商品研究晨报-能源化工

期货研究 2023年07月25日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 PTA：短期震荡市，9-1反套2 MEG：多PTA空乙二醇，9-1反套2 橡胶：低位震荡5 沥青：跟随成本偏强，关注排产兑现7 国LLDPE：中期震荡市9 泰PP:不宜追空中期震荡市11 君纸浆：震荡偏强12 安甲醇：9-1反套持有13 期尿素：多空博弈，震荡格局15 货苯乙烯：做缩利润17 研纯碱：短期估值偏高8月中旬前偏强19 究LPG：维持震荡20 所短纤：反套持有22 PVC：小幅下跌，基本面支撑仍在23 燃料油：短期或弱于低硫，需求端利好有所减退25 低硫燃料油：天然气与柴油价格仍有支撑，高低硫价差或进一步收窄25 期货研究 2023年7月25日 商品研究 PTA：短期震荡市，9-1反套 MEG：多PTA空乙二醇，9-1反套 产业 服贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究PTA、MEG基本面数据 期货 PTA2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 5830 5906 -76 -1.29% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 155.5 -25.7 167.7 -8.8 MEG2309合约 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅 4059 4108 -49 -1.19% 昨成交(万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手） 25.8 -0.7 41.1 -0.7 价差 变动值 昨日价差 前1日价差 前2日价差 TA2309-TA2401 -18 120 138 148 EG2309-EG2401 1 -113 -114 -113 TA2309-EG2309 -27 1771 1798 1747 TA2401-EG2401 -8 1538 1546 1486 TA2309-PF2309 2 -1428 -1430 -1446 TA2401-PF2401 2 -1534 -1536 -1556 TA2308-LU2308 -144 1731 1875 1789 TA2309-LU2309 -126 1708 1834 1856 现货价格 项目 昨日价格 前日价格 涨跌 美元兑人民币 7.1451 7.1456 -0.0005 石脑油（美元/吨） 600.5 600.5 0 PX（美元/吨） 1042 1045.33 -3 PTA（元/吨） 5868 5935 -67 MEG（元/吨） 4029 4068 -39 瓶片（元/吨） 7020 7030 -10 短纤（元/吨） 7275 7310 -35 POY（元/吨） 7575 7575 0 FDY（元/吨） 8150 8150 0 DTY（元/吨） 9050 9050 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 441.5 444.8 -3 PTA（元/吨） 246.9 295.5 -49 短纤（元/吨） 908.1 872.8 35 MEG油制利润（美金） -150.6 -148.1 -3 MEG煤制利润（元） -1337.0 -1335.5 -2 所 资料来源：ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格偏强维持，8月MOPJ目前估价在604美元/吨CFR。PX价格下跌，一单9月亚洲现货在1046美元/吨成交。尾盘实货9月在1048卖盘报价，10月在1032有买盘。PX估价在1042美元/吨，较上周五下跌5美元。 PTA：西南一套100万吨PTA装置预计今日投料，该装置上周初附近停车检修。华东一套250万吨PTA装置因故降负运行，后期是否检修待跟踪。 乙二醇：广西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划8月份前后重启，目前消息该装置三季度内无重启计划。 湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日起轮流停车更换催化剂，8月份装置负荷环比适度下降。 华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期减少3.8万吨。其中宁波7.3万吨，较上期减少1.7万吨，7月17日至7月23日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海及常熟7.8万吨，较上期减少0.6万吨；张家港59.1万吨附近，较上期减少1.0万吨，某主流库日均车提发货约7600吨附近；太仓11.6万吨，较上期减少1.8万吨，两主流库日均发货5000吨附近；江阴及常州13.7万吨，较上期增加0.1万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在5.4万吨附近，较上期增加1.2万吨。 7月21日至7月23日张家港某主流库区MEG发货量21600吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在 19000吨附近。 聚酯：直纺涤短产销清淡，平均32%，部分工厂产销：10%，30%，20%，80%，40%，30%， 20%，30%，65%，45%。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点附近平均估算在4成偏下，江浙几家工厂产销在50%、70%、 30%、20%、100%、30%、80%、60%、150%、45%、0%、20%、30%、70%、20%、30%、0%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均估算在3成略偏上，江浙几家工厂两天平均产销在10%、 30%、50%、30%、25%、40%、35%、55%、5%、35%、0%、25%、20%、40%、65%、10%、 10%、20%。 