商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年06月14日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：短期震荡市，中期趋势向下2 MEG：趋势偏弱，关注3900关口2 橡胶：震荡偏强4 沥青：维持震荡格局5 国LLDPE：短期震荡盘整7 泰PP:短线偏强中期逐步转为震荡市9 君纸浆：宽幅震荡10 安甲醇：空MA多SA12 期尿素：印标公布，大规模出口可能性较小14 货苯乙烯：短期不追空16 研纯碱：反弹难延续17 究LPG：趋势仍偏弱18 所短纤：做缩利润20 PVC：偏弱震荡，上下游开工主导行情21 燃料油：夜盘转强，基本面压力仍在23 低硫燃料油：跟随原油回涨，高低硫价差或进一步走阔23 期货研究 2023年6月14日 商品研究 PTA：短期震荡市，中期趋势向下 MEG：趋势偏弱，关注3900关口 产业 服贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5478 5382 96 1.78% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 218.6 22.8 160.4 -1.4 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 3962 3951 11 0.28% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 25.6 -6.3 51.9 -1.1 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 20 166 146 150 EG2309-EG2401 -3 -86 -83 -77 TA2309-EG2309 85 1516 1431 1515 TA2401-EG2401 62 1264 1202 1288 TA2309-PF2309 24 -1478 -1502 -1508 TA2401-PF2401 34 -1548 -1582 -1574 TA2308-LU2308 87 1589 1502 1512 TA2309-LU2309 85 1626 1541 1556 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 7.1498 7.1212 0.0286 石脑油（美元/吨） 542.88 542.88 0 PX（美元/吨） 998 976.67 21 PTA（元/吨） 5535 5480 55 MEG（元/吨） 3873 3864 9 瓶片（元/吨） 6820 6815 5 短纤（元/吨） 7130 7150 -20 POY（元/吨） 7350 7400 -50 FDY（元/吨） 8025 8100 -75 DTY（元/吨） 8850 8900 -50 现货加工费 PXN（美元/吨） 455.1 433.8 21 PTA（元/吨） 147.7 228.9 -81 短纤（元/吨） 1100.1 1170.2 -70 MEG油制利润（美金） -119.8 -127.6 8 MEG煤制利润（元） -1193.5 -1173.0 -21 所 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油跟随原油反弹，7月MOPJ目前估价在540美元/吨。今日PX价格涨幅较大，两单8月亚洲现货分别在992、994美元/吨成交。市场一单7月亚洲现货在1000美元/吨成交。今天PX估价在998美元/吨，较昨日上涨22美元。 PTA：华东一套250万吨PTA装置按计划停车检修，预计检修时间15天左右。西南一套90万吨PTA装置已重启出产品，预计近日出合格品。 聚酯：江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成左右，江浙几家工厂产销在50%、55%、45%、100%、50%、90%、35%、100%、60%、30%、150%、30%、50%、0%、 40%、40%、90%、10%、40%、0%。 直纺涤短今日产销放量，平均200%，部分工厂产销：100%，400%，200%，300%，300%， 150%，200%，400%，75%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：成本支撑偏强，PTA短期震荡市，中期趋势仍偏弱，短期反套操作，多PTA空乙二醇继续持有。宏观层面，国内降息政策落地，商品市场全面反弹。PX价格仍然坚挺，一方面由于PTA装置回归速度较快，一方面PX供应偏紧，（市场传闻浙石化PX装置受重整故障开工有影响）PXN价差扩大到450美金/吨，PX调油逻辑对MX的拉动时间窗口最后一周，PX上方空间或有限。PX成交价格较强,挤压PTA现货加工费至200元以下，也因此造成PTA装置开工积极性下降（逸盛大化375万吨装置降负荷5成），PTA最为流畅的下跌或已经结束，接下来进入反复震荡市，然而趋势向下未发生改变。PTA6月下旬开始供应逐步宽松，叠加可能出现聚酯环节现金流转弱库存累积，终端织造工厂开工开始下滑，PTA刚需转弱，因此短期关注反套头寸。套利头存继续关注多PTA空乙二醇。 MEG：宏观层面降息落地，商品市场大涨，煤炭系商品强势反弹。然而乙二醇供需面进一步转弱，趋势向下未发生改变。多PTA空乙二醇持有，反套持有。供应端，乙二醇开工率目前54.7%，低开工状态难以维持。一方面由于乙二醇装置陆续检修完毕，有重启预期（新疆天业60+5、广西华谊20、浙石化80、卫星石化90）；另外一方面，各工艺利润普遍回升，主要原因是，乙二醇上游原料煤炭、甲醇、乙烯、石脑油同时出现下调走势，其中一体化毛利涨14.67美元/吨至-128.71美元/吨，煤制毛利涨240.60元/吨-1112.30元/吨，MTO毛利涨21.55元/吨至-1241.16元/吨。