商品研究晨报-能源化工

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：短期震荡市，中期仍偏强.....................................................................................................................................................2MEG：部分货源受污染，正套........................................................................................................................................................2橡胶：震荡运行....................................................................................................................................................................................5合成橡胶：偏强运行...........................................................................................................................................................................6沥青：利润再收敛，供应或有减....................................................................................................................................................8LLDPE：短期或回调，偏弱运行.....................................................................................................................................................9PP:短线反弹难延续.........................................................................................................................................................................11纸浆：震荡运行..................................................................................................................................................................................12甲醇：偏强震荡..................................................................................................................................................................................13尿素：估值合理，震荡运行..........................................................................................................................................................15苯乙烯：偏强震荡.............................................................................................................................................................................17纯碱：供应开始逐步恢复...............................................................................................................................................................18LPG：高位震荡...................................................................................................................................................................................19短纤：成本强势，偏强震荡..........................................................................................................................................................20PVC：弱势仍在，下跌风险仍存...................................................................................................................................................21燃料油：小幅回调，短期易涨难跌............................................................................................................................................23低硫燃料油：估值支撑仍在，高低硫价差或保持稳定.......................................................................................................23 2023年9月12日 PTA：短期震荡市，中期仍偏强 MEG：部分货源受污染，正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，10月MOPJ目前估价在695美元/吨CFR。今天PX价格涨幅较大，一单10月亚洲现货在1119成交，三单11月亚洲现货分别在1105、1106、1107成交。尾盘实货11月在1100/1130商谈。市场两单10月亚洲现货分别在1119、1120成交。今日PX估价在1111美元/吨，较上周五上涨19美元。 华东一PX大厂歧化装置近日进行计划内检修，900万吨PX装置预计PX降幅10-15%左右，为期约两周。 据悉西南一条75万吨PX装置已于上周末按计划停车检修，该装置计划检修两个月。 PTA:据悉华东一套30万吨IPA（间苯二甲酸）装置已于上周末重启，该装置6月下旬左右停车。 据悉华东一套250万吨PTA装置于上周末降负至5成，预计维持3-5天附近。 3华南一套200万吨PTA装置短停，预计影响2天附近。华东一套220万吨PTA装置降负至5成，预估影响1天，前期维持9成附近。 华东一套250万吨PTA装置已按计划停车，预计检修一周附近。 MEG：华东一套34万吨/年的MEG装置因故临时停车，预计停车时长在20天附近，该装置此前5成附近运行中。 聚酯：江浙涤丝产销整体一般，个别尚可，至下午3点半附近平均估算在6成偏上，江浙几家工厂产销分别在70%、0%、70%、15%、60%、95%、55%、60%、70%、20%、60%、50%、45%、10%、80%、40%、0%、20%、180%、160%、70%、10%、70%。 直纺涤短产销一般，平均57%，部分工厂产销：50%，75%，50%，100%，100%，60%，50%，55%，10%，60%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均估算在4成左右，江浙几家工厂两天平均产销在45%、40%、40%、40%、50%、10%、0%、35%、35%、50%、15%、95%、40%、0%、20%、20%、60%、0%、0%、20%、30%、15%、40%、30%、20%、30%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：9月或回调，中长期趋势仍偏强。金九银十旺季备库需求支撑，关注10-01正套，目标价位80元/吨。多PTA空PF持有，目标价位-1400元/吨。多PTA空乙二醇，目标价位2000。聚酯产业链上下游的去库开启时间较早，尤其是其中的聚酯环节通过年初的低开工，将库存去化至较低水平。整体产业链较为健康，价格的传导相对通畅。因此整体的矛盾集中在了上游环节。PX随着汽油和原油价格上涨走强，PXN价差再次来到430美金/吨高位，导致PTA加工费降至200元/吨以下，加工费弱再次下滑至100元/吨以下，关注后续PTA工厂加大减产力度的可能性，并关注PTA加工费做多的策略（多PTA空PX），目标价位放在200元/吨附近。9月份在恒力石化、逸盛石化未来计划检修的影响下，累库压力暂时不大，然而10月份之后，海南逸盛250万吨新装置、汉邦石化220万吨老装置均将带来供应增量，11月以后的供应将再现宽松，因此关注10-01正套头寸。原油价格受到供应收紧的影响，不断突破新高，对PTA成本提供支撑，中长期PTA单边价格仍偏强。 乙二醇：跟随商品整体偏强的氛围补涨。当前乙二醇绝对值基本已经反映了未来累库预期的影响。月间价差与基差接近无风险价差，反而可以尝试逢低正套的操作。成本端，油价及煤价、乙烷价格均呈现偏强格局，对于乙二醇整体的估值带来一定的支撑。但是上方4300压力较大。供应上美国乙二醇进口货源质检较多不合格，加上后续到港量在9-10月份将随着海外装置的检修而下降，因此整体港口累库压力或有一定程度的缓解。然而国产供应量始终高位，聚酯开工超预期的情况下，仍未见证显性库存的去化，因此不对基本面做过高的预期。中期仍是震荡偏弱，估值随成本和大宗商品整体的氛围走强阶段性走强。多PTA空乙二醇对冲操作为主。 2023年09月12日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产区原料价格维持高位，短期胶价维持高位，但受制于买盘情绪减弱，拖拽胶价难有继续上行空间。青岛港深色胶库存虽延续去库趋势，但下游工厂逢高避险情绪升温，补货意愿维持刚需，难以提振胶