外资周报第167期：交易盘跟随汇率进出

投资策略 交易盘跟随汇率进出——外资周报第167期 证券研究报告|市场策略研究 2023年07月25日 1、总体配置：人民币波动延续，交易盘主导流出。 非美货币贬值带动美元指数反弹，人民币汇率波动放大。上周联储加息预期趋稳，10年期美债利率围绕3.8%小幅震荡，而非美货币贬值带动美元指数重回100点以上。具体而言，一是英国通胀降温超预期，英国6月CPI 同比上涨7.9%，低于预期的8.2%，远低于5月前值的8.7%，创2022年 3月以来新低，带动英镑跳水；二是彭博报道日本央行下周不会调整YCC 政策，日元短线跳水。受非美货币贬值驱动，上周美元指数重回100以上，人民币汇率周内波动也有所放大，美元兑离岸人民币周内一度再次上探7.2。 外资转向流出，交易盘贡献居多。北向资金上周净流出约75.25亿元。资 金类型拆分看，配置盘小幅净流出，单周净流出约2.99亿元，交易盘上周 是减持主力，周内净流出约65.97亿元。与此同时，南下资金转为净流入， 上周净流入约40.20亿元。截至7月21日，北上配置盘今年以来累计净 流入达到1813.88亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到109.63亿元。 2、行业配置：通信获增配居前，电力设备遭减持较多。整体视角下，上周通信（+24.74亿元）、汽车（+10.73亿元）和家用电器（+10.13亿元）净流入居前，电力设备（-55.10亿元）、计算机（-25.24亿元）和银行（- 17.22亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周通信（+15.07亿元）净流入最多，而电力设备（-57.5亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周汽车（+13.20亿元）净流入最多，而银行（-9.08亿元）净流出最多。 3、个股配置：中兴通讯增持居前，隆基绿能减持较多。整体视角下，中兴通讯（+11.59亿元）、贵州茅台（+10.65亿元）和中际旭创（+8.84亿元）净流入居前；而隆基绿能（-13.32亿元）、宁德时代（-8.35亿元）和山西汾酒（-6.68亿元）流出较多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周中兴通讯（+8.93亿元）、长江电力（+7.97亿元）和中际旭创（+7.58亿元）净流入居前；而隆基绿能（- 9.23亿元）、宁德时代（-7.76亿元）和紫金矿业（-5.41亿元）流出较多。配置盘视角下，上周贵州茅台（+5.04亿元）、三花智控（+4.56亿元）和工业富联（+4.4亿元）净流入居前；而立讯精密（-11.02亿元）、中国中免（-9.88亿元）和伊利股份（-5.51亿元）流出较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：打开“显微镜”，再论基金调仓新看点 ——2023年Q2基金仓位解析（二）》2023-07-24 2、《投资策略：底部拉锯是熊牛第二段的常态——策略周报（20230723）》2023-07-23 3、《投资策略：市场回顾（7月3周）——稳增长再升温，顺周期领涨》2023-07-22 4、《投资策略：二季度基金调仓�大看点——2023Q2 基金仓位解析》2023-07-22 5、《投资策略：中观景气透露出哪些细分线索？——景气趋势跟踪（2023.07）》2023-07-20 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：人民币波动延续，交易盘主导外流3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：通信获增配居前，电力设备遭减持较多5 2.1行业仓位：食品饮料仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：通信与汽车获增配居前6 3、个股配置：中兴通讯增持居前，隆基绿能减持较多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 3.2个股增减持：中兴通讯增持居前，隆基绿能减持较多7 风险提示9 图表目录 图表1：上周美元指数重回100以上，10年期美债持续震荡3 图表2：非美货币贬值带动美元指数反弹3 图表3：上周北向资金净流出约75.25亿元3 图表4：上周南下资金净流入约40.20亿元3 图表5：上周北上交易盘资金净流出约65.97亿元4 图表6：上周北上配置盘资金净流出约2.99亿元4 图表7：主板仓位上周有所回升4 图表8：创业板仓位上周有所回落4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：上周食品饮料仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低较多5 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动5 图表12：上周北上配置盘行业仓位变动5 图表13：上周通信、汽车流入居前，电力设备、计算机流出较多6 图表14：上周北上交易盘净流入行业分布6 图表15：上周北上配置盘净流入行业分布6 图表16：上周持股集中度小幅回升，持股高占比公司数保持不变7 图表17：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年3月31日，其余数据均截至2023年7月21日）7 图表18：上周北上资金整体净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.7.17-2023.7.21）8 图表19：上周北上交易盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.7.17-2023.7.21）8 图表20：上周北上配置盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.7.17-2023.7.21）9 1、总体配置：人民币波动延续，交易盘主导外流 1.1海外要闻概览 非美货币贬值带动美元指数反弹，人民币汇率波动放大。上周联储加息预期趋稳，10年期美债利率围绕3.8%小幅震荡，而非美货币贬值带动美元指数重回100点以上。具体而言，一是英国通胀降温超预期，英国6月CPI同比上涨7.9%，低于预期的8.2%，远 低于5月前值的8.7%，创2022年3月以来新低，带动英镑跳水；二是彭博报道日本央行下周不会调整YCC政策，日元短线跳水。受非美货币贬值驱动，上周美元指数重回100以上，人民币汇率周内波动也有所放大，美元兑离岸人民币周内一度再次上探7.2。 图表1：上周美元指数重回100以上，10年期美债持续震荡图表2：非美货币贬值带动美元指数反弹 107 106 105 104 103 102 101 100 99 美元指数 美国:国债收益率:10年(%,右轴) 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 0.008 0.0078 0.0076 0.0074 0.0072 0.007 0.0068 日元兑美元英镑兑美元 1.33 1.31 1.29 1.27 1.25 1.23 1.21 1.19 1.17 2023-012023-032023-052023-07 2023-012023-032023-052023-07 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 外资转向流出，交易盘贡献居多。北向资金上周净流出约75.25亿元。资金类型拆分看， 配置盘小幅净流出，单周净流出约2.99亿元，交易盘上周是减持主力，周内净流出约 65.97亿元。与此同时，南下资金转为净流入，上周净流入约40.20亿元。截至7月21日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1813.88亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到109.63亿元。 图表3：上周北向资金净流出约75.25亿元图表4：上周南下资金净流入约40.20亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 2021-01 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 2023-05 3400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 30000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 2021-01 2021-02 2021-04 2021-06 2021-07 2021-09 2021-11 2021-12 2022-02 2022-04 2022-05 2022-07 2022-09 2022-10 2022-12 2023-02 2023-03 2023-05 14000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：上周北上交易盘资金净流出约65.97亿元图表6：上周北上配置盘资金净流出约2.99亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/12 2021/03 -400 北上交易盘净买入（亿元，左轴） 北上交易盘累计净买入（亿元，右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 -300 北上配置盘净买入（亿元，左轴） 北上配置盘累计净买入（亿元，右轴） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021/06 2021/09 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回升，中游制造流出提速。板块仓位层面，上周主板仓位小幅回升，而创业板和科创板仓位小幅回落。截至7月21日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例分 别为81.23%、16.16%和2.62%。大类风格结构上，科技成长、上游资源和其他服务流入节奏较快。具体来看，截至7月21日，科技成长、上游资源、其他服务、可选消费、 金融地产、中游制造和必需消费的近20日外资日均净流入规模分别约4.31亿元、1.02亿元、0.75亿元、0.06亿元、-2.32亿元、-3.54亿元和-5.42亿元。 图表7：主板仓位上周有所回升图表8：创业板仓位上周有所回落 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 2 100 95 90 85 80 75 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 2 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20