宏观策略&市场资金跟踪周报：疫情重回“乙类乙管”，积极做多A股

证券研究报告 策略点评 疫情重回“乙类乙管”，积极做多A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.3-1.6） 2023年1月2日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 上证指数3.80-4.42-11.60 沪深3001.81-7.82-21.42 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10月社融数据低于预期，稳增长政策或加码2022-11-16 2行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防控政策优化，消费板块或将加速修复2022-11-16 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报 （11.14-11.18）：多重利好共振，夯实A股底部 2022-11-13 上周（12.26-12.30)股指高开，上证指数上涨1.42%，收报3089.2点，深证 成指上涨1.53%，收报11015.99点，中小100上涨1.39%，创业板指上涨2.65%；行业板块方面，国防军工、公用事业、电气设备涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、光伏指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6324.98亿，沪深两市成交额较前一周下降1.61%，其中沪市下降0.61%，深市下降2.28%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.74%，中证500上涨1.75%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9514，跌幅为0.51%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.11%，COMEX黄金上涨1.44%，南华铁矿石指数上涨4.73%，DCE焦煤上涨1.14%。 疫情重回“乙类乙管”，积极做多A股：12月中旬以来，在各地疫情快速蔓延下，A股各个指数在短期缩量探底。目前A股各主要指数都已临近三角形 震荡区间尾声，未来1-2周A股各主要指数将迎来方向性选择。国家卫健委公告：（1）将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染；（2）经国务院批准，自2023年1月8日起，解除对新型冠状病毒感染采取的《传染病防治法》规定的甲类传染病预防、控制措施，1月8日起实施“乙类乙管”。根据财联社，在经历一周多的高位平台期后，12月23日以来，广州市全市发热门诊就诊患者人数开始从高位回落，单日就诊量从高峰期的五六万人次下降至1.9万人次。据研判，广州市本次新冠病毒感染疫情已经达峰，预计在 2023年春节前将进入流行尾期。我们预计国内大部分城市疫情将落后于广州 市1-3周左右，在元旦前后国内大部分城市将迎来人流量的触底回升，届时A股指数大概率向上突破。 疫情对国内经济冲击将逐渐减弱：从海外的疫情防控经验来看，随着新冠确诊病例及死亡人数增加，伴随着部分医疗资源挤兑，海外经济体通常会进入为期2-3个月的闯关期，经济通常会再次触底。12月份，国内多地处于疫情 快速蔓延期，对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响。中国12月份PMI指数为47.0，预估为47.8，连续3个月处于荣枯线下方。我们认为2023年一季度国内经济可能再次面临短暂考验，但2023年二季度以后国内经济有望曲折复苏至中枢水平。考虑到Omicron强免疫逃逸性、不同毒株之间的相互重复感染性，并参照日本2022年的三轮疫情爆发经验（每隔3个月左右爆发一轮），我们认为，2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击，2023年国内消费和经济将在曲折中复苏。但从海外疫情冲击来看，第一轮疫情对消费、经济、资本市场的冲击最大，随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱。 投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023年 业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪12 5.1资金流入12 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况14 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）7 图5：中国玻璃价格指数（点）7 图6：高炉开工率:全国（%）8 图7：Myspic综合钢价指数（点）8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图11：电子产品销量增速（%）8 图12：全A市盈率中位数（倍）9 图13：全A市净率中位数（倍）10 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）11 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图18：两融余额变化（亿元）12 图19：公募基金发行情况（亿元）13 图20：股权融资情况（亿元）13 图21：当月IPO规模（亿元）13 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（12.26-12.30)股指高开，上证指数上涨1.42%，收报3089.2点，深证成指上涨1.53%，收报11015.99点，中小100上涨1.39%，创业板指上涨2.65%；行业板块方面，国防军工、公用事业、电气设备涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、光伏指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为6324.98亿，沪深两市成交额较前一周下降1.61%，其中沪市下降0.61%，深市下降2.28%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.74%，中证500上涨1.75%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9514，跌幅为0.51%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.11%，COMEX黄金上涨1.44%，南华铁矿石指数上涨4.73%，DCE焦煤上涨1.14%。 表1：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 创业板50 2,339.95 2.70% 0.21% -29.83% 创业板指 2,346.77 2.65% 0.06% -29.37% 中证1000 6,281.62 1.96% -4.68% -21.58% 创业板综 2,686.76 1.83% -2.32% -26.77% 中证500 5,864.47 1.75% -4.74% -20.31% 深证成指 11,015.99 1.53% -0.83% -25.85% 中小板综 11,615.33 1.49% -2.03% -20.06% 万得全A 4,815.11 1.48% -2.12% -18.66% 上证综指 3,089.26 1.42% -1.97% -15.13% 中小板指 7,340.34 1.39% -1.04% -26.49% 沪深300 3,871.63 1.13% 0.48% -21.63% 中证100 3,735.10 0.78% 0.45% -22.07% 上证50 2,635.25 0.74% 1.10% -19.52% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 国防军工公用事业电气设备 银行农林牧渔机械设备 传媒化工计算机电子 非银金融 通信纺织服装休闲服务医药生物轻工制造 综合汽车 建筑装饰有色金属 钢铁商业贸易交通运输 采掘家用电器食品饮料建筑材料 房地产 -4.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 孟买SENSEX30(印 60,840.74 1.38% -3.25% 4.44% 度)恒生指数 19,781.41 0.96% 6.37% -15.46% 圣保罗IBOVESPA指 109,735.00 0.03% -2.45% 4.69% 数(巴西)德国DAX 13,923.59 -0.12% -3.29% -12.35% 标普500 3,839.50 -0.14% -5.90% -19.44% 道琼斯工业指数 33,147.25 -0.17% -4.17% -8.78% 富时100 7,451.74 -0.28% -1.60% 0.91% 纳斯达克指数 10,466.48 -0.30% -8.73% -33.10% 胡志明指数 1,015.60 -0.30% -3.13% -32.22% 法国CAC40 6,473.76 -0.48% -3.93% -9.50% 日经225 26,094.50 -0.54% -6.70% -9.37% 台湾加权指数 14,137.69 -0.94% -4.99% -22.40% 韩国综合指数 2,236.40 -3.34% -9.55% -24.89% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在新冠重回“乙类乙管”、国内多个城市人流量陆续恢复、美国第三季度GDP修正值超预估等多重影响下，A股指数震荡走强，上证指数上涨1.42%，创业板指上涨2.65%，沪深两市日均成交额为6324.98亿元，较前一周下降1.61%。当下两市成交额仍处低位，指数仍未有效突破，风格轮动速度较快。2022年全年，科创50指数下跌31.55%、创业板指下跌29.37%、沪深300指数下跌21.63%、上证50指数下跌19.52%、上证指数下跌15.13%、红利指数下跌2.42%。2022年在美联储鹰派加息背景下，全球流动性快速收紧，代表科技成长的科创50指数及创业板指数领跌两市，高分红、高股息的红利指数 最为抗跌。展望2023年，随着国内经济增速弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计A股表现将显著好于2022年。 12月中旬以来，在各地疫情快速蔓延下，A股各个指数在短期缩量探底。目前A股各主要指数都已临近三角形震荡区间尾声，未来1-2周A股各主要指数将迎来方向性选择。国家卫健委公告：（1）将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染；（2）经国务院批准，自2023年1月8日起，解除对新型冠状