贵金属策略日报：贵金属维持支撑，静待通胀数据公布

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-07-12 贵金属维持支撑，静待通胀数据公布 报告要点 昨日贵金属延续弱反弹，主要原因来自美国三条数据更新。我们在之前报告曾介绍，本次周期波动在于拜登积极财政和美联储紧缩货币的矛盾冲突，两大目标很难得兼。目前建议等待7月数据后再交易，关注今晚通胀数据带来的新信息。 摘要：昨日贵金属弱反弹，近期价格提振主要原因来自美国三条数据更新： （1）纽约联储微观经济数据中心发布了6月的消费者预期调查（SCE），受访 者对未来1年通货膨胀率的预期中值为3.8%，连续第三个月下降，较5月的4.1% 走低了0.3个百分点，是2021年4月以来的最低水平；（2）美国商务部7月10日发布数据，5月批发库存经调整后环比维持不变；5月批发销售环比下跌0.2%，与市场预期增长0.2%相反，显示需求回落；（3）美国5月消费信贷72.4亿美 元，预期205亿美元，前值230.1亿美元，显示信贷收紧。 以上内容符合判断：近期数据异常来自拜登积极财政政策和美联储货币紧缩政策的背离，但只要美国杀需求调通胀，那么需求走弱，通胀回落，加息缓解甚至降息就是必然路径，虽迟到却不会缺席。展望未来，我们认为下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），但时间点或因财政政策靠后，7、8月期间贵金属慎重考虑，关注数据公布情况和财政端政策限制情况，金价当前支撑在1900美元/盎司，时间是贵金属的朋友，关注今晚 通胀数据带来的新信息，当前市场预期整体通胀降低至3%，核心通胀维持在5% 附近。 操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22- 23美元/盎司。近期经济数据异常变化，建议多头规避为宜，等待7月数据后再进场。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在 中信期货研究|贵金属日报 风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 452.20 452.08 0.12 0.03% comex黄金 美元/盎司 1936.00 1930.80 5.20 0.27% 沪金基差 元/克 -2.09 -0.85 -1.24 145.88% 内外价差 元/克 2.21 3.30 -1.09 -32.98% COMEX黄金库存 吨 716.49 722.04 -5.55 -0.77% SPDRETF持有量 吨 914.95 915.26 -0.31 -0.03% 美债收益率-10年 % 3.99 4.01 -0.02 -0.50% 人民币汇率 点 7.1886 7.1926 0.00 -0.06% 美元指数 点 101.80 101.97 -0.17 -0.17% 美国抗通胀债券利率-10年 % 1.75 1.76 -0.01 -0.57% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.24 2.25 -0.01 -0.44% 金银比 点 83.21 82.72 0.49 0.59% 标普500指数 点 4409.53 4398.95 10.58 0.24% VIX波动率指数 点 14.84 15.07 -0.23 -1.53% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5580.00 5531.00 49.00 0.89% comex白银 美元/盎司 23.28 23.34 -0.06 -0.26% 基差 元/克 -21.00 -4.00 -17.00 425.00% 内外价差 元/克 170.15 107.21 62.95 58.72% COMEX白银库存 吨 8950.86 8950.86 0.00 0.00% SLVETF持有量 吨 14457.61 14457.61 0.00 0.00% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-07-12 6月未季调消费者物价指数(年率) 4.0% 3.1% -- 2023-07-12 6月未季调核心消费者物价指数(年率) 5.3% 5.0% -- 2023-07-12 上周EIA原油库存变化(万桶) -150.8 -- -- 2023-07-12 上周API原油库存变化(万桶) -240.8 -- -- 2023-07-13 上周季调后初请失业金人数(千人) 239 245 -- 2023-07-13 6月生产者物价指数(年率) 1.1% 0.4% -- 2023-07-14 7月密歇根大学消费者信心指数初值 64.4 65.5 -- 欧洲 2023-07-04 5月季调后贸易帐(十亿欧元) -7.1 -- -- 中国 2023-07-10 6月居民消费品价格指数(年率) 0.2% 0.2% 0.0% 2023-07-10 6月工业生产者出厂价格指数(年率) -4.6% -5.0% -5.4% 2023-07-11 6月新增人民币贷款(十亿元) 1360.0 2337.0 3050.0 2023-07-11 6月末M2货币供应(年率) 11.6% 11.2% 11.3% 2023-07-12 6月底外汇储备(十亿美元) 3176.51 3178.00 -- 2023-07-11 6月社会融资规模(十亿元) 1560 3000 4220.0 2023-07-13 6月贸易帐(十亿美元) 65.81 74.40 -- 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.据《日经新闻》统计，今年上半年日本投资者净购买了14.6万亿日元（约合1030亿美元）的境外债券。以半年为统计跨度，这也是日本有史以来净购买海外债券最多的半年。此前的纪录为2010年下半年净购买的 13.47万亿日元。 在这些购买中，美国和美元债券吸引了非常多的关注。数据显示，今年1至5月日本投资者购买了价值11万亿日元的中长期美国债券，这个数字本身也是一个纪录。背后的缘由也不难解释：美联储的暴力加息逐渐接近尾声，而日本央行的“大动作”正愈发临近。 摩根大通证券的日本利率研究负责人山胁隆文解读称，考虑到日本央行将调整收益率曲线控制政策（俗称YCC），投资者越来越倾向于避开日元债券，并用高收益的美国债券作为收入来源。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 460 438 416 394 372 350 2022/102022/122023/022023/042023/06 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 5800 5440 5080 4720 4360 4000 2022/102022/122023/022023/042023/06 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 2023/6/192023/6/272023/7/5 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/05/032023/05/172023/05/312023/06/142023/06/28 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/05/082023/05/222023/06/052023/06/192023/07/03 550 金铜比 526 502 478 454 430 2023/05/082023/05/232023/06/072023/06/222023/07/07 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.40 3.30 203600 2.20 0 2022/062022/092022/122023/032023/06 3000 1.10 0.00 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 2,020 1,940 1,860 1,780 1,700 0.00 Comex黄金期货收盘价（左轴） 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.40 0.80 1.20 1.60 2.00 100 94 88 82 76 70 2.75 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-05-092023-05-292023-06-182023-07-08 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 110 108 106 104 102 美元指数 7.30 7.25 7.20 7.15 7.10 7.05 人民币兑美元中间价 100 2023-05-292023-06-122023-06-262023-07-10 7.00 2023-06-202023-06-262023-07-022023-07-08 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户