有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月27日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格高位回落，收于8604美元/吨。宏观方面，美联储周三宣布将政策利率目标区间上调25个基点至5.25%-5.50%，美联储主席鲍威尔表示，经济仍需放缓，劳动力市场仍需疲软，通胀率才能“可信地”回到美联储2%的目标。如果认为有必要，也不排除采取行动的可能性。鲍威尔发言后，美国利率期货市场对9月美联储再次加息的押注略有提高。基本面方面，昨日LME铜库存下降75吨至60700吨，注销仓单占比下滑至0.66%，LME铜库存基本上见底。国内方面铜价反弹以后，下游拿货情绪减 弱，现货升水下滑至30-70元/吨，进口亏损进一步扩大，但是由于进口铜的减少以及冶炼厂布局出口等原因，国内铜库存小幅去库。价格方面，美联储利率会议以后，市场对9月份加息的预期略有增加，从图形上来看，沪铜还在震荡区间内，沪铜主力合约反弹至震荡通道上沿，短期或有调整的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 隔夜沪铝弱势震荡，沪铝2309合约跌55元至18300元/吨，现货市场的疲软以及怼后 续到货增加的预期抑制铝价，美联储加息前夜市场观望情绪升温，美联储在今晨2点公布加息结果，如期加息25个基点至5.25-5.5%，且认为控制通胀任务仍然艰巨，但是美国经济较为坚韧，消息发布后，因基本在预期之内，市场反馈一般，主要资产波动有限；产业方面，云南地区复产基本进入尾声，成本方面煤炭价格近期有所回落，而社会库存方面，近期社会库存基本企稳，佛山地区或将有一定的发运增量正在逐渐显现；而现货市场成交近期展现较为疲软，昨日佛山对南储实际成交-60~-20，无锡-20~-10，较为乏力；交易策略方面，内外宏观情绪目前回暖，对价格带来一定的支撑，但是西南地区的复产的货在新的长单月开始逐渐发运，预计后续佛山地区到货量逐渐增加，给铝价带来一定的压力，预计铝价或将承压（以上观点仅供参考，不作为入市依 据） 氧化铝 氧化铝近几日维持震荡整理，一方面现货市场成交价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，另一方面，氧化铝行业利润水平有所抬升，生产积极性恢复；交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品山东地区的现货价格约百元，进一步上涨需要看到更多的现货驱动，目前整体呈现出震荡的格局，可等回落后继续布局多单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌涨势暂停，陷入震荡整理，沪锌主力2309合约跌40元至20625元/吨，美联 储加息前夜市场观望情绪升温，按兵不动；昨夜美联储在今晨2点公布加息结果并且新闻发布会，如期加息25个基点至5.25-5.5%，且认为控制通胀任务仍然艰巨，但是美国经济较为坚韧，消息发布后，因基本在预期之内，市场反馈一般，主要资产波动有限，预计对锌价影响有限；产业方面，四川成都大运会预计对锌矿及冶炼产生干扰，据smm反馈，预计会导致5000-10000吨左右产量的减少；目前宏观情绪内外表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台以及政治局会议的内容提供一定的支撑；虽然短期有干扰，但产业层面目前供应较为宽松，LME锌价反弹至震荡区间上沿，沪锌主力合约反弹至上行通道上沿，短期或有调整的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2145美元/吨，跌幅1.45%，昨日LME铅库存继续累库录得52100 吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收15905元/吨，较前一交易日下跌80元/吨。宏观方面，昨夜美联储如期加息25个基点，基准利率区间5.25%-5.5%，创2001年1月以来最高，市场押注年底之前再加息一次的可能性仅为38%，即7月或为本轮周期最后一次加息。基本面方面，8月国产铅精矿TC在850-1150元/金属吨，均价环比回落50元/金属吨，目前矿端还是维持偏紧态势。