商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年05月17日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：趋势仍偏弱，多LU空PTA2 MEG：下探4200一线支撑2 橡胶：震荡运行4 沥青：震荡延续5 国LLDPE：短期反弹，后期仍有压力7 泰PP:短期不宜追空或有短暂反弹9 君纸浆：震荡运行10 安甲醇：短期小反弹12 期尿素：持续偏弱震荡13 货苯乙烯：驱动向下，估值合适15 研纯碱：短期不追空趋势偏弱17 究LPG：底部震荡18 所短纤：正套止盈20 PVC：窄幅震荡，关注上下游开工21 燃料油：持续反弹，需求刺激作用缓慢兑现23 低硫燃料油：短期仍以成本定价逻辑对待，高低硫价差暂时企稳23 期货研究 2023年5月17日 商品研究 PTA：趋势仍偏弱，多LU空PTA MEG：下探4200一线支撑 产 业 服 务贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5210 5244 -34 -0.65% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 196.2 -58.9 157.0 -0.6 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4347 4391 -44 -1.00% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 42.9 -17.1 42.4 -0.9 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 -2 146 148 178 EG2309-EG2401 4 -30 -34 -52 TA2309-EG2309 10 863 853 1131 TA2401-EG2401 16 687 671 901 TA2309-PF2309 42 -1638 -1680 -1606 TA2401-PF2401 22 -1748 -1770 -1744 TA2305-8*SC2305 -4 5498 5502 5724 TA2309-8*SC2309 -30 1211 1241 1275 TA2401-8*SC2401 -6 1037 1043 1087 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 6.9654 6.9481 0.0173 石脑油（美元/吨） 588.88 588.88 0 PX（美元/吨） 962 964.33 -2 PTA（元/吨） 5512 5480 32 MEG（元/吨） 4218 4263 -45 瓶片（元/吨） 7075 7080 -5 短纤（元/吨） 7200 7180 20 POY（元/吨） 7225 7325 -100 FDY（元/吨） 7950 8050 -100 DTY（元/吨） 8600 8650 -50 现货加工费 PXN（美元/吨） 373.1 375.5 -2 PTA（元/吨） 453.0 421.3 32 短纤（元/吨） 1074.2 1066.5 8 MEG油制利润（美金） -94.6 -103.8 9 MEG煤制利润（元） -1454.5 -1465.5 11 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格僵持，6月MOPJ估价在585.5美元/吨CFR。PX7月现货成交价略有提升，尾盘实货7月在962/969美元/吨卖盘报价。一单7月亚洲现货在965美元/吨成交。估价换月至7月和8月上，收盘价格下跌，PX估价在962美元/吨，下跌2美元。 MEG：连云港一套90万吨/年的EO/EG装置将于明日停车，重启时间视经济性定。 浙江一套65万吨/年的MEG装置于今日升温重启中，该装置此前于3月初停车执行检修。广东一套40万吨/年的乙二醇装置于近日临时停车检修，预计时间在10天左右。 5月15日张家港某主流库区MEG发货量6600吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在3700吨附近。 5月15日至5月21日，张家港到货数量约为6.0万吨，太仓码头到货数量约为5.2万吨，宁波到货数量约为2.9万吨，上海到船数量约为1万吨，主港计划到货总数为15.1万吨。 聚酯：河南某直纺涤短工厂15万吨直纺涤短装置明日起停车检修，预计6月底7月初恢复。另一10万吨涤短工厂计划7月中恢复。 江浙涤丝16日产销整体放量，至下午3点半附近平均估算在140%左右，江浙几家工厂产销在 200%、300%、50%、80%、200%、100%、115%、100%、150%、50%、200%、60%、130%、 100%、70%、120%、100%、100%、60%、0%、100%、150%、60%、100%。关注尾盘销售情况。直纺涤短16日产销尚可，平均80%，部分工厂产销：100%，100%，100%，70%，50%，90%， 100%，70%，20%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：下方观察09下方5000-5100支撑，操作上多LU空PTA操作，而多乙二醇空PTA、多PF空PTA对冲头寸建议全部离场。当前PTA市场交易的核心点在于成本端。美债上限问题暂时未取得任何进展，市场避险情绪仍存，原油及成品油价格仍偏弱。PX昨日更换计价周期，PXN维持380美金/吨。当前PX-石脑油价差仍有进一步压缩的空间，预计在330美金/吨的位置，对应PTA估值下行的空间有300点左右，关注5000、4850元/吨附近的支撑。