晨会焦点
晨会焦点20230724 2023-07-24 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市涨跌互现，仅上证50微涨。食品饮料、房地产板块涨幅最大，机械、汽车板块跌幅最大。IF2308收盘于3834，跌0.03%；IH2308收盘于2519，涨0.17%；IC2308收盘于5925.4，跌0.1%，IM2308收盘于6407，跌0.26%。IF2308基差为-3.71，降4.82，IH2307基差为-1.69，升0.77，IC2307基差为-6.23， 降9.95，IM2307基差为-4.82，降12.26，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.361（-0.007）。沪深两市成交额7122亿元（-754）。北向资金今日净流入58亿元（+55）。截至7.20日，两融余额为15821亿元（-68）。DR007为1.8116（-0.85BP），FR007为1.85（-5BP）。十年期国债收益率为2.6076%（- 1.58BP），十年期美债收益率3.84%(-1BP)，中美利差倒挂为-1.2324%。海外关注下周美联储政策会议。国内7月LPR报价维持不变，二季度经济数据整体略微低于市场预期，显示经济整体偏弱修复，央行二季度货币政策例会重提“加大逆周期调节力度”，国务院召开经济形势专家座谈会，市场对政策犹存预期，后续关 注地产、财政等相关政策，当前股指估值偏低，虽然短线震荡，但中长线存在反弹机会，操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 中国人民银行、国家外汇局20日宣布，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至 1.5，并于2023年7月20日实施。 国债：央行今日净回笼80亿元，本周央行公开市场全口径净投放840亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。资金面持续宽松及支撑债市。十年期国债收益率2.6402（-1.57BP），十年期美债收益率 3.84%（-1BP），中美利差倒挂为-1.1998%（-0.57BP）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度扩 大，人民币兑美元汇率小幅下降，人民币小幅升值，利空期债，建议震荡思路看待。下周重点关注：欧元区7月制造业PMI初值、美联储公布7月利率决议、美国6月商品贸易帐、美国当周首次申请失业救济人数、美国6月耐用品订单环比初值、美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值、美国二季度实际GDP年化季环比初值、美国6月个人消费支出(PCE)环比。 贵金属：美国上周初请失业金人数降至两个月来新低，美元指数和美债收益率攀升，限制金价上涨。美国经济短期有韧性，但中长期有下行压力，后续继续关注美国经济数据。当前整体看，黄金呈现“易涨难跌”的 格局，维持长线看多的思路。短线可逢低布局。有色篇 铜：7月23日SMM1#电解铜均价68700元（50），A00铝均价18310元（30）；LME铜库存59900(+1.87% 吨,铝库存513400(+0.06%)吨；投资建议：据mysteel,盘面表现偏强震荡，下游需求依旧较为疲弱，日内市 场出现低价货源亦有所吸引其入市采购，但消费空间有限。随着进口流入减少，市场成交重心或在显拉锯。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干 扰缓解，目前铜矿TC回升至94.3美元/吨，美国6月未季调CPI年率继续明显回落，美元指数下跌，但上周 又重回100以上，中国6月经济数据不佳，操作上建议谨慎做多。 锌：7月23日SMM0#锌锭均价20330元（20），1#铅均价15625（75）；LME锌库存90725(-0.03%)吨,铅库存51350(+1.88%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场升水回落，锌价小涨，市场成交不佳。基本面方 面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增 加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现回升，但6月经济数据不佳，操作上 建议以反弹思路对待，压力位附近可考虑抛空。 镍：上周不锈钢价格明显上涨，镍价震荡。宏观面上，短期内源自加息暂缓和未来降息预期的升温，美元持续回落，利好大宗商品价格。基本面上，沪镍供给过剩预期确定，美元影响之外期价偏弱。不锈钢短期受减产和存量房贷利率下行影响表现较强，但预计本周这一刺激因素就将开始走弱，中期弱势没有改变。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3841/吨(+9)；4.75mmQ235热卷全国均价3935/吨（+16），唐山普方坯 3620/吨（+50）。我们认为：进入累库周期后钢厂产量不减，成材价格上涨除受宏观金融放水的影响外， 也受到炉料价格推升的作用（主要从铁矿的进口价飞涨及煤焦夏季涨价传导）。上周，多项刺激政策落地，涉及的行业有地产、基建、汽车、家电、消费电子等，主要来源于投资端，市场信心得到大幅增强。同时，局部地缘政治的紧张、金价的推升，将助推大宗商品中与战略储备相关的品种，近期基本面有一定的失灵现象。策略来看，各项预期带动整体偏强，短期不适合空头套保。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价886元/湿吨（折盘面951元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）943元/吨（+15）我们认为：铁水产量仍然偏强，钢厂减产遥遥无期。发运短期回升，但疏港量及成交量仍然 较高，港口库存累积不明显，钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，碳中和政策更多转向长期规划（去产能或提高环保要求），短期平控难有作为。市场目前多有看涨情绪，远期低价成交意愿上升后已逐渐缩小价差。策略来看，短期偏强，铁矿石利润相对较高，后续可能有调整。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持248美元/吨，美国产主焦煤CFR价维持240美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持235美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持1590元/吨。