数据话城投系列之五：333个地市经济、财政、债务五年变化图谱

债券研究 证券研究报告 债券分析2023年07月28日 【债券分析】 333个地市经济、财政、债务�年变化图谱 ——数据话城投系列之� 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：张晶晶 电话：010-66500984 邮箱：zhangjingjing@hcyjs.com执业编号：S0360521070001 相关研究报告 《【华创固收】宽松或延续，关注税期扰动和政策脉冲——7月流动性月报》 2023-07-08 《【华创固收】止盈趋势可控，把握性价比回升配置机会——7月信用债策略月报》 2023-07-06 《【华创固收】从“强预期”到“弱现实”——央行二季度问卷调查解读》 2023-07-04 《【华创固收】重结构，机会大于风险——7月可转债月报》 2023-07-03 《【华创固收】2023年上半年美债复盘：预期扰动，一波三折》 2023-07-03 在报告《各省经济、财政、债务�年变化图谱——数据话城投系列》中，我们已对2018-2022年全国及各省经济、财政、债务的�年变化特点进行了分析。本报告将对各地市的情况进行分析，以观察近�年各地市在经济、财政和债务方面的变化存在哪些特点？并对市场近期较为关注的部分地市进行重点对比分析。 本报告附带数据库具有相对准确性，包含各地市2018-2022年经济、财政、债务相关数据，可作为后续地市资质研究的数据百宝箱。 各地市近�年经济表现如何？ 较�年前，地市层面经济实力整体有所提升，但91%的地市GDP增速有所下降。2022年，59%的地市经济总量在1000-5000亿之间，地市GDP增速整体放缓，其中34%的地市增速在全国平均水平之下。 各地市近�年财政表现如何？ 较�年前，地市层面一般公共预算收入、政府性基金收入和综合财力分别增长15%、3%和10%，但多数地市增速普遍下降，57%的地市财政自给率有所下降。2022年，地市层面一般公共预算收入总体同比下降0.8%，46%的地市同比增速为负，42%的地市财政自给率在30%以下，受房地产市场不景气、民营 房企违约等因素影响，政府性基金收入同比下降23%，其中39%的地市同比降幅高于30%，综合财力同比下降12%，75%的地市同比增速为负。 各地市近�年债务表现如何？ 较�年前，地方政府债务余额、发债城投公司带息债务余额和区域广义债务余额分别增长87%、83%和84%，其中50%-60%的地市三者增速均有所上升，90%左右的地市广义债务率有所上升。2022年，地市层面地方政府债务余额同比增长15%，发债城投公司带息债务余额同比增长10%，广义债务余额总 体同比增长12%，但多数地市增速有所放缓，2022年地市广义债务率总体上升，66%的地市区域广义债务率在400%以上（（地方政府债务余额+发债城投公司带息债务余额）/（一般公共预算收入+政府性基金收入）口径）。 潍坊、昆明、柳州、兰州情况对比 经济上，2022年，昆明和潍坊经济总量相当，兰州和柳州相当，柳州GDP增速为负，近�年四地市GDP增速波动放缓，其中柳州和兰州降幅较�年前较大； 财政上，2022年，潍坊综合财力相对较高，其次为昆明，而柳州和兰州相当，其中，昆明和兰州一般公共预算收入占综合财力比重均超70%，四地中潍坊和昆明财政自给率较高，较�年前，潍坊政府性基金收入有所增长，昆明财政自给率降幅最大； 债务上，2022年，昆明和潍坊广义债务余额高于柳州和兰州，潍坊广义债务率最低，其余三地接近，较�年前，潍坊和兰州广义债务余额增长较快，四地市广义债务率均有所上升，其中昆明和兰州较为突出。 风险提示： 数据统计与计算或与实际情况存在一定偏差。 目录 一、近�年各地市经济、财政、债务整体有何变化？