PVC周报：基本面压力犹存，短期PVC缺乏驱动

基本面压力犹存，短期PVC缺乏驱动 美尔雅期货PVC周报20230625 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工略降。电石供应略降，在下游部分检修情况下，供需矛盾不突出，电石货源区域性 差异仍在延续。短期PVC开工有所恢复但仍相对低位，在6月底7月初随着PVC检修陆续结束，目前华东及华 南库存处偏高位，供应端相对充裕。 需求端：下游终端需求略有转弱。本周是端午假期，南方也进入梅雨季节，PVC需求逐步进入传统需求淡季，另外房地产业延续弱势，部分PVC下游企业开工或略有下降，刚需或略转弱，短期也无投机性需求。近 期国内出口略有好转，但持续性需关注。 库存端：中游连续累库。本周PVC市场到货稳定，终端需求不佳，华东及华南市场库存增加。 基差端：基差小幅缩窄。本周现货涨幅更强，基差小幅缩窄。 策略：当前PVC社会库存绝对值偏高，现货供应相对充裕但需求逐步进入淡季，基本面存在一定压力，国内 宏观氛围略有转弱，PVC市场缺乏足够驱动，暂时延续区间震荡为主，后续继续关注宏观政策及原料价格变化。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格小幅上涨 本周PVC现货价格略涨，但成交不佳。一方面供需基本面表现不佳，开工偏低但需求弱势 ，库存延续累积。另一方面受到宏观氛围改善预期的提振。截至6.21，华东电石法5735（ +30），华东乙烯法5750（+40）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货整体变化不大 PVC基本面尚存压力，盘面受宏观预期氛围影响震荡收涨。截至6.21日午盘，V2309合约收 于5814（+2），本周现货涨幅更大，基差小幅缩窄。 12000 11000 10000 9000 4000 3500 3000 2500 8000 7000 6000 5000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差整体变化不大 本周PVC期货震荡略涨，9-1月间价差变化不大。乙电现货价差缩小。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工略降 本周PVC开工略降，周内两家企业临时停车，部分前期检修逐步恢复。截至6.22当周，国内PVC整体开工负荷67.61%（-0.17%)，其中电石法开工率66.74%(-0.59%)，乙烯法开工率70.25%（+1.08% ）。下周开工预计环比小幅回升。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略降 本周新增2家企业检修，部分前期检修陆续恢复，本周检修损失量在8.543万吨，环比略降0.325万吨。下周有3家企业计划检修，预计下周检修损失量变化不大。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划7月份开车 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，预计近期开车 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修，计划6月22日开车 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，开车时间不定 河南宇航 电石法 40 5月24日起检修，6月15日一条线出料；剩余装置计划6月22日开车 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日-7月5日停车检修 苏州华苏 乙烯法 12 6月6日起停车检修，6月16日出料 鄂尔多斯 电石法 40 一厂6月6日开始检修，6月20日出料 新疆中泰（阜康） 电石法 90 6月7日开始检修一半装置，6月20日逐步恢复 山东恒通 乙烯法 30 6月12日停车，6月18日出料 齐鲁石化 乙烯法 35 6月12日起部分检修，目前暂未恢复 山西瑞恒 电石法 40 二厂40万吨6月14日起检修，开车时间未定 内蒙宜化 电石法 35 6月15日开始检修，预计6月26日开车 新疆天业 电石法 130 部分装置6月19日临时停车检修 苏州华苏 乙烯法 12 6月21日开始停车检修，开车时间不定后期计划检修统计 黑龙江昊华 电石法 30 计划6月25日开始检修7-10天 山西榆社 电石法 40 计划6月27日检修3-5天 德州实华 电石法/EDC法 50 计划6月27日起检修5天 青海宜化 电石法 30 计划7月10日开始检修10天 内蒙东兴 电石法 36 初步计划7月中旬检修 中盐内蒙古 电石法 40 初步计划7月26日开始检修7天 山西霍家沟 电石法 16 初步计划7月中旬装置检修7-10天 新疆中泰（米东） 电石法 40 计划7月检修另一半40万吨产能 甘肃金川新融 电石法 20 8月有检修计划 甘肃金川新材料 电石法 30 8月有检修计划 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 电石开工稳中有降，另外PVC检修陆续恢复生产，供应减少但需求相对增加，货源偏紧区域如乌海、宁夏等出厂价上涨50元/吨。下游PVC到货略紧与待卸车仍多现象同时存在，采购价维持稳定。截至6.21，乌海电石出厂价2800元/吨（+50），后续电石价格或暂时企稳。本周原油小幅收跌，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1200 1100 1000 900 800 700 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业延续亏损 本周电石出场价小幅上行，企业亏损小幅减少；外采电石法PVC企业延续亏损；一体化氯碱企 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 业由于液氯价格上涨，亏损环比减少。乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格或稳定，PVC成本端支撑作用不明显。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 3PVC需求端分析 3.1下游刚需或略有转弱 南方进入梅雨季节，PVC需求逐步进入传统需求淡季，地产链延续弱势，部分PVC下游制品企业开工或略有下降，目前基本无投机性需求，短期国内刚需或略有转弱。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管、型材开工继续走低，国内多地高温多雨迎来市场淡季，端午节部分放假，下游备货积极性不高，整体看后续订单偏弱，在传统淡季下难言利好。预计2023年宏观经济与地