目前进口焦煤港口库存197.9万 吨，较上周去库14.1万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1730元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1110元/吨。本周甘其毛都日均通关984车，策克口岸日均通关472车，满都拉口岸日均通关121车，整体通关量维持前期水平。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1670元/吨。本周焦化企业焦煤库存857.9万 吨，较上周增加2.99%。钢厂焦煤库存737.35万吨，较上周增加1.55%。焦煤总库存1919.97万吨，较上周增加0.44%。今日孝义至日照汽运价格维持210元，海运煤炭运价指数OCFI报收583.69点，环比下调0.71%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2070元/吨，外贸价格涨5美元至291美元/吨。港口焦炭库存205.4万吨，较上周去库7.7万吨。焦化企业焦炭库存74.3万吨，较上周减少9.17%。钢厂焦炭库存577.99万吨，较上周减少2.16%。焦炭总库存840.42万吨，较上周减少3.18%。大型焦化企业开工率81%，较上周下调1个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.17万吨，环比减少0.44%。需求方面，本周钢厂高炉开工率83.6%，环比下降0.73个百分点；高炉炼铁产能利用率91.16%，环比下降0.04个百分点；日均铁水产量244.27万吨，环比下降0.11万吨。钢厂盈利率64.07%，环比持平。7月21日，双焦期货继续震荡，夜盘下调。焦煤收于1485，焦炭收于2259。煤炭煤焦阶段见顶，建议仍以日内高抛低吸为主。 玻璃:309收于1694（+3）元/吨，涨幅0.18%，持仓量787133（-9879），现货方面，沙河地区5mm白玻大板1817（+3）元/吨，6mm白玻大板1804（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1870（0）元/吨。华北市场大板 稳中有涨，沙河大板成交转弱，贸易商出货一般；华东市场稳价出货，成交略有转弱；华中市场部分厂报价上涨，出货较好；华南市场稳价为主，厂家产销平衡。成本端：远兴能源一条线150万吨试车出产品，近 期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷有所回升，整体库存水平仍处低位，下游刚需采购为主，重碱现货偏紧。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，保交楼政策延期，地产竣工周期延长，刚需支撑较之前减弱，近期中下游有补库需求，现货强势下期货跟涨，预计近期震荡偏强。 能源篇 原油：7月21日，WTI原油期货收涨1.18美元，涨幅1.56%，报76.83美元。Brent原油期货收涨1.25美元，涨幅1.57%，报80.89美元。昨日油价小幅上涨，主要原因是油价延续opec+的减产利好，而且中国促进经 济的政策发布提振市场信心，市场整体风险偏好较高，油价保持较为强势的格局。目前市场进入多空相持阶段，投资者整体保持乐观态度，但上行空间有限，暂无迹象表明能够达到4月份前高点87美元。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特开始执行额外减产100万桶/日，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日，美国战略 原油库存走高，进入回补战略原油库存阶段，供需局面又进一步收紧。但是宏观经济压力增大，加息预期增强，全球主要经济体经济数据欠佳导致市场投资者情绪变化较快，国际油价或再度陷入区间震荡状态。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3907元/吨（+9），夜盘收于3911（+4）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为9870（+750）手。现货方面，华南民用3750-3880（3835,0）元/吨，华东民用3850-4050（3925，+13）元/吨，山东民用3900-3940（3920，0）元/吨；进口气主流：华南3770-3950（3910,- 10）元/吨，浙江3930（0）元/吨，江苏（连云港）4150（+100）元/吨。基差，华南-76元/吨，华东14元/ 吨，山东9元/吨。PG09-10月差为-699，维持Contago结构。最低可交割品定标地为华南。核心逻辑：成本 端，国际原油价格短期呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG期货价格有所回落，主要受到成本端原油价格下跌影响，LPG自身基本面也较弱。美国丙烷库存处于高位，且暂无去 库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册仓单数量持续增多且处高位对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。综合来看，短期内LPG市场会跟随原 油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计震荡。 沥青：7月21日，华东地区区内主力价格成交参考3820-4050元/吨；山东地区市场参考价在3700-3870元/吨；山东地区供应增加，南方需求有所好转。截至7月20日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为35.2%，环比增加0.3%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-396.7元/吨，环比增加13/吨，利润水平处于低偏状态；检修方面，7月23日，东明石化150万吨产能常减压装置结束转产，山东个别炼厂有复产计 划，预计整体开工率或有小幅增长。南方降雨天气有所减少，市场需求有所改善；北方市场需求相对较 好。库存方面，7月18日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少6.8%和2%，库存处于去库过程。预计 价格中枢或有小幅抬升。 燃料油：21日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+128/吨，为4180元/吨；中国舟山高硫燃料
