贵金属策略日报：贵金属维持震荡，静待超级央行周新信息

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-07-26 贵金属维持震荡，静待超级央行周新信息 报告要点 昨日贵金属继续震荡，美元指数略承压，市场暂无新信息。本周为超级央行周，等待新信息提出。我们认为，这轮贵金属是长线行情，空间较大，但考虑到数据近期反复，仍建议规避7/8月数据稍作等待之后确定性更高机会，四季度美国经济明显走弱预期，以及通胀数据进一步回落是较好的关注点。 摘要： 昨日贵金属继续震荡，美元指数略承压，市场暂无新信息。本周为超级央行周，相关关注：1）美联储对于后续通胀、就业、银行业趋势判断与明年是否开启降息指引；2）欧央行对于信贷紧缩以及货币政策传导强度判断；3）日本央行对于未来核心通胀预测以及日本央行转向可能。 我们认为，这轮贵金属是长线行情，空间较大。需求走弱、加息趋于中止之后降息是美国调控通胀的必然路径，这将有利于贵金属。此外，美国财政赤字不断扩大，利息支出和福利支出同比进一步上升，而税收收入趋降，财政压力扩大也使得贵金属获得安全边际。但考虑到服务业通胀的韧性：近期Zillow房屋价值指数反弹，以及近期海外经济数据反复，所以仍建议规避7/8月数据不确定性再把握机会。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22- 23美元/盎司。近期经济数据异常变化，建议多头规避为宜，等待7月数据后再进场。 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 456.80 459.10 -2.30 -0.50% comex黄金 美元/盎司 1965.10 1956.50 8.60 0.44% 沪金基差 元/克 -1.25 -0.74 -0.51 68.92% 内外价差 元/克 2.78 7.07 -4.29 -60.67% COMEX黄金库存 吨 715.11 715.11 0.00 0.00% SPDRETF持有量 吨 919.00 919.00 0.00 0.00% 美债收益率-10年 % 3.91 3.86 0.05 1.30% 人民币汇率 点 7.1406 7.1451 0.00 -0.06% 美元指数 点 101.35 101.39 -0.04 -0.04% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.52 1.48 0.04 2.70% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.39 2.38 0.01 0.42% 金银比 点 79.10 79.83 -0.72 -0.90% 标普500指数 点 4554.64 4536.34 18.30 0.40% VIX波动率指数 点 13.86 13.88 -0.02 -0.14% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5823.00 5848.00 -25.00 -0.43% comex白银 美元/盎司 24.82 24.52 0.30 1.22% 基差 元/克 -32.00 -18.00 -14.00 77.78% 内外价差 元/克 89.69 184.00 -94.31 -51.26% COMEX白银库存 吨 8893.93 8896.71 -2.79 -0.03% SLVETF持有量 吨 14073.72 14073.72 0.00 0.00% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-07-25 世界大型企业联合会:7月消费者信心指数 109.7 -- 117.0 2023-07-26 新建住房销售:环比(%) 12.2% -- -- 2023-07-26 新建住房销售(千套) 73 -- -- 2023-07-27 上周EIA原油库存变化(万桶) -70.8 -- -- 2023-07-27 上周API原油库存变化(万桶) -79.7 -- -- 2023-07-28 上周季调后初请失业金人数(千人) 237 -- -- 欧洲 2023-07-28 欧元区17国:经济景气指数 -- -- -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.国际货币基金组织（IMF）25日将2023年世界经济增长预期上调至3.0%，较4月预测值高出0.2个百分点，但IMF同时认为世界经济面临多重下行风险，增长依然疲弱。IMF当天发布《世界经济展望报告》更新内容， 预计世界经济增速将从去年的3.5%降至今年的3.0%。IMF预计2024年世界经济增速为3.0%，维持此前预测不变。 IMF认为发达经济体增长明显放缓，预计增速将从2022年的2.7%降至2023年的1.5%。具体来看，美国2023年经济增长预期为1.8%，2024年增速将放缓至1.0%。欧元区今明两年经济增长预期分别为0.9%和1.5%。 IMF预计新兴市场和发展中经济体继续维持稳定复苏势头，2023年将增长4.0%，较4月预测值上调0.1个百分点。 另据IMF最新预测，中国2023年经济增速将为5.2%，与4月预测值持平。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 465 442 419 396 373 350 2022/102022/122023/022023/042023/06 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 6000 5600 5200 4800 4400 4000 2022/112023/012023/032023/052023/07 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2023/7/52023/7/132023/7/21 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/05/182023/06/012023/06/152023/06/292023/07/13 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/05/232023/06/062023/06/202023/07/042023/07/18 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/05/232023/06/072023/06/222023/07/072023/07/22 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/062022/092022/122023/032023/06 3000 1.10 0.00 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 2,020 1,940 1,860 1,780 1,700 0.00 Comex黄金期货收盘价（左轴） 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.40 0.80 1.20 1.60 2.00 100 94 88 82 76 70 2.75 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-05-232023-06-122023-07-022023-07-22 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 美元指数 7.30 人民币兑美元中间价 1077.26 1047.22 1017.18 987.14 95 2023-06-122023-06-262023-07-102023-07-24 7.10 2023-07-042023-07-102023-07-162023-07-22 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、 14层 邮编：518048 电话：400-990-8826