电新行业双周报2023年第12期总第12期：半年报业绩预告发布，行业估值回升潜力大

硅 2023年7月25日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2023年第12期总第12期 半年报业绩预告发布行业估值回升潜力大 行情回顾： 行业评级： 报告期：2023.07.10-2023.07.23 投资评级看好 评级变动维持 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.01%，跑输沪深300指数1.91Pct。 电力设备申万二级子行业中电网设备、电池、风电设备、光伏设备、其他电源设备Ⅱ和电机Ⅱ均在下跌，分别变动-1.16%、-1.25%、-1.73%、 -2.86%、-4.98%和-5.23%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动-0.87%、-2.51%。 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌8.28%，沪深300指 行业走势： 数累计下跌1.28%，电力设备行业累计跑输7.00Pct。电力设备的五个 申万二级子行业均在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为18.03%；电机Ⅱ上涨24.89%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为8.52%、16.12%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中有6只个股上涨，其中保力新涨幅最大，为 分析师： 19.26%。电池化学品34只A股成分股中有12只个股上涨，其中信德 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 新材涨幅最大，为16.11%。 估值方面，截至2023年7月21日，电力设备行业PE为21.20倍，低 于负一倍标准差，位于申万一级行业第20位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为26.04倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池27.05倍、电池化学品22.77倍。 本报告期，电力设备行业共有28家上市公司的股东净减持2.93亿元。其中，6家增持4.77亿元，22家减持7.69亿元。 截止2023年7月23日，357家电力设备行业上市公司中有105家披露 了2023年半年报业绩预告。其中，预告扣非净利润增速为负的有34 家，预告扣非净利润增速下限大于等于30%的公司有57家。 公司地址： 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦12层 投资观点： 截止到2023年7月23日，我们重点跟踪的电力设备二级子行业电池 中23家上市公司发布上半年业绩预告，其中有15家扣非净利润同比 增速为负，业绩不及预期。从今年3月份以来，电力设备行业估值始终低于负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，回升潜力大。因此，从短期来看，我们建议关注2023年中报业绩预告超预期且下半年业绩确定性强的龙头企业，该类企业行业竞争优势显著；从长期来看，我们建议关注估值位于底部区域、具备核心技术且研发实力强、客户结构稳定且优异的一二线电池产业链上的厂商，该类企业首先处于国家大力支持的新能源行业，行业趋势确定性强；其次在行业良性价格竞争的环境中具备核心技术竞争力以及出货保障优势，未来业绩保障条件充足，估值回升潜力大。 风险提示： 上市公司业绩不及预期；行业估值回升不及预期 目录 一、市场回顾5 1.行情回顾5 2.行业重要资讯8 2.1新能源汽车行业8 2.2动力电池行业10 2.3储能行业10 二、公司动态11 1.重点公司动态11 2.重点公司股票增、减持情况12 三、重点数据跟踪15 四、投资建议17 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）5 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）5 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%）6 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）6 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）6 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）7 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）7 图10：申万一级行业PE（TTM）7 图11：电力设备行业PE（TTM）8 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）8 图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）8 图14：电力设备行业2023年半年报业绩预告情况（单位：家数）13 图15：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）15 图16：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）15 图17：单GWh电池所需碳酸锂成本16 图18：中国新能源汽车销量及渗透率16 图19：中国新能源汽车月度销量（辆）16 图20：全球动力电池出货结构16 图21：中国动力电池月度装车量（GWh/月）16 图22：中国动力电池出货结构17 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况12 表2：电力设备行业2023年上半年业绩预告净利润增速下限≥30%的公司13 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.01%，跑输沪深300指数1.91Pct。