宏观经济专题研究：多措并举，高质量建设北交所

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北京证券交易所（北交所）改革政策推动高质量发展。9月1日，中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，提出19条政策措施，包括加快高质量上市公司供给、推进市场改革创新、优化市场发展环境等。同时，北交所发布了《北京证券交易所投资者适当性管理办法》等文件，进一步优化投资者适当性、上市条件执行标准、转板、做市交易、融资融券等。投资者管理进一步优化，对接科创板。北交所新增了对于已开通科创板交易权限的个人投资者，申请开通北交所交易权限时无需符合“申请权限开通前20个交易日证券账户和资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）”的规定。同时，放松对私募股权基金的投资限制，引导公募基金扩大北交所投资。转板制度进一步完善，便利中小企业上市。北交所将允许公司直接在北交所上市，并优化连续挂牌满12个月的执行标准”，提高公司上市效率。在转板方面，北交所删除了前一版“挂牌公司进入创新层需同时符合的条件”中对“发行融资金额累计不低于1000万元”的规定，部分删除了申请挂牌同时进入创新层的公司需同时符合的条件，便利了公司转板。通过做市及两融制度改革激发市场活力。北交所在做市交易方面，放松了对做市商参与战略配售的限制，放松了做市交易的账户限制，在对做市商的评价中将旧规定的“加权成交金额”改为“做市成交金额”。在融资融券方面，将融资融券标的扩展至几乎全部已上市股票。北交所改革创造了新一轮的投资机会。首先，我们梳理了适合长期投资的绩优股，根据净资产收益率（ROE）和扣除非经常性损益后的净利率，归纳出在这两种指标中表现较好的投资标的。绩优股在长期表现出较好的财务属性和投资价值，在新一轮估值修复中值得关注。其次，我们还梳理了潜在转板概念股，或将受益于新一轮的转板政策修订。主要梳理依据为净利润规模及增速，并考虑其上市时间和转板可能性。在政策红利释放下，上述两类标的或将迎来新一轮投资机会。风险提示：政策调整不及预期。