商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年06月12日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：短期震荡市，多PTA空MEG2 MEG：趋势偏弱，下探38502 橡胶：震荡运行4 沥青：淡季累库延续，跟随成本震荡5 国LLDPE：短期震荡盘整7 泰PP:短线偏强中期逐步转为震荡市8 君纸浆：震荡偏强9 安甲醇：趋势偏弱10 期尿素：现货转弱，盘面承压12 货苯乙烯：趋势偏弱14 研纯碱：市场转为震荡市16 究LPG：底部震荡17 所短纤：做缩利润19 PVC：基本面利空仍在，上下游开工主导行情20 燃料油：库存进一步累积，基本面压力仍在22 低硫燃料油：成本端拖累或再现，高低硫价差小幅走阔22 期货研究 2023年6月12日 商品研究 PTA：短期震荡市，多PTA空MEG MEG：趋势偏弱，下探3850 产业 服贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5472 5456 16 0.29% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 158.5 -48.7 161.5 -4.8 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 3957 4013 -56 -1.40% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 44.0 10.7 53.4 4.6 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 -4 150 154 166 EG2309-EG2401 -8 -77 -69 -70 TA2309-EG2309 72 1515 1443 1454 TA2401-EG2401 68 1288 1220 1218 TA2309-PF2309 8 -1508 -1516 -1526 TA2401-PF2401 -4 -1574 -1570 -1566 TA2308-LU2308 127 1512 1385 1535 TA2309-LU2309 116 1556 1440 1591 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 7.1115 7.128 -0.0165 石脑油（美元/吨） 554.38 567.88 -14 PX（美元/吨） 991 983.83 7 PTA（元/吨） 5570 5622 -52 MEG（元/吨） 3901 3968 -67 瓶片（元/吨） 6850 6900 -50 短纤（元/吨） 7200 7220 -20 POY（元/吨） 7400 7450 -50 FDY（元/吨） 8100 8100 0 DTY（元/吨） 8900 8900 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 436.6 416.0 21 PTA（元/吨） 249.1 327.4 -78 短纤（元/吨） 1130.8 1083.9 47 MEG油制利润（美金） -135.0 -129.8 -5 MEG煤制利润（元） -1155.5 -1175.0 20 所 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：本周国内华东两套PX装置产能分别在400/90万吨负荷有所下降，华东一条160万吨装置负荷略有提升；韩国一条100万吨PX装置计划内停车检修。受此影响，目前中国大陆PX负荷小幅下降至75.4%，亚洲（含中国和中东）负荷下降至69.9%。 PTA：华东一套250万吨PTA装置计划周初停车检修，预计检修时间15天左右。 MEG：华南一套50万吨/年的MEG装置于因故临时停车，预计短期可恢复。 聚酯：福建某直纺涤短工厂低熔点短纤装置计划6月底停车，涉及低熔点产量70吨/天，预计持续一个月。 聚酯：江浙涤丝产销局部放量，至下午4点附近平均估算在6成左右，江浙几家工厂产销在60%、 90%、20%、30%、180%、55%、80%、70%、30%、30%、30%、30%、30%、0%、50%、50%、 50%、20%、40%、400%、40%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：0MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：成本PX有支撑，但供需转弱，PTA进入震荡市格局，09合约5600一线压力较大，短期反套操作，多PTA空乙二醇继续持有。本周海外PX装置（韩国S-oil）检修，贸易商做多PX-MX价差，加上PTA装置回归较多，开工回升至80%左右，PX窗口成交价继续坚挺，PXN回到420美金/吨的高位。PX本周预计仍然较为坚挺，但也需要注意调油逻辑对MX的拉动时间窗口即将关闭，PX上方空间或有限。PTA6月下旬开始供应逐步宽松，叠加可能出现聚酯环节现金流转弱库存累积，终端织造工厂开工开始下滑，PTA刚需转弱，因此短期关注反套头寸。套利头存继续关注多PTA空乙二醇。 MEG：趋势仍然偏弱，向下关注3850。多PTA空乙二醇持有，反套持有。供应端，乙二醇开工率目前54.7%，低开工状态难以维持。一方面由于乙二醇装置陆续检修完毕，有重启预期（新疆天业60+5、广西华谊20、浙石化80、卫星石化90）；另外一方面，各工艺利润普遍回升，主要原因是，乙二醇上游原料煤炭、甲醇、乙烯、石 脑油同时出现下调走势，其中一体化毛利涨14.67美元/吨至-128.71美元/吨，煤制毛利涨240.60元 /吨-1112.30元/吨，MTO毛利涨21.55元/吨至-1241.16元/吨。加上海外进口量6月份也将回升，供应逐步过剩。需要打出油制装置减产才能说趋势下行的结束。