2023年中报点评：业绩快速增长，产品矩阵持续丰富

事件：7月28日，华大九天发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收4.05亿元，同比增长51.92%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长107.30%；实现扣非归母净利润0.15亿元，同比增长368.79%。其中Q2单季度公司实现营收2.45亿元，同比增长44.59%，实现归母净利润0.63亿元，同比增长109.22%。 EDA软件销售占营收比例上升，盈利能力持续提高。2023年上半年公司EDA软件销售实现营收3.82亿元，同比增长60.5%，占当期营收比例由去年同期89.42%提升为94.46%，为当期营收增长做出主要贡献；技术开发服务实现营收0.09亿元，同比下降30.77%；硬件、代理软件销售业务实现营收0.13亿元，同比下降13.33%。2023年上半年公司毛利率为95.55%，同比上升3.97pct。 研发费用持续增长，产品矩阵进一步完善，探索新增长点。2023年上半年公司研发费用为3.14亿元，同比增长68.45%，研发技术人员占总员工数的75.2%。研发成果方面：1）新增产品包括存储电路设计全流程EDA工具系统和射频电路设计全流程EDA工具系统，随5G通信、汽车电子、物联网发展，存储芯片和射频芯片需求持续增加，新产品下游市场具备成长性；2）公司研发技术不断进步，针对存储设计仿真验证难题推出了超大容量快速仿真器ALPS-FS，针对化合物射频电路设计难题推出平台AetherMW，针对数字电路设计新推出逻辑综合工具ApexSyn并已在多家客户实现落地使用。公司目前已形成丰富的EDA软件产品矩阵，除新产品存储电路设计和射频电路设计EDA全流程工具系统外，还包括模拟电路设计/平板显示电路设计全流程EDA工具系统、数字电路/先进封装设计EDA工具和晶圆制造EDA工具。 保持国内龙头地位，全流程EDA工具系统能力领先。目前国内EDA行业仍然是国际三大EDA巨头楷登电子、新思科技和西门子占据主导，国内EDA供应商所占份额小，存在充分国产化空间。公司十余年坚持深耕EDA领域，龙头地位稳固。公司是国内唯一有能力提供模拟电路全流程EDA工具系统的EDA厂商，且拥有目前国内唯一的射频电路设计全流程EDA工具系统。客户方面，截至2023年6月30日，公司拥有全球约600家客户，坚持通过技术持续进步和产品稳定迭代实现深化合作。 投资建议：我们看好公司在EDA领域的领先布局，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.57、3.34、4.36亿元，对应当前股价PE分别为216/166/127倍。公司作为国内EDA龙头，领先EDA工具国产替代，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。 风险提示：产品升级迭代不及预期；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）