PVC周报：基本面压力犹存，短期PVC延续寻底

基本面压力犹存，短期PVC延续寻底 美尔雅期货PVC周报20230521 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工略降。电石开工略增仍处相对低位，部分下游电石到货依旧不足，短期电石市场供 需面变化不大。本周PVC开工略降，下周计划检修有所增加，预计开工环比小幅下降，但目前社会库存延续 高位且去化较缓慢，另外随着新增产能的量产，供应端仍较为充裕。 需求端：下游终端需求订单一般。目前下游制品企业终端订单不佳，部分企业有原料及成品库存，采购原料积极性不佳，近期出口接单有限，台塑下调报价，出口交付量短期难有明显提升，整体看国内外需求暂 难有明显提升 库存端：中游小幅去库。本周PVC开工略降，华南近期到货不多，终端刚需采购为主，中游库存整体略降。 基差端：基差小幅缩小。本周现货跌幅高于期货，基差小幅缩小。 策略：供给端整体收缩有限，目前社会库存高位去化缓慢，需求面临季节性下滑压力，后市去库难度或加 大，整体看当前基本面疲软，向上无驱动，向下估值水平近期已经被不断挤压，盘面短期或延续震荡磨底 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC均价继续走低，下游制品订单未见明显改善，采购原料积极性低，整体需求仍然不佳，供应端变化不大，基本面仍然偏弱，另外社融数据不及预期，宏观氛围一般。截至5.19，华东电石法5775（-85），华东乙烯法5800（-200）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡收跌 PVC基本面及宏观氛围依旧不佳，盘面震荡下行。截至5.19日午盘，V2309合约收于5782（- 36），本周现货价格较期货跌幅更大，基差小幅缩小。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差整体变化不大 本周PVC期货震荡收跌，9-1月间价差变化不大。乙电现货价差小幅缩小。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工略降 本周PVC开工小幅略降，周内新增检修不多，但前期检修顺延到本周。截至5.18当周，国内PVC整体开工负荷74.87%（-0.83%)，其中电石法开工率73.11%(-0.61%)，乙烯法开工率80.5%（-1.55% ）。下周开工环比预计小幅回落。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周仅新增新疆天业（天辰），其他均为前期检修顺延到本周，本周检修损失量在5.853万吨，环比增加0.260万吨。下周计划检修企业将增多，预计检修损失量增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划6月份开车 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，计划5月25日开车 宁夏金昱元 电石法 20 一条线4月24日停车，开车时间未定 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修，计划6月份开车 苏州华苏 乙烯法 13 4月27日停车，5月11日出料 新疆天业（天域） 电石法 50 5月7日起检修，5月17日出料 阳煤恒通 乙烯法 30 5月8日起检修1个月左右 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，计划近期开车 甘肃银光 电石法 12 5月9日开始检修，5月18日出料 德州实华 EDC法 10 5月9日起停车，计划近期开车 新疆天业（天辰） 电石法 50 5月18日起检修，计划检修7天 后期计划检修统计 河南宇航 电石法 40 初步计划5月20日轮修10天 新疆天业（天伟） 电石法 10 计划5月20日检修一周左右 湖北宜化（楚星） 电石法 10 计划5月20日-24日停车检修 辽宁航锦 电石法 6 计划5月20日左右检修 宜宾天原 电石法 38 计划5月24日检修一条线7天左右，6月4日检修另一条线7天左右 德州实华 电石法 50 原计划5月底检修，目前推迟 鄂尔多斯 电石法 40 一厂计划6月份检修 新疆中泰（阜康） 电石法 90 计划6月份检修一半装置 中盐内蒙古 电石法 40 初步计划6月26日检修 上海氯碱 乙烯法 9 计划6月15日-7月15日停车检修 黑龙江昊华 电石法 30 计划6月检修 青海宜化 电石法 30 计划7月检修 新疆中泰（米东） 电石法 40 计划7月检修另一半40万吨产能 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格呈现区域性差异 本周电石价格局部上调后维持稳定，因电石开工低位但需求相对增加，出场价试探性上涨。但下游PVC企业整体成本压力较大，心态较为谨慎，采购价小幅上调后稳定。截至5.18，乌海电石出厂价3100元/吨（+0），后续电石或以盘整为主。本周原油小幅收涨，乙烯、EDC及VCM价格暂时稳定。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业延续亏损 本周电石价格变化不大，延续亏损；PVC现货下行，外采电石法PVC企业亏损增加；近期由于 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 氯碱利润反弹，山东一体化氯碱企业亏损减少，西北一体化装置尚有盈利。乙烯法PVC现货跌幅更大，目前小幅盈利。电石法单产品仍然亏损，价格底部仍有一定成本支撑。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 3PVC需求端分析 3.1下游延续刚需采购 目前下游制品企业终端订单不佳，部分企业原料及成品均有库存，采购原料积极性不佳，且对当前原料价格接受程度较低，短期国内刚需预计难有明显提升。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游后续订单不足 本周PVC管材终端订单较差加之备货意向减弱，开工继续走低。周内型材企业开工持稳，受制于后续订单不足，依然处于需求低迷阶段。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从4月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全