苯乙烯期货期权周报：多因素共振 价格持续上涨

多因素共振价格持续上涨 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 摘要： 【行情复盘】 期货市场：上周，苯乙烯成本支撑、刚需尚好、库存低位及出口成交 苯乙烯期货期权周报EthenylbenzeneFutures&OptionWeeklyReport 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月22日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 推动价格上涨，EB09收于8021，周涨193元/吨，周涨幅2.47%。现货市场：现货价格上涨，江苏现货8150/8190，8月下旬8100/8130，9月下旬8050/8070。 【重要资讯】（1）成本端：成本偏强。供应缩量叠加传统旺季及美元走弱将支撑原油偏强震荡；纯苯库存下降进口到货缓慢及需求较好，价格震荡走强；乙烯供需偏好并在成本支撑下价格回升。（2）供应端：检修装置已陆续重启，但7月底及8月仍有多套装置检修计划，供应回升力 度被削减。天津大沽50万吨计划7月下旬停车检修10-15天；辽宁宝来 35万吨计划8月初停车，渤化发展45万吨计划8月中旬停车；新装置宁 夏宝丰计划7月底或8月初投料试车；宁波科元15万吨装置计划7月23 日附近重启，利华益72万吨7月12日停车，7月15日重启；淄博峻辰 50万吨7月3日故障停车重启待定，安庆石化40万吨7月9日产出合格 品，上海赛科68.8万吨7月19日附近重启，江苏利士德21万吨计划7月 底重启。截止7月20日，周度开工率70.89%（+2.60%）。（3）需求 端：开工上升，对苯乙烯刚需较好。截至7月20日，PS开工率70.82% （+1.84%），EPS开工率56.18%（+0.51%），ABS开工率84.88% （+2.05%）。（4）库存端：截至7月19日，华东港口库存7.56（-0.37） 万吨，库存下降，本周期到港2.8万吨，提货3.17万吨，出口0万吨，下 周期计划到船3.20万吨，由于有出口预期，预计库存维持相对低位。 【套利策略】EB08/09价差预计波动区间0-100元/吨，暂时观望。 【交易策略】当前在成本偏强，装置重启与检修交织导致开工未明显回升，港口库存仍相对低位并有出口增量预期及下游刚需尚好，多方利多因素合力下支撑苯乙烯价格走强，预计月底前价格将维持偏强走势，建议偏多对待，关注8000压力。 目录 一、行情综述3 二、现货市场4 三、上游市场4 四、装置运行动态6 五、下游市场7 六、港口库存8 七、基差及跨期价差9 八、苯乙烯仓单9 九、苯乙烯期权10 十、后市走势预测11 一、行情综述 苯乙烯期货主力合约结算价 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 图1-1苯乙烯主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 手 700,000.00 苯乙烯持仓量 苯乙烯成交量 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 手 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图1-2苯乙烯期货持仓量图1-3苯乙烯期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1苯乙烯期货周度数据 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 成交量(万手) 成交额(万元) 持仓量(万手) 持仓变化（万手） EB08 7902 8070 8061 202 2.57% 103.55 4096093 6.4667 -8.38 EB09 7860 8021 8008 193 2.47% 166.86 6576078 28.5516 6.26 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 二、现货市场 表2-1现货市场周度数据 品种 单位 7月21日 周涨跌 周涨跌幅 品种 单位 7月21日 周涨跌 周涨跌幅 苯乙烯华东价 元/吨 8140 220 2.78% 苯乙烯华南价 元/吨 8350 325 4.05% 中石化华东价 元/吨 8100 200 2.53% 茂名石化 元/吨 8200 300 3.80% CFR中国主港 美元/吨 965 21 2.17% FOB韩国 美元/吨 965 26 2.72% 元/吨 苯乙烯:华东地区 苯乙烯:华南地区 美元/吨 苯乙烯:CFR中国主港 苯乙烯:FOB韩国 140001700 12000 1500 10000 1300 8000 1100 6000 900 4000 700 2000 500 0 300 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 图2-1苯乙烯市场价图2-2苯乙烯进口价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，苯乙烯成本支撑、刚需尚好、库存低位及出口成交推动价格上涨。苯乙烯现货华东价至8140 （+220）元/吨；华南价至8350（+325）元/吨；中石化华东价至8100（+200）元/吨；茂名石化出厂价至8200（+300）元/吨；CFR中国主港价至965（+21）美元/吨；FOB韩国至965（+26）美元/吨。 