有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月26日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格上涨至8698美元/吨，收于8660美元/吨。宏观方面，市场还在消化中央政治局传达出来的利好消息，而海外风险情绪也有所提升，市场预期美联储可能在本周升息后结束货币紧缩周期，美元指数小幅回落。基本面方面，昨日LME铜库存增加550吨至60775吨，注销仓单占比下滑至0.78%，LME铜库存呈现见底回升的趋势，COMEX铜库存小幅下滑100吨至4.6万吨。国内方面铜价反弹以后，下游拿货情绪减弱，进口亏损进一步扩大，但是由于进口铜的减少以及冶炼厂布局出口等原因，国内铜库存小幅去库，现货升水维持在70-100元/吨。价格方面，昨日铜价上涨的主要原因在于政治局会议以后，市场对于刺激政策的期待，不过从现货端的角度来看已经有走弱的倾向，从图形上来看，铜价还没有逃离震荡区间内，临近美联储利率会议，预计加息之前市场会比较谨慎，铜价在70000附近存在阻力。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 隔夜沪铝震荡整理，沪铝2309合约较昨收跌10元至18390元/吨，涨势暂缓，此前政治局会议鸽派的言论刺激工业品走强；宏观方面，目前政治局会议的利多情绪仍在亢奋，其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，整体较市场预期的好；供应方面，据阿拉丁数据显示，目前云南地区运行产能恢复至近500万吨，累积复产加新投超过130万吨，基本进入复 产的尾声；近期社会库存企稳在51.5万吨，巩义地区去库较多；交易策略方面，虽然西南地区在大规模复产，但是并未体现在库存上，对多头具有较强的支撑，导致产业端的利空不够明显，而宏观情绪目前回暖，对价格带来向上的指引，短期来看，在库存明显增加之前，沪铝或将震荡偏强，后续关注周四美联储加息事宜； 氧化铝价格小幅走强，再度触碰2900元一带，现货市场成交价格不断走高带动三网价 上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2905元/吨左右，山东地区报价略低在2810左右，氧化铝行业利润水平有所抬升，河南地区某氧化铝企业前期以生产氢氧化铝为主，近期释放氧化铝焙烧产量，日产氧化铝1000吨左右；西南地区某氧化铝企业于近 日检修一台焙烧炉，检修时长约10天，影响氧化铝焙烧约3万吨；交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，期货价格高于最低可交割品地区现货价格，进一步上涨需要看到现货驱动，目前整体呈现出震荡的格 局，可等回落后继续布局多单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌继续走强，沪锌主力2309合约涨155元至20630元/吨，走势较为偏强，但是持仓量略有下移；最近锌价偏强的核心驱动在于政治局会议内容较为利多，带动市场情绪回暖；其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，地方债务多手段化解，而此前的严控新增未提；此外还提及了具体的刺激经济的手段，例如鼓励汽车、电子产品、家具等消费，整体较市场预期的好，工业品普涨；产业方面，周一七地社会库存较上周五环比增加0.59万吨至12.42万吨；目前宏观情绪表现整体较为乐观，国内政策层面的陆续出台以及政治局会议的内容提供一定的支撑；而产业层面目前供应较为宽松，目前行业利润尚可，但是矿端目前有收紧的迹象，海外TC重心缓慢下移，整体来看，锌价受宏观情绪的刺激，反弹尚未结束，仍有上行的动力，情绪可关注股市的情绪（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2176.5美元/吨，涨幅0.53%，已经录得四连阳，昨日LME铅库存继续累库录得51850吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收16010元/吨，盘中冲高回落，较前一交易日下跌75元/吨。宏观方面，仍需关注美联储会议最新表态，国内中央政治局会议政策利好持续发酵，这或短期催化宏观层面上消费修复预期。基本面方面，原生铅企业检修影响降低，再生铅利润向好，精炼铅供应预计环比增量，但考虑到原料供应偏紧等因素，部分冶炼厂检修恢复或不及预期，供应压力边际减弱。最新原生铅周度开工率56.41%，同前一周基本持平，再生铅周度开工率为43.88%，较前一周上涨1.66个百分点。需求方面，最新SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.16%，下游大型铅 酸蓄电池订单逐渐好转，铅价走强后仍维持刚需采购，市场上旺季预期逐渐兑现。整体来看，三季度旺季可期，当前沪铅总持仓量达17万手，而铅锭社会库存只有4万吨，持仓库存比高位，资金顺应较强基本面，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价突破前期震荡平台，打开上行空间。宏观上虽然美元指数上行，但美原油拉涨带动工业品普遍上行。市场对政治局会议传达的精神，特别是刺激汽车消费、房地产松绑和化解地方债问题的表述反应积极，短期情绪转向乐观。产业方面，LME库存持稳于低位，0-3贴水扩大至249美元/吨，一方面反映供需偏弱，一方面反映资金成本较高。昨日金川镍和俄镍现货升水分别下调700和400元/吨，月底前最后一周贸易商有出货需 求，盘面大涨之后成交更为清淡。硫酸镍价格下调200元/吨，与纯镍价差继续拉开至 近2万元/吨，仍有空间。然而俄镍本月进口较少，印尼电积镍项目推迟，进口镍流通货源偏紧。短线镍库存低位徘徊，MHP和硫酸镍价格在下方支撑，宏观预期转强叠加收储传闻拉动市场情绪，价格横盘月余突破上涨，仍有上冲动力，建议空头等等宏观情绪回落以及供应增长进一步兑现。 不锈钢突破上行后保持坚挺。宏观氛围转向乐观，政治局会议的表述整体超市场预期，刺激工业品普涨。产业方面，需求传统淡季价格却表现强劲，下游对金九银十有旺季预期，前期原料库存偏低，因此积极报单8月备货，钢厂配合生产采购原料。原料端高镍 铁最新成交价1130元/镍，已有收储镍铁的传闻。主流钢厂8月铬铁招标价环比下跌 100元/50基吨，与现货成交价8700元/50基吨相近。钢联报废不锈钢环比大幅上涨， 冷轧现金成本14950元/吨。短期下游大量报单促使钢厂增产采购原料，菲律宾镍矿价格都有微幅上涨，盘面伴随宏观氛围和旺季预期拉涨。但后市拉开做空的空间后，供需可能逆转，反而旺季面临下跌压力，短多长空思路对待（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格在23万以上运行，宏观方面，市场还在消化中央政治局传达出来的利好消息，而海外风险情绪也有所提升，市场预期美联储可能在本周升息后结束货币紧缩周期，美元指数小幅回落。基本面方面，由于境外锡冶炼厂的复产，以及国内进口窗口持 续关闭，LME锡库存延续垒库的趋势，昨日继续增加150吨，市场传言LME一共要交仓2000吨锡。国内方面消费依然很疲软，但是最近由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修 的原因，供应端也开始收缩，国内延续供需两弱的局面。临近8月缅甸禁矿的时间，市 场还是存在担忧，如果缅甸禁矿三个月左右，将影响产量9000吨，会把目前的过剩全部打平。价格方面来看，目前锡基本面仍然弱势，全球精锡显性库存比去年同期高出8400吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价围绕23万震荡，等待缅甸禁矿事件落地后选择方向（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂合约普遍涨停，主力合约收于225900元/吨。上市前三天，大跌大涨尽显高波动率本色，也反映市场分歧较大。碳酸锂供需双增，但供应端特别时矿端增加较为明显，现货跟随期货指引，矿、盐、正极材料均有不同程度下跌，空头格局延续。今日反弹有三方面原因，第一，前两天下跌过快，空头盈利较高，有获利了结的需求；第二，基差较大，远月价格有吸引力，远月带着近月涨停。第三，宏观氛围整体偏多，工业品普涨。碳酸锂上市初期，市场仍在适应期货的波动，现货已在慢慢走弱，建议等待反弹乏力做空的机会。期权上市初期流动性不足，成交量只有几十手，建议继续观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799