近期原生铅企业检修影响降低，再生铅利润向好，精炼铅供应预计有环比增量。消费方面，下游大型铅酸蓄电池订单逐渐好转，市场上旺季预期逐渐兑现。7月铅蓄电池海外市场需求差异扩大，东南亚地区需求存参差，欧美市场表现相对好转，铅蓄电池企业出口订单尚可。整体来看，市场对消费旺季仍有期 待，当前沪铅总持仓量近17万手仍处于历史高位，而铅锭社会库存只有4万吨，持仓库存比较高，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍回踩起涨点，沪镍小幅下跌，暂时没有破坏上涨形态。宏观亢奋情绪减弱，美联储如期加息25bp，但也保留了各种可能性。产业方面，近期金川镍和俄镍现货升水连续下调，反映月末贸易商有出货需求，盘面大涨之后成交更为清淡。硫酸镍价格下调200 元/吨，与纯镍价差继续拉开至2.2万元/吨。然而俄镍本月进口较少，印尼电积镍项目推迟，进口镍流通货源偏紧。短线镍库存低位徘徊，MHP和硫酸镍价格在下方支撑，宏观预期转强叠加收储传闻拉动市场情绪，价格横盘月余突破上涨，逐渐来到第一个压力位附近，建议观望能否继续突破17.8-18万一线。新空不急于入市，可以等待宏观情绪回落以及供应增长进一步兑现。 不锈钢跟随宏观情绪小幅回落。产业方面，需求传统淡季价格却表现强劲，下游对金九银十有旺季预期，前期原料库存偏低，因此积极报单8月备货，钢厂配合生产采购原 料。原料端高镍铁最新成交价1130元/镍，已有收储镍铁的传闻。主流钢厂8月铬铁招标价环比下跌100元/50基吨，但铬系市场整体仍然偏强。废不锈钢价格也有所上涨，冷轧现金成本近15000元/吨。短期下游大量报单促使钢厂增产采购原料，菲律宾镍矿价格都有微幅上调，盘面伴随宏观氛围和旺季预期拉涨。但后市拉开做空的空间后，供需可能逆转，反而旺季面临下跌压力，短多长空思路对待（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格在23万以上运行，宏观方面，美联储周三宣布将政策利率目标区间上调 25个基点至5.25%-5.50%，美联储主席鲍威尔表示，经济仍需放缓，劳动力市场仍需疲软，通胀率才能“可信地”回到美联储2%的目标。如果认为有必要，也不排除采取行动的可能性。鲍威尔发言后，美国利率期货市场对9月美联储再次加息的押注略有提高。基本面方面，由于境外锡冶炼厂的复产，以及国内进口窗口持续关闭，LME锡库存延续垒库的趋势，昨日继续增加20吨，注销仓单低位运行，LME锡库存有继续增加的趋 势。国内方面消费依然很疲软，但是最近由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修的原因，供应端开始收缩，国内延续供需两弱的局面，进口亏损在6000元/吨左右。临近8月缅甸 禁矿的时间，市场还是存在担忧，目前来看缅甸禁矿是大概率事件，主要是禁矿时间的问题，市场预计禁矿时间在2-3个月左右，将影响产量6000-10000吨，会把目前的过剩全部打平。但是如果禁矿时间低于两个月，对市场来说就是不及预期。价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8600吨，但是缅甸禁 矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价围绕23万震荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂合约冲高回落，主力合约收于227800元/吨，盘中一度超过上市首日开盘价，最高达到240450元/吨。期货上市四个交易日，先跌后涨，振幅超过15%，多空情绪都得以释放，最终收在20-25万区间的中值附近，未来一段时间将围绕这个价位震荡，等待新的变量出现。昨日SMM电碳现货均价28.2万元/吨，环比继续下跌，并且矿、盐、正极材料、废电池均有不同程度下行，空头格局延续，这也是碳酸锂价格冲高回落的一个原因，即现货市场情绪不支持期货继续走高。期现价格走弱反映了供应端的松动，但下游目前库存偏低，市场后市将重新聚焦下游何时补库。碳酸锂上市初期，市场仍在适应期货的波动，昨日冲高是较好的卖出套保时机，后市若下游出现阶段性补库行情，再有24万以上的价位仍然可以分批进场。期权上市初期流动性不足，建议谨慎操作(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn