【经济展望】中国政策政治局发出更加积极的信贷和房地产宽松信号

1 2023年7月25日 CMB国际全球市场|股票研究|经济学视角 中国政策 政治局发出更积极的信贷和房地产宽松信号 政治局昨天举行会议，制定下半年的经济政策。政策制定者表示，未来将进一步放松信贷供应和房地产政策。它承诺激活资本市场，扩大耐用品和服务的消费，并增强私营企业的信心。政 BinganYE,Ph.D(852)37618967 治局还誓言要解决地方政府债务风险。会议提出了令人兴奋的政策目标，但没有关于如何实现这些目标的具体计划。一些投资者可能仍对这些抽象政策的有效性持怀疑态度，因为自去年以来，政府的信誉受到损害。这可能导致市场对政策变化反应不足。我们认为，本次会议标志着政策态度的重要变化，因为政策制定者可能会在下半年更加积极地放松政策。如果中美两国领 弗兰克·刘(852)37618957 导人能够在11月的APEC领导人峰会期间举行会议，以减少与台湾海峡有关的地缘政治风险，那么中国将更加专注于促进经济增长，而私营企业的信心明年可以看到更好的改善。 信贷进一步放松。政治局承诺将加大反周期政策的力度，因为这标志着信贷政策将进一步 放松。中国人民银行可能会在下半年进一步下调存款准备金率和存款准备金率。鼓励银行加强对创新活动、制造业和中小企业的信贷支持，并展期房地产开发商债务和地方政府或有 债务。 地产进一步宽松。政治局发誓要及时调整房地产政策，因为房地产市场的供求关系发生了重 大变化。我们认为，政策制定者不再担心房价的上行风险，因为大多数城市的需求萎缩和住房供过于求。这一判决为未来进一步放松房地产政策铺平了道路。展望下半年，更多城市可能会取消购房限制，并降低首套房和二套房购房者的首付比例。一线城市可能是最后放松相关政策的城市，因为预计住房需求仍将疲弱。政治局还表示，将加快城中村的改造，并增加 21个最大城市的补贴住房供应，以改善人民的生活条件并稳定房地产开发投资。 激活资本市场。政治局表示，将促进资本市场活动，因为它们对中国的技术创新和产业 升级至关重要。政策制定者没有给出具体计划。我们认为，恢复投资者信心是促进资本市 场活动的关键。 促进耐用品和服务的消费。政治局表示，将通过增加家庭收入来扩大消费，刺激汽车，电子 产品和家庭用品的消费，并促进体育，休闲和文化旅游等服务的消费。政策制定者还要求扩大中等收入群体。然而，他们没有给出如何实现这些政策目标的具体计划。我们预计一些市 政府可能会在消费相关物品时提供消费券。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>或 恢复私人企业的信心。政治局要求中央各部委和地方政府与私营企业家和外国公司建立定期沟通机制。它鼓励私营企业冒险利用动物精神来提高增长潜力。政治局还表示，将在未来增加国际航班的同时稳定中国的外资。 化解地方政府债务风险。政治局表示，要做好一揽子化解地方政府债务风险的方案，推动高风险中小金融机构的风险化解。现在，中央政府正在审计地方政府的或有债务状况。审计后 ，中央政府可能会提出一揽子计划来缓解地方政府债务风险。从短期来看，银行可能会被引导以更低的利率滚动地方政府债务。从长远来看，地方政府可能会被引导降低其在基础设施建设中的作用。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露 2 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE3