商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年05月24日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：多LU空PTA，多PTA空MEG2 MEG：挑战4080支撑，多MEG空MA2 橡胶：震荡偏弱4 沥青：成本延续反弹，现货支撑不稳5 国LLDPE：市场趋势仍偏弱7 泰PP:短期不追空趋势仍偏弱9 君纸浆：震荡偏强10 安甲醇：短期偏弱震荡12 期尿素：偏弱震荡14 货苯乙烯：短期震荡16 研纯碱：趋势偏弱17 究LPG：窄幅震荡18 所短纤：偏多头寸止盈20 PVC：夜盘再次走弱，基本面仍然疲软21 燃料油：随原油反弹，需求刺激作用缓慢兑现23 低硫燃料油：短期仍以成本定价逻辑对待，高低硫价差暂时企稳23 期货研究 2023年5月24日 商品研究 PTA：多LU空PTA，多PTA空MEG MEG：挑战4080支撑，多MEG空MA 产 业 服 务贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 研 究【基本面跟踪】 所 PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5326 5244 82 1.56% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 174.1 -16.4 154.0 -2.6 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4124 4148 -24 -0.58% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 33.1 -11.3 44.7 1.5 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 8 164 156 160 EG2309-EG2401 -2 -64 -62 -52 TA2309-EG2309 106 1202 1096 1124 TA2401-EG2401 96 974 878 912 TA2309-PF2309 10 -1602 -1612 -1614 TA2401-PF2401 12 -1718 -1730 -1724 TA2308-LU2308 42 1528 1486 1520 TA2309-LU2309 35 1530 1495 1520 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 7.0326 7.0157 0.0169 石脑油（美元/吨） 583.75 583.75 0 PX（美元/吨） 969 987 -18 PTA（元/吨） 5512 5582 -70 MEG（元/吨） 4086 4159 -73 瓶片（元/吨） 7010 7055 -45 短纤（元/吨） 7320 7340 -20 POY（元/吨） 7300 7250 50 FDY（元/吨） 7975 7950 25 DTY（元/吨） 8600 8600 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 385.3 403.3 -18 PTA（元/吨） 367.0 354.0 13 短纤（元/吨） 1238.4 1174.1 64 MEG油制利润（美金） -110.6 -112.6 2 MEG煤制利润（元） -1542.0 -1526.5 -16 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油跟随原油小幅下滑，6月MOPJ在588/589美元/吨CFR商谈。今天PX价格小幅上涨，三单7月亚洲现货分别在979,980,981美元/吨成交。尾盘实货7月在983美元/吨卖盘报价。PX估价在977美元/吨，上涨8美元。 PTA：中国台湾一套150万吨PTA装置上周末计划外停车，预计检修10-14天。 MEG:山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置按计划重启，预计周内恢复半负荷运行；该装置上周停车。 5月22日张家港某主流库区MEG发货量4000吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在2130吨附近。 5月22日至5月28日，张家港到货数量约为1.7万吨，太仓码头到货数量约为1.9万吨，宁波到货数量约为1.6万吨，上海到船数量约为1万吨，主港计划到货总数为6.2万吨。 聚酯：华东一套年产15万吨聚酯瓶片装置近日转产切片。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：09合约上方5400压力仍然较大，周度级别建议5200-5400区间操作。原油价格强势反弹，带动PTA价格走强。然而上方压力较大多单逢高减仓。9-1正套、多LU空PTA/多PTA空MEG继续持有。5-6月份PTA装置检修仍较多，PTA装置开工率降至7成左右，而聚酯工厂开工提升至88.8%，PTA供需平衡表总体紧平衡，未来一周仍有去库的可能，因此月差以正套思路对待。海外MX及纯苯价格短期存在缺口带动PX价格走强，然而本轮芳烃出口增加并未进入调油池，且调油商从去年底开始大量进口甲苯、纯苯、MX，已经为汽油旺季做好准备，因此此次上涨可以定义为一个反弹，而非趋势性上涨。汽油旺季下LU或强于PTA表现。另外，PTA09合约下方受限于成本端的窄幅波动，上方受制于聚酯传统消费淡季带来的压力，因此建议5200-5400区间操作，中期以逢低买入的操作为主。 MEG：煤炭系商品继续走弱，乙二醇跟随偏弱震荡。关注下方4150附近支撑位表现，不排除三次下探4080处的可能性。本周乙二醇到港数量明显减弱，预计周内累库压力不大。浙石化80万吨MEG装置检修落地（计划内），乙二醇装置开工率下滑。