- 多数地市一般公共预算收入增长、财政自给率提高
大部分地市GDP实现增长,西部地区增速更高。温州和大连2025年首次破万亿元,GDP规模上万亿的地市数量增加至25个。近九成地市财政收入增长,中西部地区增速高于东部地区。受益于一般公共预算支出增速放缓,七成地市财政自给率较2024年上升。
- 债务负担方面
大部分地市城投有息债务仍增长,但增速有所放缓,超半数地市城投债务率下降,主要分布在广东、河南、湖北、安徽等省份。近九成地市政府债务率上升,主要由于地方债置换隐债背景下地方政府债务余额增长较多。
- 各地市城投债如何挖掘?
建议从两个角度进行挖掘:一是聚焦基本面较为稳健的地市,这些地区短久期城投债的平均估值大多较低,可以适当拉久期博取收益;二是关注基本面明显改善的地市,这些地区虽然大多经济财政实力一般,但相对于2024年有明显改善,可以通过短久期下沉获取收益。