外资周报第161期：外资波动仍以交易盘为主

投资策略 外资波动仍以交易盘为主——外资周报第161期 证券研究报告|市场策略研究 2023年05月30日 1、总体配置：加息预期反复，交易盘主导离场。 会议纪要偏鹰，美国PCE再超预期，联储加息预期反复。5月FOMC会议纪要显示，美联储对于是否进一步加息仍存分歧，部分官员认为当前通胀仍 处于较高水平，有必要进一步加息来降低通胀，也有一些官员认为，若经济放缓、通胀延续回落，后续没有必要进一步收紧政策。尽管与会者对利率路径存在分歧，但他们都强调未来的货币政策路径将取决于最新的经济数据，同时提及到“今年不会降息”。此外，4月美国通胀数据超预期上行，4月PCE同比+4.4%（前值+4.2%），预期4.3%；核心PCE同比+4.7%（前值 +4.6%），预期+4.6%，进一步推升加息预期，上周美债收益率和美元指数持续走高，10年期美债收益率重回3.8%。 外资波动放大，交易盘离场提速，而配置盘继续稳步增持。北向资金大幅净流出，单周净流出约178.88亿元。资金类型拆分看，配置盘加速增配，单 周净流入约134.87亿元，交易盘上周大幅减持，周内净流出约294.73亿元。 与此同时，南下资金稳健增持，上周净流入约66.01亿元。截至5月25日， 北上配置盘今年以来累计净流入达到1625.26亿元，北上交易盘今年以来累 计净流入达到109.09亿元。 2、行业配置：电力设备获增配居前，非银金融遭减持居多。整体视角下，上周电力设备（+40.51亿元）、电子（+24.92亿元）和传媒（+23.60亿元）净流入居前，非银金融（-69.05亿元）、计算机（-47.43亿元）和食品 饮料（-37.92亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周电子（+13.75亿元）净流入最多，而非银金融（-66.59亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周电力设备（+67.93亿元）净流入最多，而计算机（-27.43亿元）净流出最多。 3、个股配置：宁德时代增持居前，广联达减持居多。整体视角下，上周宁德时代（+22.61亿元）、福斯特（+13.46亿元）和德业股份（+11.83亿 元）净流入居前；而广联达（-41.18亿元）、隆基绿能（-29.92亿元）和中国平安（-17.38亿元）流出居多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周迈瑞医疗（+7.37亿元）、万华化学（+6.53亿元）和三六零（+5.93亿元）净流入居前；而宁德时代（-22.18亿元）、中国平安（-12.47亿元）和招商银行（-10.68亿元）流出居多。配置盘视角下，上周宁德时代（+44.79亿元）、阳光电源（+12.48亿元）和 福斯特（+10.92亿元）净流入居前；而广联达（-33.07亿元）、隆基绿能 （-29.16亿元）和海天味业（-9.41亿元）流出居多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：再临底部，再多一点耐心——策略周报（20230528）》2023-05-28 2、《投资策略：市场回顾（5月4周）——继续交易“弱现实”》2023-05-27 3、《投资策略：交易结构尚需再均衡——交易与趋势周报3.0(第1期》2023-05-25 4、《投资策略：交易盘阶段离场，配置盘稳健增持— —外资周报第160期》2023-05-23 5、《投资策略：弱现实下，哪些行业景气仍强？——景气趋势跟踪（2023.05）》2023-05-22 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：加息预期反复，交易盘主导离场3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：电力设备获增配居前，非银金融遭减持居多5 2.1行业仓位：电力设备仓位提升居首，非银金融仓位回落较多5 2.2行业净流入：电力设备与电子获增配居前6 3、个股配置：宁德时代增持居前，广联达减持居多7 3.1持股集中度：持股集中度小幅回升，持股高占比公司数维持不变7 3.2个股增减持：宁德时代增持居前，广联达减持居多7 风险提示9 图表目录 图表1：4月美国PCE数据超预期上行3 图表2：上周加息预期持续升温，美元指数、美债持续走高3 图表3：上周北向资金净流出约178.88亿元3 图表4：上周南下资金净流入约66.01亿元3 图表5：上周北上交易盘资金净流出约294.73亿元4 图表6：上周北上配置盘资金净流入约134.87亿元4 图表7：主板仓位上周有所回落4 图表8：创业板仓位上周有所回升4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：上周电力设备仓位环比提升居首，非银金融仓位环比降低居多5 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动5 图表12：上周北上配置盘行业仓位变动5 图表13：上周电力设备、电子流入居前，非银金融、计算机流出居多6 图表14：上周北上交易盘净流入行业分布6 图表15：上周北上配置盘净流入行业分布6 图表16：上周持股集中度小幅回升，持股高占比公司数维持不变7 图表17：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年3月31日，其余数据均截至2023年5月26日）7 图表18：上周北上资金整体净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.5.22-2023.5.25）8 图表19：上周北上交易盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.5.22-2023.5.25）8 图表20：上周北上配置盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.5.22-2023.5.25）9 1、总体配置：加息预期反复，交易盘主导离场 1.1海外要闻概览 会议纪要偏鹰，美国PCE再超预期，联储加息预期反复。