外资周报第174期：交易盘率先回流

投资策略 交易盘率先回流——外资周报第174期 1、总体配置：联储信号依旧偏鹰，交易盘重返流入。作者 证券研究报告|市场策略研究 2023年09月26日 FOMC点阵图与经济预测超预期偏鹰，美债利率创2007年以来新高。尽管9月FOMC会议暂停加息符合预期，利率维持在5.25%-5.5%目标区间，但点阵图与经济预测超预期偏鹰，高利率持续时间预期或将更久。具 体而言，点阵图指向12位官员预计今年还会加息一次，7位预计维持不变，明年预期降息次数由4次降至2次；经济预测方面，FOMC上调美国GDP增速、通胀前景，同时失业率前景下修。议息会议过后，10年期美债突破4.4%，并刷新2007年以来的新高。 外资重返小幅净流入，交易盘率先回流，配置盘流出收窄。北向资金上周 （9.18-9.22，下同）转为净流入，单周净流入约0.29亿元。资金类型拆 分看，配置盘上周净流出约109.13亿元，交易盘上周净流入约108.06亿 元。与此同时，南下资金上周净流入约133.43亿元。截至9月22日，北 上配置盘今年以来累计净流入达到1317.45亿元，北上交易盘今年以来累 计净流出达到45.27亿元。 2、行业配置：传媒获增配居前，电力设备遭减持较多。整体视角下，上周传媒（+19.61亿元）、银行（+18.00亿元）和汽车（+15.32亿元）净 流入居前，电力设备（-29.01亿元）、医药生物（-20.89亿元）和食品饮料（-14.13亿元）流出最多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，上周传媒（+25.21亿元）净流入最多，而石油石化（-6.16亿元）净流出最多；配置盘视角下，上周汽车（+8.73亿元）净流入最多，而电力设备（-28.95亿元）净流出最多。 3、个股配置：比亚迪增持居前，宁德时代减持较多。整体视角下，比亚迪（+7.44亿元）、美的集团（+5.92亿元）和江苏银行（+4.48亿元）净流入居前；而宁德时代（-15.37亿元）、紫金矿业（-6.99亿元）和迈 瑞医疗（-6.94亿元）流出较多。 从资金类型拆分看：交易盘视角下，科大讯飞（+3.9亿元）、伊利股份 （+3.32亿元）和中信证券（+3.31亿元）净流入居前；而贵州茅台（- 5.51亿元）、宁德时代（-5.34亿元）和山西汾酒（-3.39亿元）流出较多。配置盘视角下，比亚迪（+5.79亿元）、美的集团（+5.7亿元）和格力电器（+4.14亿元）净流入居前；而宁德时代（-10.03亿元）、伊利股份（-7.61亿元）和迈瑞医疗（-6.89亿元）流出较多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：地量成交、北上定价与长假效应——策略周报（20230924）》2023-09-24 2、《投资策略：市场回顾（9月4周）——A股走出独立行情》2023-09-23 3、《投资策略：情绪在低迷区间徘徊——交易与趋势周报3.0(第18期》2023-09-20 4、《投资策略：配置盘流出未见停止——外资周报第 173期》2023-09-19 5、《投资策略：关于近期三个重要背离的思考——策略周报（20230917）》2023-09-17 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、总体配置：联储信号依旧偏鹰，交易盘重返流入3 1.1海外要闻概览3 1.2总体配置3 2、行业配置：传媒获增配居前，电力设备遭减持较多5 2.1行业仓位：银行仓位提升居首，电力设备仓位回落较多5 2.2行业净流入：传媒与银行获增配居前6 3、个股配置：比亚迪增持居前，宁德时代减持较多7 3.1持股集中度小幅降低，持股高占比公司数小幅回落7 3.2个股增减持：比亚迪增持居前，宁德时代减持较多7 风险提示9 图表目录 图表1：9月FOMC会议上调美国GDP增速预测3 图表2：10年期美债上周突破4.4%3 图表3：上周北向资金净流入约0.29亿元3 图表4：上周南下资金净流入约133.43亿元3 图表5：上周北上交易盘资金净流出约108.06亿元4 图表6：上周北上配置盘资金净流出约109.13亿元4 图表7：主板仓位上周有所上升4 图表8：创业板仓位有所下降4 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元）4 图表10：上周银行仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低较多5 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动5 图表12：上周北上配置盘行业仓位变动5 图表13：上周传媒、银行流入居前，电力设备、医药生物流出较多6 图表14：上周北上交易盘净流入行业分布6 图表15：上周北上配置盘净流入行业分布6 图表16：上周持股集中度小幅降低，持股高占比公司数小幅回落7 图表17：北上资金前5大重仓股名单（ROE截至2023年6月30日，其余数据均截至2023年9月22日）7 图表18：上周北上资金整体净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.9.18-2023.9.22）8 图表19：上周北上交易盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.9.18-2023.9.22）8 图表20：上周北上配置盘净流入/净流出前10个股（统计区间为2023.9.18-2023.9.22）9 1、总体配置：联储信号依旧偏鹰，交易盘重返流入 1.1海外要闻概览 FOMC点阵图与经济预测超预期偏鹰，美债利率创2007年以来新高。尽管9月FOMC会议暂停加息符合预期，利率维持在5.25%-5.5%目标区间，但点阵图与经济预测超预期偏鹰，高利率持续时间预期或将更久。