晨会焦点

晨会焦点20230727 2023-07-27 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微跌。房地产、钢铁板块涨幅最大，传媒、计算机板块跌幅最大。IF2308收盘于3915.2，跌0.19%；IH2308收盘于2582.2，跌0.05%；IC2308收盘于6005，跌0.17%，IM2308收盘于6468.4，跌0.43%。IF2308基差为8.19，降3.09，IH2308基差为5.81，降1.84，IC2308基差为3.46，升 0.49，IM2308基差为3.46，升0.49，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.326（-0.002）。沪深两市成交额 7931亿元（-1560）。北向资金今日净流入5亿元（-185）。截至7.21日，两融余额为15773亿元（+18）。DR007为1.8435（-1.36BP），FR007为2.15，维持不变。十年期国债收益率为2.642%（-2.15BP），十年期美债收益率3.86%(-5BP)，中美利差倒挂为-1.218%。美联储政策加息25BP，美债利率下行。国内7月政 治局会议对地产、货币政策、财政政策、资本市场政策均释放了刺激信号，当前股指估值偏低，债券估值偏高，A股配置优势明显，操作上建议做多股指，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美联储政策加息25BP，美债利率下行，市场预期年内不再加息的概率大于50%，对贵金属总体利好。当前看，黄金呈现“易涨难跌”格局更突出，维持长线看多的思路。短线可逢低布局。 国债：央行今日净投放790亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。继续关注房地产政策会如何调整，以及股市表现。美联储如期加息25个基点，鲍威尔称今年不会降息、多位票委支持明年多次降息，美股一度齐创日高，美债收益率和美元跌幅扩大至日低。十年期国债收益率2.6715（-2.1BP），十年期美债收益率3.86%（-5BP），中美利差倒挂为-1.1855%（+2.9BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡偏空思路看待。今日关注：美国6月商品贸易帐、美国当周首次申请失业救济人数、美国6月耐用品订单环比初值、美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值、美国二季度实际GDP年化季环比初值 重点资讯： 1、美联储如期加息25基点，给后续行动敞开大门，称继续评估信息；鲍威尔：未排除9月加息可能，今年 不降息，美联储内部不再预测美国会陷入衰退。 有色篇 铜：7月26日SMM1#电解铜均价69200元（210），A00铝均价18350元（10）；LME铜库存60700(-0.12%吨,铝库存514025(-0.57%)吨；投资建议：据mysteel,昨日早间货商报价始报于升60~80元/吨，好铜如CCC-P、贵冶几无价差；湿法铜报价偏少，短暂时间如ESOX等货源坚守平水一线，但后续仍表现小幅贴水。由 于盘面继续走强，下游企业基本谨慎观望，市场询盘积极性不佳。随着主流报价开始逐渐下调，升水走低至升30~40元/吨表现成交，但量相对有限，部分贸易商报于升10~升20元/吨积极出货，整体成交活跃度依 旧不高。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿 端干扰缓解，目前铜矿TC回升至94.3美元/吨，政治局会议重新定调楼市，操作上建议谨慎做多。 锌：7月26日SMM0#锌锭均价20640元（180），1#铅均价15775（-125）；LME锌库存87950(-0.76%)吨铅库存52100(+0.48%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价上涨，而升水继续回调。期锌夜盘高开，早市开 盘贸易商积极出货，而下游呈观望态度，因此贸易商只能调价出售。昨日锌锭总体交投一般。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增 加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回升，地产政策或松绑，短期提振市场，操作上建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：昨日早盘期价较强，受议息会议影响，晚间低开低走。宏观面上，政治局会议的刺激政策对市场的提 振作用偏弱，盘活存量的基调下，目前市场对此信心稍显不足。当下面临的挑战依旧很多，因此期价或有宽幅波动。基本面上，供给过剩仍然是镍和不锈钢当下的主基调，期价反弹之后或将下行。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3891/吨(+11)；4.75mmQ235热卷全国均价4036/吨（+22），唐山普方 坯3650/吨（0）。我们认为：进入累库周期后钢厂产量不减，成材价格上涨除受宏观金融放水的影响外，也受到炉料价格推升的作用（主要从铁矿的进口价飞涨及煤焦夏季涨价传导）。上周，多项刺激政策落 地，涉及的行业有地产、基建、汽车、家电、消费电子等，主要来源于投资端，市场信心得到大幅增强。同时，局部地缘政治的紧张、金价的推升，将助推大宗商品中与战略储备相关的品种，近期基本面有一定的失灵现象。策略来看，各项预期带动整体偏强，短期不适合空头套保。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价904元/湿吨（折盘面971元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）961元/吨（+10）我们认为：铁水产量仍然偏强，钢厂减产遥遥无期。发运短期回升，但疏港量及成交量仍然 较高，港口库存累积不明显，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。