制度和风险控制制度健全并有效执行内部管理制度和风险控制制度健全并有效执行 具备与开展业务相匹配的、充足的业务人员及专职合规风控人 7员，公司分管做市交易业务的高级管理人员、首席风险官等具 备相应的专业能力 具备与开展业务相匹配的、充足的业务人员及专职合规风控人 员，公司分管做市交易业务的高级管理人员、首席风险官等具备相应的专业能力 8北交所股票做市交易业务实施方案准备充分，技术系统具备开展业务条件并通过北交所组织的评估测试 9公司最近1年未因重大违法违规行为受到行政处罚或被追究刑 事责任 科创板股票做市交易业务实施方案准备充分，技术系统具备开展业务条件并通过上海证券交易所组织的评估测试 公司最近1年未因重大违法违规行为受到行政处罚或被追究刑事责任 10公司最近1年未发生重大及以上级别信息安全事件公司最近1年未发生重大及以上级别信息安全事件 11证监会规定的其他条件证监会规定的其他条件资料来源：证监会官网、开源证券研究所 截至2023年7月28日，北交所共有210家公司。从保荐券商来看，中信建投 证券、申万宏远证券、开源证券位列前三名。目前共有23家券商保荐3家及以上公司。 图1：共有23家券商保荐3家及以上公司 25 20 15 10 5 申万宏源证券中信建投证券 开源证券东吴证券安信证券中泰证券国元证券长江证券东北证券中信证券东莞证券国金证券 中国银河证券 财通证券国泰君安证券 海通证券国信证券华英证券民生证券天风证券兴业证券招商证券 中金公司 0 北交所家数（个） 数据来源：Wind、开源证券研究所 根据《特别规定》指标条件，通过券商评级和净资