具体而言，点阵图指向12位官员预计今年还会 加息一次，7位预计维持不变，明年预期降息次数由4次降至2次；经济预测方面，FOMC上调美国GDP增速、通胀前景，同时失业率前景下修。议息会议过后，10年期美债突破4.4%，并刷新2007年以来的新高。 图表1：9月FOMC会议上调美国GDP增速预测图表2：10年期美债上周突破4.4% 2.5 2 1.5 1 0.5 0 GDP预测（9月）%GDP预测（6月）% 106 105 104 103 102 101 100 99 美元指数 2.1 1.81.8 1.5 1.0 1.1 美国:国债收益率:10年(%,右轴) 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 2023年2024年2025年 2023-052023-062023-072023-082023-09 资料来源：美联储，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2总体配置 外资重返小幅净流入，交易盘率先回流，配置盘流出收窄。北向资金上周（9.18-9.22，下同）转为净流入，单周净流入约0.29亿元。资金类型拆分看，配置盘上周净流出约 109.13亿元，交易盘上周净流入约108.06亿元。与此同时，南下资金上周净流入约 133.43亿元。截至9月22日，北上配置盘今年以来累计净流入达到1317.45亿元，北上交易盘今年以来累计净流出达到45.27亿元。 图表3：上周北向资金净流入约0.29亿元图表4：上周南下资金净流入约133.43亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：上周北上交易盘资金净流入约108.06亿元图表6：上周北上配置盘资金净流出约109.13亿元 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 主板仓位有所上升，上周所有风格流出均放缓，科技成长加速回流。板块仓位层面，上周主板、科创板仓位有所上升，而创业板仓位有所回落。截至9月22日，陆股通主板、 创业板和科创板持仓比例分别为81.93%、15.43%和2.65%。大类风格结构上，中游制造、金融地产和必需消费流出节奏较快。具体来看，截至9月22日，科技成长、可选消 费、其他服务、上游资源、中游制造、必需消费和金融地产的近20日外资日均净流入规模分别约4.14亿元、0.73亿元、-2.24亿元、-2.41亿元、-3.08亿元、-5.11亿元和-9.81亿元。 图表7：主板仓位上周有所上升图表8：创业板仓位有所下降 创业板仓位（%，左轴）主板仓位（%，右轴） 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 2 10022 20 9518 16 9014 12 8510 8 806 4 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 752 创业板仓位（%，左轴）创业板指/沪深300（右轴） 0.75 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：外资风格流入结构历史变动（亿元） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 上游资源(MA20)中游制造(MA20)必需消费(MA20)可选消费(MA20)其他服务(MA20)科技成长(MA20)金融地产(MA20) 2019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、行业配置：传媒获增配居前，电力设备遭减持较多 2.1行业仓位：银行仓位提升居首，电力设备仓位回落较多 上周银行仓位提升居首，电力设备仓位回落较多。上周银行、计算机和传媒仓位提升居前，分别环比提升0.13%、0.11%和0.11%，而电力设备、有色金属和医药生物仓位回落较多，分别环比降低0.23%、0.16%和0.14%。 图表10：上周银行仓位环比提升居首，电力设备仓位环比降低较多 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从资金性质拆分看： 交易盘：上周传媒、计算机和银行仓位提升居前，分别环比提升0.49%、0.41%和0.39%，而有色金属、电力设备和医药生物仓位回落较多，分别环比降低0.34%、0.33%和0.32%。 配置盘：上周食品饮料、家用电器和汽车仓位提升居前，分别环比提升0.22%、0.15%和0.08%，而电力设备、有色金属和医药生物仓位回落较多，分别环比降低0.18%、0.11%和0.08%。 图表11：上周北上交易盘行业仓位变动图表12：上周北上配置盘行业仓位变动 交易盘仓位变化（%） 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 传媒计算机银行 非银金融建筑装饰 通信汽车 商贸零售交通运输机械设备农林牧渔 煤炭美容护理 环保综合电子 国防军工轻工制造纺织服饰房地产钢铁 建筑材料社会服务家用电器公用事业基础化工食品饮料石油石化医药生物电力设备有色金属 -0.40 配置盘仓位变化（%） 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 -0.05 -0.10 -0.15 食品饮料家用电器 汽车电子银行通信计算机 商贸零售石油石化纺织服饰 传媒钢铁房地产综合环保 农林牧渔轻工制造社会服务建筑材料 煤炭交通运输建筑装饰国防军工非银金融美容护理机械设备基础化工公用事业医药生物有色金属电力设备 -0.20 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 2.2行业净流入：传媒与银行获增配居前 传媒获增持居前，电力设备遭减持较多。根据我们的估算，