电力设备申万二级子行业中电网设备、电池、风电设备、光伏设备、其他电源设备Ⅱ和电机Ⅱ均在下跌，分别变动 -1.16%、-1.25%、-1.73%、-2.86%、-4.98%和-5.23%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动-0.87%、-2.51%。 2023年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌8.28%，沪深300指数累计下跌1.28%，电力设备行业累计跑输7.00Pct。电力设备的五个申万二级子行业均在下跌，其中光伏设备累计跌幅最大，为18.03%；电机Ⅱ上涨24.89%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为8.52%、16.12%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅 （%） 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中有6只个股上涨，其中保力新涨幅最大，为19.26%。电池化学品34只A股成分股中有12只个股上涨，其中信德新材涨幅最大，为16.11%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2023年7月21日，电力设备行业PE为21.20倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第20位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为26.04倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池27.05倍、电池化学品22.77倍。 图10：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 特斯拉2023年第二季度财报解读：销售、利润和自由现金流再创新高，全球生产和交付量突破历史纪录 财务方面：特斯拉2023年第二季度实现营收249.27亿美元，同比增长47%，再创新高； 净利润（GAAP）为27.03亿美元，同比增长20%；自由现金流为10.1亿美元；全球生产47.97万辆电动车，同比增长约86%；全球交付46.61万辆电动车，同比增长约83%，超市场预期；毛利率为18.2%，低于第一季度的19.3%；上海超级工厂已成功接近满负荷运行，仍然是主要出口中心。 生产与交付方面：特斯拉2023年第二季度在全球生产了47.97万辆电动车，同比增长约 86%，环比增长9%。其中，ModelS和ModelX生产了2.04万辆，同比下降64%，环比增长 5%；Model3和ModelY生产了45.93万辆，同比增长140%，环比增长9%。特斯拉2023年第二季度在全球交付了46.61万辆电动车，同比增长约83%，环比增长8%。其中，ModelS和ModelX交付了1.89万辆，同比下降82%，环比下降17%；Model3和ModelY交付了44.72万辆，同比增长123%，环比增长9%。特斯拉2023年第二季度的生产和交付量均创下了历史新高，显示了公司在全球市场的强劲需求和竞争力。（资料来源：鑫椤锂电） 2023年上半年新能源汽车销量排名前十企业竞争格局 据中国汽车工业协会统计分析，2023年上半年，新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为318.3万辆，同比增长58.8%，占新能源汽车销售总量的85%，高于上年同期7.9个百分点。上半年，整个新能源市场依旧处在快速增长阶段。随着新能源车型的上市及产品性能的提升，行业竞争加剧，销量分化现象更为明显，车企表现加速分化。（资料来源：中国汽车工业协会） 工信部：加快发展智能网联汽车等新兴产业，进一步增强新能源汽车等领域发展动能国务院新闻办公室于7月19日举行新闻发布会。会上，工业和信息化部新闻发言人、总 工程师赵志国表示工业和信息化部将重点抓好以下工作： （1）把稳增长放在更加突出位置。加快落实促进汽车和家居消费等政策，加紧制定实施汽车、电子、钢铁等十个重点行业稳增长的工作方案。加强规划指导和政策引导，深化部省战略合作，积极支持工业大省挑大梁。聚焦链主企业、专精特新企业等重点企业，建立健全常态化沟通交流机制、问题诉求解决闭环机制，推动经营主体迸发更大活力。 （2）努力扩大有效需求。深入开展消费品、原材料“三品”行动，组织新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡，推动医疗装备、通用航空、邮轮游艇等产业创新发展，以高质量供给引领创造需求。加强工业和信息化领域“十四五”专项规划统筹调度，联合国家开发银行实施专项贷款，加大制造业投资力度。引导拓展重点国家及“一带一路”国家和地区市场，巩固工业产品出口。 （3）发展壮大新兴产业。开展先进制造业集群发展专项行动，加速向世界级先进制造业集群迈进。加快发展5G、智能网联汽车、新能源、新材料、生物医药及高端医疗装备等新兴产业，进一步增强高铁、电力装备、新能源汽车、光伏、通信设备等领域发展动能。（资料来源：中国汽车工业协会） 2.2动力电池行业 2023年6月动力电池月度数据：6月我国动力电池销量共计52.2GWh，同比增长9.9% 产量方面：6月，我国动力电池产量共计60.1GWh，同比增长45.7%，环比增长6.3%。其中三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%，环比下降4.9%；磷酸铁锂电池产量42.2GWh，占总产量70.3%，同比增长86.3%，环比增长11.7%。1-6月，我国动力电池累计产量293.6GWh，累计同比增长36.8%。其中三元电池累计产量99.6GWh，占总产量33.9%，累计同比增长12.6%；磷酸铁