PVC周报：宏观情绪扰动，基本面压力犹存

宏观情绪扰动，基本面压力犹存 美尔雅期货PVC周报20230723 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工环比下降。电石开工略有回升，货源偏紧状况有所缓解。本周PVC开工小幅下降，下 周盐湖及中盐计划检修，部分计划恢复企业多下半周，预计下周PVC开工或略降，厂区库存小幅减少，但华 东及华南库存同比仍处偏高位，供应端略降仍处于相对充裕。 需求端：下游终端需求难有明显好转。目前PVC需求处在淡季，部分下游有一定原料和成品库存，整体采购原料意向较低，但市场部分投机需求略改善。台塑价格超预期上调后，出口接单环比略有增加但需关注 持续性，预计整体需求短期改善力度有限。 库存端：中游库存延续高位。本周PVC供应量环比减少，终端刚需采购为主，华东及华南库存略有增加。 基差端：基差小幅走强。本周现货涨幅更大，基差走强。 策略：短期PVC供需面边际略有改善，供给端有略降可能，但整体需求端改善力度有限，社会库存延续高位。 目前PVC仍是在政策预期与弱现实之间博弈，短期盘面主要是跟随宏观情绪波动，在基本面有效改善前PVC延续区间震荡。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC高位震荡，现货价格重心上移，基本面有所改善，供给端略减少，另外台塑价格上调后出口询盘增多，需求端边际略好转，目前仍是宏观强预期与弱现实博弈当中，市场观望心态浓厚。截至7.21，华东电石法5875（+40），华东乙烯法5975（+90）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 10000 12000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货区间震荡 PVC基本面略好转但压力尚存，盘面跟随宏观情绪区间震荡。截至7.21日午盘，V2309合约 收于6009（-29），本周现货涨幅更大，基差走强。 12000 11000 10000 9000 4000 3500 3000 2500 8000 7000 6000 5000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差小幅走强 本周PVC期货震荡收跌，9-1月间价差小幅走强。乙电现货价差小幅扩大。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比下降 本周PVC开工环比下降，周内2家企业检修，部分前期检修延续至本周。截至7.20当周，国内PVC整体开工负荷71.5%（-2.32%)，其中电石法开工率69.34%(-2.78%)，乙烯法开工率78.02%（-0.93% ）。下周仍有新增检修，开工预计环比继续小幅回落。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增2家检修，部分前期检修延续到本周，本周检修损失量在7.641万吨，环比加1.323万吨。下周仍有两家计划检修，预计检修损失量较本周变化不大。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，预计近期出料 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，计划7月下旬开车 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日开始停车检修，计划7月底开车 山西瑞恒 电石法 40 二厂40万吨6月14日起检修，7月17日出料 新疆天业 电石法 110 6月19日临时停车检修,天能厂区6月28日开车，天辰厂区计划近期开车 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 苏州华苏 乙烯法 13 7月6日停车，开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，预计7月27日开车 青海宜化 电石法 30 7月12日停车，预计7月22日左右出料 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修15天左右 阳煤恒通 乙烯法 30 7月15日临时停车，7月18日出料 内蒙东兴 电石法 36 7月15-27日停车检修 后期计划检修统计 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 计划7月22日开始检修1个月左右 中盐内蒙古 电石法 40 计划7月26日开始检修7天 山西霍家沟 电石法 16 计划7月底检修一周左右 内蒙君正 电石法 70 计划8月1-10日乌达厂区检修，8月20-30日蒙西厂区检修 宁波台塑 电石法 40 计划8月13日开始检修10-12天 山东信发 电石法 75 8月有检修计划 甘肃金川新材料 电石法 30 8月有检修计划 新疆中泰（圣雄） 电石法 60 计划8-9月检修 新疆中泰（托克逊） 电石法 20 计划9月检修 乐金渤海 乙烯法 40 初步计划11月份检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石多维持涨后稳价，随着电石开工略有回升及新增PVC检修，电石货源偏紧状况有所缓解，整体处于涨跌两难状态。截至7.21，乌海电石出厂价2850元/吨（+0），短期电石价格预计波动有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格涨跌互现。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1200 1100 1000 900 800 700 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业仍延续亏损 本周电石出厂价变化不大，延续小幅亏损；由于PVC现货上行，外采电石法PVC企业及一体化 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 氯碱企业亏损有所改善。乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格稳定，PVC价格底部尚有一定成本支撑。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 3PVC需求端分析 3.1下游刚需短期难有明显好转 目前PVC需求处在淡季，部分下游企业有一定的原料库存和成品库存，整体采购原料积极性一般，对高价原料较为抵触，暂无追涨意向，预计短期需求难有明显好转。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管、型材企业开工变化不大，目前处于订单淡季，企业维持较低开工，中小企业淡季减产，大型企业维持往年正常负荷，整体看淡季下需求难言利好。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从6月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 房屋竣工面积（万平方米） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201