市场目前多有看涨情绪，远期低价成交意愿上升后已逐渐缩小价差。策略来看，短期偏强，铁矿石利润相对较高，后续可能有调整。 玻璃:309收于1613（+38）元/吨，涨幅2.27%，持仓量691857（-71655），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1817（0）元/吨，6mm白玻大板1804（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北市场交投 一般，下游观望情绪较浓；华东市场厂家成交重心下移，中下游提货成交为主；华中市场价格暂稳，成交继续转淡；华南市场交投平稳，厂家产销平衡。成本端：远兴能源一条线150万吨试车，近期检修产线陆续 复产，纯碱开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，保交楼政策延期，地产竣工周期延长，刚需支撑较之前减弱，近期中下游有补库需求，现货强势下期货跟涨，预计近期震荡偏强。 能源篇 原油：7月26日，WTI原油期货收跌0.71美元，跌幅0.89%，报78.92美元。Brent原油期货收跌0.63美元，跌幅0.76%，报82.62美元。昨日油价小幅收跌，主要原因是美联储最终加息25个基点，达到16年以来最高 水平，虽然美联储主席鲍威尔发言显示加息进入尾声，但是其模糊的态度让市场无法确定是否真实。在本次加息之后，市场金融风险偏好并未回落，油价延续之前的节奏调整。除此之外，昨日EIA原油库存数据显示美国原油降库幅度不及预期，但成品油降库表现尚可，需求增加。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，美国战略原油库存走高，进入回补战略原油库存阶段，供需局面又进一步收紧。但美联储7月议息会议区间，宏观经济压力增大，全球主要经济 体经济数据欠佳导致市场投资者情绪变化较快，国际油价上涨空间有限，或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3970元/吨（+18），夜盘收于3940（-30）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为10370（0）手。现货方面，华南民用4050-4220（4110,+110）元/吨，华东民用4050-4350（4130，+118）元/吨，山东民用3960-4000（3980，+60）元/吨；进口气主流：华南4030- 4580（4260,+110）元/吨，浙江4100（+20）元/吨，江苏（连云港）4150（0）元/吨。基差，华南170元/ 吨，华东190元/吨，山东40元/吨。PG09-10月差为-699，维持Contago结构。最低可交割品定标地为山 东。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡偏强态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而 持续上涨。LPG期货价格震荡运行，主要由于成本端原油价格偏强，但LPG自身基本面较弱导致跟涨幅度 不大。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压 制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震 荡。 燃料油：26日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+68/吨，为4269元/ 吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴水+345元/吨，为3693元/吨。最新一周，新加坡、富查伊拉地区库存、ARA地区库存回落，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持 现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原料减少。供给端，俄罗斯成品油出口已经有了缩减迹象，但沙特加大了俄罗斯燃料油的进口量，短期高硫供给收缩或不明显；中东低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。预计燃料油震荡走势，继续关注空低硫燃料油裂解价差。 沥青：7月26日，华东地区区内主力价格成交参考3850-4000元/吨；山东地区市场参考价在3730-3870元/ 吨；低端价格小幅调整，华东需求有所改善，低价货源紧张。截至7月20日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为35.2%，环比增加0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-396.7元/吨，环比增加13/吨， 利润水平处于低偏状态；检修方面，7月23日，东明石化150万吨产能常减压装置结束转产，山东个别炼厂有复产计划，预计整体开工率或有小幅增长。南方降雨天气有所减少，市场需求有所改善；北方市场需求相对较好。库存方面，7月18日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少6.8%和2%，库存处于去库过 程。预计价格中枢或有小幅抬升。化工篇 PVC：常州市场价格重心上移，下游逢低刚需。期货震荡上行，市场一口价和点价报盘均有，但下游高价抵触，一口价盘中涨价以后，成交偏弱，点价优势下降。上午5型电石料现汇库提参考5860-5950（+80/+70）元/吨，点价报盘-200至-90，一口价5880-5990。 核心逻辑：上周PVC开工率71.5%（-2.3%），结束三连增，阳煤恒通临时短停3天，天辰、中谷等前期停车装置恢复较慢，7月供应环比增量低于预期，部分装置的回归递延到8月。库存方面，7月21日，社库47.7万吨，环比-0.3（前值-0.01）万吨，四连降，同比高23%，华东累库华南去库，下周预计47.5万吨。厂库天数6.9天，环比-0.4天，低于预期0.7天，同比增加25%，下周预估6.8天。出口交付较多，并继续市场发运。海外方面，台塑计划8月