加上海外进口量6月份也将回升，供应逐步过剩。需要打出油制装置减产才能说趋势下行的结束。关注后续装置重启的情况。反套持有，多PTA空乙二醇持有。 期货研究 2023年06月14日 商品研究 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,960 11,895 65 夜盘收盘价（元/吨） 12,140 11,900 240 成交量（手） 211,799 343,563 -131,764 持仓量（手） 219,312 222,217 -2,905 仓单数量（吨） 176,600 176,630 -30 前20名会员净空持仓(手） 44,649 47,865 -3,216 价差数据 基差 现货-期货主力 -185 -170 -15 混合-期货主力 -1,460 -1,375 -85 月差 RU09-RU01 -1,285 -1,285 0 RU09-NR09 2,325 2,305 20 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,620 1,600 20 STR20（美元/吨) 1,380 1,440 -60 SMR20(美元/吨） 1,350 1,400 -50 SIR20（美元/吨） 1,310 1,340 -30 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,250 11,250 0 齐鲁顺丁（元/吨） 10,250 10,250 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1335-1340 1360 -10 泰混(美元/吨） 1300-1305 1315 -10 马标(美元/吨） -- -- - 马混(美元/吨） 1295 -- - 非洲10#(美元/吨） 1215 -- 0 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 短期国内外降水充足，利于后期新胶水上量，深色胶库存降库幅度较小，后期供应压力不减，且季节性消费淡季逐渐到来，市场炒作预期与现实矛盾加大下，基本面利好驱动偏弱。但近期宏观政策关注稳经济信号加强或带动盘面短期偏强运行。 期货研究 2023年6月14日 商品研究 沥青：维持震荡格局 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2308 元/吨 3,645 -0.47% 3,683 1.04% BU2309 元/吨 3,593 -0.80% 3,632 1.09% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2308 手 181,994 (19,055) 113,882 (11,124) BU2309 手 72,429 (7,256) 116,298 2,983 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 72540 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-08） 元/吨 60 64 -4 08-09跨期 元/吨 52 49 3 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,705 5 3,783 3,834 长三角批发价 元/吨 3,870 0 3,849 3,900 本周（6月7日更新） 上周（5月31日更新） 变动 炼厂开工率 42.24% 38.14% 4.10% 炼厂库存率 39.44% 39.19% 0.25% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+核心成员减产为二三季度剩余时间的油价提供了支撑，但衰退预期或持续拖累商品定价，原油预计将延续震荡走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，前期的低库存支撑也随累库快速削弱，密切关注炼厂开工变化。 策略方面，单边上，短期BU预计将随成本端维持震荡格局，中期价格重心或维持向上；月间套利上，建议暂时观望，当前价格结构与沥青基本面相悖，但原油端的支撑令价格短期难以出现转向；盘面利润上，建议暂时观望，随着原料问题暂时解决，短期缺乏向上驱动，波动空间相对有限。 【观点及建议】 昨夜，BU延续日内走势偏强震荡。成本方面，隔夜原油再度反弹，短期或延续震荡态势。现货市场方面，山东地区价格微幅上调，华东地区价格持稳。上周炼厂开工率继续上升，炼厂库存也延续累库态势，社会库存则出现小幅回落。需求方面，近来南方雨水天气见长，淡季下需求疲弱判断不变，不过受近期国内经济增速放缓影响，后市出台经济刺激措施的期望有所上升，雨季过后沥青基本面改善幅度或略高于此前预期，华南华东频发船货也暂时缓解了明面上的社库压力。从山东华北市场来看，当前价格已然回吐前期因原料卡关带来的涨幅，不过在监管趋严的背景下，未来不论是由于使用配额进口的要求还是过关速度 期货研究 放缓都可能会对生产节奏产生一定影响，持续关注后续政策进展。 2023年6月14日 商品研究 LLDPE：短期震荡盘整 产 业【基本面跟踪】 服 务LLDPE基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 L2309 7657 -0.98% 461,364 15169 持仓变动 昨日价差 前日价差 09合约基差 63 35 09-01合约价差 84 91 重要现货价格 昨日价格（元/吨