4 （一）经济情况：较�年前经济实力整体提升，但91%的地市增速放缓4 （二）财政情况：较�年前综合财力有所增长，但88%的地市增速放缓6 1、一般公共预算收入：较�年前增长15%，但72%的地市增速普遍下降6 2、财政自给率：较�年前57%的地市财政自给率有所下降7 3、政府性基金收入：较�年前增长3%，但90%的地市增速有所下降8 4、综合财力：较�年前整体增长10%，大多数地市增速有所放缓9 （三）债务情况：较�年前整体增长84%，90%地市广义债务率上升10 1、地方政府债务余额：较�年前整体增长87%，60%的地市增速有所上升10 2、发债城投公司带息债务余额：较�年前增长83%，52%的地市增速上升12 3、区域广义债务余额：较�年前增长84%，59%的地市增速有所上升13 4、广义债务率：较�年前90%左右地市广义债务率有所上升14 二、潍坊、昆明、柳州和兰州情况对比15 1、经济情况：昆明、潍坊经济总量相当，2022年柳州负增长15 2、财政情况：昆明、兰州受政府性基金收入下滑影响，综合财力降幅较大16 3、债务情况：昆明、潍坊区域广义债务余额较高，但潍坊广义债务率较低18 三、风险提示20 图表目录 图表1近�年地市GDP规模区间分布情况（单位：亿元、个）5 图表2近�年地市GDP增速区间分布情况（单位：个）5 图表3近�年地市一般公共预算收入规模区间分布（单位：亿元、个）6 图表4近�年一般公共预算收入增速区间分布（单位：个）7 图表5近�年地市财政自给率区间分布情况（单位：个）7 图表62022年各省地市财政自给率区间分布情况（单位：个）8 图表7近�年地市政府性基金收入规模区间分布（单位：亿元、个）8 图表8近�年地市政府性基金收入增速区间分布（单位：个）9 图表9近�年地市综合财力区间分布情况（单位：亿元、个）10 图表10近�年地市综合财力增速区间分布情况（单位：个）10 图表11近�年地市地方政府债务余额区间分布情况（单位：亿元、个）11 图表12近�年地市地方政府债务余额增速区间分布（单位：个）12 图表13近�年地市发债城投带息债务余额分布（单位：亿元、个）12 图表14近�年地市发债城投带息债务增速区间分布（单位：个）13 图表15近�年地市区域广义债务余额分布（单位：亿元、个）14 图表16近�年地市区域广义债务增速区间分布（单位：个）14 图表17近�年地市广义债务率区间分布情况（单位：个）15 图表18近�年潍坊、昆明、柳州、兰州GDP规模16 图表19近�年潍坊、昆明、柳州、兰州GDP增速16 图表20近�年潍坊、昆明、柳州、兰州区域综合财力情况16 图表21近�年潍坊、昆明、柳州、兰州区域综合财力结构17 图表22近�年潍坊、昆明、柳州、兰州一般公共预算收入及政府性基金收入情况17 图表23近�年潍坊、昆明、柳州、兰州财政自给率情况18 图表24近�年潍坊、昆明、柳州、兰州区域广义债务情况18 图表25近�年潍坊、昆明、柳州、兰州区域广义债务结构及广义债务率情况19 图表26近�年潍坊、昆明、柳州、兰州地方政府债务及发债城投带息债务情况19 在报告《各省经济、财政、债务�年变化图谱——数据话城投系列》中，我们对2018-2022年全国及各省经济、财政、债务的�年变化特点进行了分析。本报告将进一步对各地市的情况展开分析，以观察近�年各地市在经济、财政和债务方面的变化存在哪些特点？并对市场近期较为关注的部分地市进行重点对比分析。 首先，关于数据的口径说明如下： 1、数据来源：本报告原始数据主要来源于企业预警通和Wind数据库，部分原始数据由于数据更新原因近�年口径不一致，导致存在一定可比性问题，本报告附带数据库中已将上述数据与各地市历年决算报告和2022年预算报告进行核实并更正，具有相对的准确性。 2、地市统计口径：目前我国共有333个地级市（地区、自治州、盟），本报告基于各地市近�年的经济、财政、债务数据进行分析，部分由地级市代管的县级市数据已归口到对应地级市，占比数据基于已披露相关数据的地市数量计算。 