【趋势强度】 PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PTA：成本存支撑，下方空间有限，然而现货宽松，近月合约短期震荡市，中长期仍然偏多思路对待。9-1反套持有至100以下。上周库存小幅去化2万吨，仓单数量大幅下降。新凤鸣250万吨PTA装置 因故降负，基差持稳在5元/吨附近。09合约上，外资30万手的多头持仓后续需要考虑离场和移仓问题，一定程度限制09合约涨幅。然而从港口库存来看，现货偏紧，可流通货源港口库存只有30万吨规模，并且由于天气原因船只靠港速度受到限制。成本端PX在汽油旺季走势仍偏强，今年美国芳烃进口需求远远超出市场的预期，国内油品消费税新规也提振了国内芳烃价格，因此PX暂时易涨难跌，PXN的回落延后到4季度。PX强势，PTA现货加工费被压缩至250元/吨低位，关注亏损状态下，是否有装置进一步停产降负的情况发生。从估值上判断，09合约波动区间5700-6000，由于近月现货宽松，并存在累库预期，9-1反套持有至100以下。油强煤弱格局下，建议多PTA空乙二醇继续持有。 期货研究 乙二醇：09合约4000-4200区间波动。煤炭端，价格上方压力显现，上周动力煤主产区受安全检查影响停产的煤矿大部分还未复产，供应收紧，然而港口发运倒挂，内蒙发运利润降至-100元/吨，煤炭上方空间有限。乙二醇成本支撑偏弱。供需方面，乙二醇供应仍显过剩，国产装置开工率维持64%附近，煤制装置开工回归的大趋势之下，国产供应量周度将进一步回升34-36万吨规模；进口方面，6月份乙二醇进口量62万吨高位，7-8月份美国及伊朗货源抵港，进口量仍将维持在60万吨以上。8-9月份海外多套装置检修，预计9-10月份乙二醇进口量将受到限制，01合约进口压力下降。上周由于宁波集装箱翻船事 故，导致港口卸货速度变慢，库存去化至104.9万吨，张家港太仓等地库存罐容告急，发货速度被迫提高。本周下半周需要关注台风天气对卸港速度进一步扰动，油制乙二醇整体供应过剩压力仍然较大。需要打出油制乙二醇装置停产，才有趋势逆转的可能性。因此09合约压力较大，4000-4200元/吨区间操作，多PTA空乙二醇持有，9-1反套操作。 期货研究 2023年07月25日 商品研究 橡胶：低位震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 12,050 12,115 -65 夜盘收盘价（元/吨） 12,085 12,045 40 成交量（手） 211,339 283,081 -71,742 持仓量（手） 195,117 190,311 4,806 仓单数量（吨） 172,340 172,690 -350 前20名会员净空持仓(手） 39,355 37,708 1,647 价差数据 基差 现货-期货主力 -75 -140 65 混合-期货主力 -1,550 -1,715 165 月差 RU09-RU01 -960 -935 -25 RU09-NR09 2,665 2,785 -120 现货市场 外盘报价 RSS3（美元/吨） 1,520 1,600 -80 STR20（美元/吨) 1,340 1,440 -100 SMR20(美元/吨） 1,320 1,400 -80 SIR20（美元/吨） 1,280 1,340 -60 替代品 齐鲁丁苯（元/吨） 11,650 11,700 -50 齐鲁顺丁（元/吨） 10,750 10,600 150 青岛市场进口胶行情 品种 近港 现货 涨跌 泰标(美元/吨） 1300-1305 1310-1320 -10 泰混(美元/吨） 1275-1280 1280-1285 0 马标(美元/吨） 1315 1325 0 马混(美元/吨） 1275 -- - 非洲10#(美元/吨） -- 1180-1185 -5 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国内外产区陆续进入新胶提量阶段，原料价格回落预期偏强，海外进口货源季节性增量，中国天胶总库存仍攀高不下，对胶价存在抑制。终端市场夏季行情淡稳，内销出货缓慢，对原材料逢低采购，难以明显提振胶价。当前胶价已接近成本线，下调空间不足，若无明显利好消息指引下，天然橡胶市场或维持低 期货研究 位震荡。 期货研究 2023年7月25日 商品研究 沥青：跟随成本偏强，关注排产兑现 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表2：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2310 元/吨 3,735 -0.40% 3,755 0.54% BU2311 元/吨 3,679 -0.24% 3,694 0.41% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2310 手 231,842 (28,961) 360,538 (11,317) BU2311 手 60,025 (6,573) 169,331 2,353 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 70610 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-10） 元/吨 50 26 24 10-11跨期 元/吨 56 58 -2 现货市场 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,785 0 3,995 4,070 长三角批发价 元/吨 3,970 0 4,080 4,155 本周（7月19日更新） 上周（7月12日更新） 变动 炼厂开工率 39.28% 39.32% -0.04% 炼厂库存率 35.12% 36.71% -1.59% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2