供需面而言，5月份PX去库，6月份转为累库格局，5月底开始，威联化学200万吨、辽阳石化100万吨、宁波大榭160万吨等多套PX装置有重启和提负荷计划。下半年PTA新增较多而PX无新增产能影响，因此PX的估值下半年预计仍有一定支撑。5-6月份季节性淡季背景下，建议维持反弹抛空的思路。 MEG：下周到港预报大幅增加/EO装置大量转产EG供应增多，乙二醇趋势转弱，09合约4200-4400区间波动。多乙二醇空PTA离场。日内，市场关注镇海炼化65万吨装置重启、卫星石化90万吨装置检修落地。近期EO销售压力大，价格快速下跌，企业转产环氧乙烷的需求减弱，原本多套产环氧的装置转产乙二醇。其中包括福建联合计划提乙烯负荷，相应EG负荷提升，三江计划转产EG，恒力下游乙醇胺推迟到7月底。新装置方面，三江石化100万吨EG装置即将投产，乙二醇供需边际转弱，加上当前聚酯需求淡季，乙二醇上方空间有限，趋势偏弱。 期货研究 2023年05月17日 商品研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 12,200 12,305 -105 夜盘收盘价（元/吨） 12,230 12,320 -90 成交量（手） 381,937 506,399 -124,462 持仓量（手） 254,059 262,321 -8,262 仓单数量（吨） 181,760 181,970 -210 前20名会员净空持仓(手） 55,321 54,516 805 价差数据 基差 现货-期货主力 -275 -330 55 混合-期货主力 -1,700 -1,605 -95 月差 RU09-RU01 -1,350 -1,365 15 RU09-NR09 2,615 2,695 -80 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,630 1,600 30 STR20（美元/吨) 1,420 1,440 -20 SMR20(美元/吨） 1,400 1,400 0 SIR20（美元/吨） 1,360 1,340 20 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,700 11,750 -50 齐鲁顺丁（元/吨） 10,750 10,900 -150 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1365 1370-1375 5 泰混(美元/吨） 1355-1360 1365 5 马标(美元/吨） -- -- - 马混(美元/吨） 1350 -- - 非洲10#(美元/吨） 1285-1290 -- - 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 基本面来看，短期国内外产区降雨存增强预期，割胶工作难以大规模展开，不利于原料上量，但深色胶累库幅度持续，市场供应压力不减。需求端轮胎市场节后终端去库偏弱，成品库存提升，下游采购情绪不高，预计短期市场情绪消退回归基本面，宽幅震荡运行。 期货研究 2023年5月17日 商品研究 沥青：震荡延续 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2307 元/吨 3,623 0.78% 3,641 0.50% BU2308 元/吨 3,591 0.93% 3,606 0.42% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2307 手 110,453 (28,252) 94,565 (10,662) BU2308 手 294,603 (58,257) 268,023 (4,142) 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 73760 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-07） 元/吨 42 34 8 07-08跨期 元/吨 32 34 -2 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,665 15 3,790 3,849 长三角批发价 元/吨 3,870 0 3,892 3,951 本周（5月10日更新） 上周（5月4日更新） 变动 炼厂开工率 44.02% 40.60% 3.42% 炼厂库存率 38.85% 36.34% 2.51% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+核心成员合力减产为二三季度剩余时间的油价提供了支撑，但衰退预期及美债危机持续拖累商品定价，原油或延续震荡走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，前期的低库存支撑也随累库加剧逐步减弱，密切关注炼厂开工变化。 策略方面，单边上，短期BU预计将随成本端延续震荡；月间套利上，建议暂时观望，当前原油走势不稳，沥青自身则需求疲弱，价格结构转强空间受制；同理盘面利润操作空间也相对有限，短期缺乏主动修复的驱动，中期维持空裂解建议。 【观点及建议】 昨夜，BU继日内小幅回调后，夜盘窄幅震荡。成本方面，昨夜原油先涨后跌，延续震荡格局。OPEC+减产对基本面的支撑仍在，美国回补SPR及加大对俄罗斯和伊朗的制裁力度或对市场构成一定扰动，不过衰退预期升温叠加美债违约风险攀升或继续令商品市场承压，短期原油预计将延续震荡格局。现货市场方面，昨日山东主流价格小幅上调15元/吨，长三角地区主流价格持稳。上周炼厂开工快速修复，炼厂及社库的累库趋势进一步加剧。当前地炼沥青理论加工利润依然明显优于焦化方向，短期开工或高位企稳，至少较难出现明显下滑。