近期EO/聚烯烃销售压力大，价格快速下跌，拖累乙二醇估值表现。然而相较于MA而言，乙二醇下游需求聚酯端开工尚可，本周乙二醇去库概率较大，煤炭价格持续走弱甲醇趋弱，建议多乙二醇空MA对冲操作。 期货研究 2023年05月24日 商品研究 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,975 12,175 -200 夜盘收盘价（元/吨） 11,980 12,135 -155 成交量（手） 374,789 523,771 -148,982 持仓量（手） 239,284 235,868 3,416 仓单数量（吨） 177,830 178,140 -310 前20名会员净空持仓(手） 55,854 51,873 3,981 价差数据 基差 现货-期货主力 -200 -250 50 混合-期货主力 -1,475 -1,475 0 月差 RU09-RU01 -1,325 -1,270 -55 RU09-NR09 2,400 2,465 -65 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,630 1,600 30 STR20（美元/吨) 1,410 1,440 -30 SMR20(美元/吨） 1,390 1,400 -10 SIR20（美元/吨） 1,340 1,340 0 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,450 11,500 -50 齐鲁顺丁（元/吨） 10,500 10,500 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1365-1370 1375-1380 0 泰混(美元/吨） 1345 1350-1355 0 马标(美元/吨） 1350 -- - 马混(美元/吨） 1340 -- - 非洲10#(美元/吨） 1275-1285 -- - 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 供应端国内外新胶缓慢上量，进口量同比高位，国内现货供应端仍有压力，需求端轮胎内销情况改善较慢，虽企业产能利用率尚维持较高水平，但下游终端市场表现疲软，新订单情况转弱，对原材料采购情绪偏弱，天胶价格回归基本面，日内预计震荡偏弱运行。 期货研究 2023年5月24日 商品研究 沥青：成本延续反弹，现货支撑不稳 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2308 元/吨 3,741 -3.53% 3,752 0.29% BU2309 元/吨 3,683 -3.11% 3,693 0.27% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2308 手 300,953 (109,468) 259,435 3,074 BU2309 手 62,150 (31,374) 98,748 2,260 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 69930 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-08） 元/吨 19 109 -90 08-09跨期 元/吨 58 45 13 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,760 -10 3,877 3,934 长三角批发价 元/吨 3,870 0 3,895 3,951 本周（5月17日更新） 上周（5月10日更新） 变动 炼厂开工率 43.77% 44.02% -0.25% 炼厂库存率 39.46% 38.85% 0.61% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+核心成员合力减产为二三季度剩余时间的油价提供了支撑，但衰退预期及美债危机持续拖累商品定价，原油或延续震荡走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，前期的低库存支撑也随累库逐步减弱，密切关注炼厂开工变化。 策略方面，单边上，短期BU预计将随成本端延续震荡走势；月间套利上，建议暂时观望，当前原油走势不稳，沥青自身则需求疲弱，价格结构转强空间受制；同理盘面利润操作空间也相对有限，短期或再度收窄，不过考虑到稀释沥青贴水及进口方式方面的潜在变化，修正中期裂解偏空的判断，或以区间震荡为主。 【观点及建议】 昨夜，BU在高开后延续了震荡走势。成本方面，隔夜原油继续反弹，沙特对投机者的警告以及API成品油库存大幅下滑为原油提供了有力支撑，不过在债务上限的谈判完成前，市场仍可能会交易债务违约以及银行流动性风险，短期油价或维持震荡走势。现货市场方面，受原料短缺影响，山东主流价格整体持稳；华南主力价格则继续与山东地区深度倒挂。上周炼厂开工在原料问题及个别炼厂主动减产得双重作用下小幅回调，炼厂及社库则延续累库趋势，不过随着本周齐鲁石化及金陵石化等炼厂的产能回归，开工或 期货研究 将重新回升。需求方面，进入淡季，刚需疲弱态势难改，备货需求也由于中高社库受到抑制，需求端将持续抑制价格上方空间。近期北方部分炼厂因原料不足暂时关停为当地价格带来一定支撑，但需求极度疲弱的背景下，有关问题造成的实质冲击并不明显，基本面改善幅度有限，且市场多主张原料问题会在近期得到解决，届时沥青估值或再度回落，继续关注原料及后续供应量变化。 2023年5月24日 商品研究 LLDPE：市场趋势仍偏弱 产 业【基本面跟踪】 服 务LLDPE基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 L2309 7597 -0.61% 329,312 -10394 持仓变动 昨日价差 前日价差 09合约基差 63 111 09-01合