关注后续装置重启的情况。反套持有，多PTA空乙二醇持有。 期货研究 2023年06月12日 商品研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 12,060 12,130 -70 夜盘收盘价（元/吨） 12,055 12,070 -15 成交量（手） 219,046 227,727 -8,681 持仓量（手） 218,591 225,681 -7,090 仓单数量（吨） 176,690 176,710 -20 前20名会员净空持仓(手） 47,769 46,143 1,626 价差数据 基差 现货-期货主力 -185 -205 20 混合-期货主力 -1,560 -1,450 -110 月差 RU09-RU01 -1,270 -1,235 -35 RU09-NR09 2,340 2,385 -45 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,640 1,600 40 STR20（美元/吨) 1,400 1,440 -40 SMR20(美元/吨） 1,370 1,400 -30 SIR20（美元/吨） 1,330 1,340 -10 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,200 11,150 50 齐鲁顺丁（元/吨） 10,250 10,250 0 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1350-1360 1365-1375 0 泰混(美元/吨） 1315-1320 1325-1330 0 马标(美元/吨） -- -- - 马混(美元/吨） 1310 -- - 非洲10#(美元/吨） -- 1250 0 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 短期国内外降水充足，利于后期新胶水上量，深色胶库存降库幅度较小，后期供应压力不减，且季节性消费淡季逐渐到来，市场炒作预期与现实矛盾加大下，胶价续涨力度不足，预计日内震荡运行。 期货研究 2023年6月11日 商品研究 沥青：淡季累库延续，跟随成本震荡 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西（联系人）从业资格号：F3082452wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2308 元/吨 3,653 -0.21% 3,700 1.29% BU2309 元/吨 3,616 -0.14% 3,660 1.22% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2308 手 184,015 2,949 134,747 681 BU2309 手 75,187 15,073 108,706 7,254 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 72540 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-08） 元/吨 47 -22 69 08-09跨期 元/吨 37 37 0 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,700 0 3,783 3,834 长三角批发价 元/吨 3,870 0 3,853 3,905 本周（6月7日更新） 上周（5月31日更新） 变动 炼厂开工率 42.24% 38.14% 4.10% 炼厂库存率 39.44% 39.19% 0.25% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【宏观及行业新闻】 成本方面，OPEC+核心成员减产为二三季度剩余时间的油价提供了支撑，但衰退预期或持续拖累商品定价，原油预计将延续震荡走势。从沥青自身供需情况来看，当前刚需修复依然迟缓，前期的低库存支撑也随累库快速削弱，密切关注炼厂开工变化。 策略方面，单边上，短期BU预计将随成本端维持震荡格局，中期价格重心或维持向上；月间套利上，建议暂时观望，当前价格结构与沥青基本面相悖，但原油端的支撑令价格短期难以出现转向；盘面利润上，建议暂时观望，随着原料问题暂时解决，短期缺乏向上驱动，波动空间相对有限。 【观点及建议】 上周五，BU继日内走弱后，夜盘小幅反弹。成本方面，伊朗制裁解除的假消息一度冲击市场，隔夜原油深跌后呈“V”字反弹。OPEC+减产继续为基本面提供支撑，在避险情绪不进一步升温的情况下，短期油价或将延续反弹态势。现货市场方面，上周山东、华东地区价格持稳。商周炼厂开工率继续上升，炼厂库存也延续累库态势，社会库存则出现小幅回落。需求方面，近来南方雨水天气见长，淡季下需求疲弱判断不变，不过受近期国内经济增速放缓影响，后市出台经济刺激措施的期望有所上升，雨季过后沥青基本面改善幅度或略高于此前预期，华南华东频繁发船货也暂时缓解了明面上的社库压力。从山东华北市场来 期货研究 看，当前价格已然回吐前期因原料卡关带来的涨幅，不过在监管趋严的背景下，未来不论是由于使用配额进口的要求还是过关速度放缓都可能会对生产节奏产生一定影响，持续关注后续政策进展。 2023年6月12日 商品研究 LLDPE：短期震荡盘整 产 业【基本面跟踪】 服 务LLDPE基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动 L2309 7756 0.31% 318,825 2371 持仓变动 昨日价差 前日价差 09合约基差 24 50 09-01合约价差 94 89 重要现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 华北 7780 - 7900 7750 - 7900 华东 7870 - 8200 7870 - 8200