5月FOMC会议纪要显示，美联储对于是否进一步加息仍存分歧，部分官员认为当前通胀仍处于较高水平，有必要进一步加息来降低通胀，也有一些官员认为，若经济放缓、通胀延续回落，后续没有必要 进一步收紧政策。尽管与会者对利率路径存在分歧，但他们都强调未来的货币政策路径将取决于最新的经济数据，同时提及到“今年不会降息”。此外，4月美国通胀数据超预期上行，4月PCE同比+4.4%（前值+4.2%），预期4.3%；核心PCE同比+4.7%（前值+4.6%），预期+4.6%，进一步推升加息预期，上周美债收益率和美元指数持续走高，10年期美债收益率重回3.8%。 图表1：4月美国PCE数据超预期上行图表2：上周加息预期持续升温，美元指数、美债持续走高 美国:PCE:当月同比(%) 美国:核心PCE:当月同比(%) 7 6 5 4 3 2 1 0 107 106 105 104 103 102 101 100 美元指数 美国:国债收益率:10年(%,右轴) 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 2020-012020-092021-052022-012022-09 2023-012023-022023-032023-042023-05 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Bloomberg，国盛证券研究所 1.2总体配置 外资波动放大，交易盘离场提速，而配置盘继续稳步增持。北向资金大幅净流出，单周净流出约178.88亿元。资金类型拆分看，配置盘加速增配，单周净流入约134.87亿元， 交易盘上周大幅减持，周内净流出约294.73亿元。与此同时，南下资金稳健增持，上周 净流入约66.01亿元。截至5月25日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1625.26 亿元，北上交易盘今年以来累计净流入达到109.09亿元。 图表3：上周北向资金净流出约178.88亿元图表4：上周南下资金净流入约66.01亿元 550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 -450 6200 陆股通净买入（亿元，左轴） 沪深300（右轴） 5800 5400 5000 4600 4200 3800 2021-01 2021-03 2021-05 2021-08 2021-10 2021-12 2022-03 2022-05 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 2023-05 3400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 30000 港股通净买入（亿元，左轴）恒生指数（右轴） 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 2021-01 2021-02 2021-04 2021-06 2021-07 2021-09 2021-11 2021-12 2022-02 2022-04 2022-05 2022-07 2022-09 2022-10 2022-12 2023-02 2023-03 2023-05 14000 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：上周北上交易盘资金净流出约294.73亿元图表6：上周北上配置盘资金净流入约134.87亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020/12 -400 北上交易盘净买入（亿元，左轴） 北上交易盘累计净买入（亿元，右轴） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 北上配置盘净买入（亿元，左轴） 北上配置盘累计净买入（亿元，右轴） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 0 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位小幅回落，金融地产流出提速。板块仓位层面，上周主板仓位小幅回落，而创业板和科创板仓位小幅回升。截至5月25日，陆股通主板、创业板和科创板持仓比例分别为80.77%、16.50%和2.73%。大类风格结构上，中游制造、其他服务和科技成长 流入节奏较快。具体来看，截至5月25日，中游制造、其他服务、科技成长、上游资 源、必需消费、金融地产和可选消费的近20日外资日均净流入规模分别约4.00亿元、 2.30亿元、-0.05亿元、-0.48亿元、-1.20亿元、-2.49亿元和-2.51亿元。 图表7：主板仓位上周有所回落图表8：创业板仓位上周有所回升 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2 100 95 90 85 80 75 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）