三、上游市场 表3-1上游市场周度数据 品种 单位 7月21日 周涨跌 周涨跌幅 品种 单位 7月21日 周涨跌 周涨跌幅 布伦特原油 美元/桶 81.07 1.02 1.28% WTI原油 美元/桶 77.07 1.41 1.87% 乙烯CFR东北亚 美元/吨 771 20 2.66% 乙烯CFR东南亚 美元/吨 746 0 0.00% 纯苯华东价 元/吨 7010 300 4.47% 纯苯华南价 元/吨 6950 550 8.59% 数据来源：Wind，方正中期研究院整理 美元/桶 期货结算价(连续):WTI原油 期货结算价(连续):布伦特原油 美元/吨 乙烯:CFR东南亚 乙烯:CFR东北亚 140 120 100 80 60 40 20 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图3-1国际原油价格图3-2乙烯价格 元/吨 8000 纯苯:华东市场 纯苯:华南市场 元/吨 纯苯:江苏出罐 纯苯:山东出罐 12000 7000 10000 6000 8000 5000 6000 4000 4000 3000 2000 2000 1000 0 0 2022-11-222023-01-222023-03-222023-05-22 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 图3-3纯苯市场价图3-4纯苯出罐价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 上周，原油偏强震荡，布伦特原油收至81.07（+1.02）美元/桶，WTI原油收至77.07（+1.41）美元/桶。IEA月报下调了2023年全球石油需求预期22万桶/日至220万桶/日，达到创纪录的每日1.021亿 桶。OPEC月报预计2023年全球石油需求增速为244万桶/日，此前为235万桶/日。EIA月报认为2023 年全球原油需求增速预期为176万桶/日，此前预计为159万桶/日。摩根大通：预计布伦特原油价格将在 第三季度末上涨至86美元/桶，但预计随着库存将在2023年第四季度和2024年逐渐开始回升，价格将有 所缓解。高盛经济学家表示，美联储7月加息将是本轮周期的最后一次。整体来看，在供需紧平衡和宏观压力缓解的支撑下，原油价格将维持震荡偏强走势。 上周，纯苯价格上涨，华东市场价7010元/吨，周+300元/吨；华南市场价6950元/吨，周+550元/吨。供应端，部分装置重启，产量预计窄幅提升，开工整体维持在82%附近运行。需求端，苯酚、己内酰胺及苯乙烯开工预计提升对纯苯需求增加。成本端，成本预计震荡偏强，对纯苯底部有支撑。库存 端，港口去库，船货到港偏慢，下游需求较好叠加月末交割补空，预计继续去库。综合来看，成本支撑，港口去库叠加月末补空，预计价格延续震荡偏强。 乙烯东北亚价格上涨。乙烯CFR东南亚746美元/吨，周0美元/吨，CFR东北亚771美元/吨，周 +20美元/吨。乙烯供需一般，价格跟随成本波动。 四、装置运行动态 苯乙烯开工率 生产利润（右）苯乙烯纯苯 110% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 元/吨 16000 元/吨 6000 100% 14000 5000 90% 12000 4000 100003000 80% 8000 2000 70% 6000 1000 60% 4000 0 2000-1000 50% 0 2017-10-25 -2000 2018-10-25 2019-10-25 2020-10-25 2021-10-25 2022-10-25 图4-1苯乙烯开工率图4-2苯乙烯生产利润 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：Wind、方正中期期货研究院 截至2023年7月21日，乙烯价格为771.00美元/吨、纯苯价格为7,005.00元/吨，两者较上周分别+20美元/吨和+280元/吨。目前，苯乙烯非一体化装置即时生产成本为8357元/吨，较上周+272元/吨，生产利润为-217元/吨较，较上周-52元/吨。苯乙烯非一体化装置利润先升后降，在自身价格偏强提振下，利润整体有所修复。 截止7月20日，周度开工率70.89%（+2.60%），检修装置已陆续重启，但7月底及8月仍有多套 装置检修计划，供应回升力度被削减。天津大沽50万吨7月17日停车检修13天；辽宁宝来35万吨计 划8月初停车，渤化发展45万吨计划8月中旬停车；新装置宁夏宝丰计划7月底或8月初投料试车；宁 波科元15万吨装置计划7月23日附近重启，利华益72万吨7月12日停车，7月15日重启；淄博峻辰 50万吨7月3日故障停车重启待定，安庆石化40万吨7月9日产出合格品，上海赛科68.8万吨7月19 日附近重启，江苏利士德21万吨计划7月底重启。 表4-1国内苯乙烯装置检修动态 企业名称 涉及产能 检修动态 阿贝尔 25 2020年12月30日停车，重启待定 山东玉皇 45 25万吨2021年11月19日停车；20万吨3月25日停车，7月初重启 宁波科元 30 一条15万吨产线2022年5月5日附近重启，15万吨12月25日停车，计划7月23日附近重启 大庆石化 22.5 10万吨2022年4月8日检修，重启待定，另一套12.5万吨2023年5月停车，重启待定 茂名石化 10 2月28日停车检修，重启待定 利士德 42 一套21万吨/年装置4月初停车，重启待定，另一套21万吨5月15日-7月底检修 新浦化学 32 2022年11月21日停车检修，预计2023年7月下旬重启 燕山石化 8 4月21日检修，重启待定 浙石化 60 5月上旬投料，预计7月售出产品 上海赛科 65 5月15日停车，7月17日重启 青岛炼化 8 5月15日停车，7月15日出产品 烟台万华 65 5月15日停车，7月15日重启 茂名石化 40 5月17日停车，计划检修2个月 兰州石化 6 6月8日停车检修55天 淄博峻辰 50 7月3日故障停车，重启待定 安庆石化 40 7月2日投料 利华益 72 7月2日停车，7月15日重启 天津大沽 50 7月17日停车检修13天 吉林石化 32 6月8日检修，7月中旬重启 海南炼化 8 7月初停车，重启待定 渤化发展 45 计划8月中旬停车检修55天 辽宁宝来 35 计划8月初停车检修45天 宁