3、区域财政情况：各地市财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出，各地市区域综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入。 4、区域债务情况：区域债务分析有狭义和广义之分，其中区域狭义债务余额采用各地方政府预算执行报告中披露的地方政府债务余额，区域广义债务余额采用各地方政府债务余额与区域内发债城投公司带息债务余额之和进行测算，区域广义债务率则通过区域广义债务余额比上区域综合财力得出。其中，区域内发债城投公司带息债务余额计算采用华创城投名单，包含部分当前已退出城投债券市场的主体。 此外，本报告附带数据库包含各地市2018-2022年经济、财政、债务相关数据，可作为后续地市资质研究的数据百宝箱。具体包括GDP规模及其增速、一般公共预算收入及其增速、财政自给率、政府性基金收入、区域综合财力、地方政府债务余额、发债城投公司带息债务余额、区域广义债务余额、区域广义债务率等指标。后文，我们将对各地市的以上数据变化特点展开详细分析。 一、近�年各地市经济、财政、债务整体有何变化？ （一）经济情况：较�年前经济实力整体提升，但91%的地市增速放缓 较�年前，地市层面经济实力有所提升。具体看，较2018年，GDP规模位于1000 亿元以下的地市由106个减少23个至83个，位于1000-5000亿元之间的由185个增加 11个至196个，位于5000-10000亿元之间的增至33个，包括江苏常州和苏州、浙江温 州、绍兴，山东潍坊等地，位于10000亿元以上的增至20个，包括广东深圳和广州、江苏苏州和南京、四川成都、湖北武汉、浙江杭州等，总体看，地市层面经济实力较�年前整体提升明显。 2022年地市层面经济总量共计106.6万亿元，其中59%的地市GDP分布在1000-5000亿区间。2022年共332个地市披露了GDP数据，总量共计106.6万亿元，其中196个地市GDP分布在1000-5000亿区间，占59%，贵州贵阳、江苏淮安、湖南岳阳等居于前列；83个分布在1000亿元以下，占比25%，包括广西防城港、四川资阳等；20个地市在万亿元级别，主要分布在粤苏鲁浙闽等经济强省及安徽、河南、湖北、湖南、四川、陕西等中部省份的省会城市。 图表1近�年地市GDP规模区间分布情况（单位：亿元、个） 资料来源：企业预警通，华创证券 较�年前，地市层面GDP增速普遍下降。具体看，较2018年，GDP增速位于10%以上的地市由14个减少至2个，位于5%-10%之间的由266个减少204个至62个，位于3%-5%之间和0%-3%之间的分别增加122个和84个。331个可计算GDP增速变化值的地市中，301个增速较2018年有所下降，其余GDP增速有所增长的地市中浙江舟山、福建宁德和广西柳州和钦州尚有一定的存量城投债券。 2022年，地市GDP增速整体放缓，34%的地市增速在全国平均水平之下。2022年共331个地市披露了GDP增速数据，其中320个地市增速为正，增速较高的地市主要分布在甘肃、广西、云南等同比基数偏低省份以及新疆、山西、内蒙古等资源型省份，其中甘肃金昌以13.5%的增速领跑全国，福建宁德以10.7%位居第二，浙江舟山、广西钦州次之；331个地市中47%位于3%-5%区间，包括湖北黄冈、江西鹰潭、浙江衢州、山东 淄博、江苏盐城等地；11个增速为负的地市主要集中在东三省、广西、贵州等地，包括广西柳州、吉林长春、贵州黔西南州等地。从区间分布情况看，较2021年，2022年增速位于0%以下、0%-3%、3%-5%区间的地市数量普遍增多，整体看，地市层面经济增速普遍下降。 图表2近�年地市GDP增速区间分布情况（单位：个） 资料来源：企业预警通，华创证券 （二）财政情况：较�年前综合财力有所增长，但88%的地市增速放缓 1、一般公共预算收入：较�年前增长15%，但72%的地市增速普遍下降 较�年前，地市层面一般公共预算收入整体增长15%。具体看，较