医药生物行业周报：基金持仓环比下降，把握多重底部机会

本周观点： 医药多重底部，当前保持乐观，关注出口链、中报超预期个股。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌0.81%，处于31个一级子行业第13位，本周生物制品上涨0.66%，化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别下跌1.42%、1.12%、0.79%、0.75%、0.50%。本周医药板块先抑后扬，周五出现小幅反弹，继续夯实底部。子板块及个股方面，前期跌幅较大的复苏链条如疫苗、医疗服务板块等个股继续反弹 ， 如康泰生物 （8.58%， 本周涨跌幅 ， 下同 ）、 智飞生物（1.24%）、华厦眼科（5.32%）、爱尔眼科（4.03%）、通策医疗（3.82%）等。出口链在事件催化（如辉瑞药厂受灾）、海外需求复苏等驱动下亦有所表现，如普利制药（7.76%）、健友股份（7.67%）等。医药当前仍然处于政策、持仓、估值、预期的多重底部，最新数据显示，2023Q2 A股基金（偏股型&灵活配置基金）前十大重仓医药板块比占比10.84%（环比上升0.3pp），扣除医药基金后占比5.34%（环比下降2.3pp）。扣除医药基金后医药板块低配2.12%，配置占比较2023Q1下降1.65pp。我们继续强调板块的多重底部，建议积极布局：1）针对中报行情，需要布局前期关注度较低，且可能真正超预期的个股。2）建议积极布局当前处于底部，且有望出现拐点的板块或者个股，例如出口产业链的低值耗材、特色原料药；创新产业链的创新药、CRO/CDMO；集采有望出清的IVD行业；以及医疗服务、消费医疗中的部分底部个股。 基金医药持仓偏低，建议积极把握底部配置机会。2023Q2 A股基金（偏股型&灵活配置基金）前十大重仓医药板块比占比10.84%（环比上升0.3pp），扣除医药基金后占比5.34%（环比下降2.3pp）。扣除医药基金后医药板块低配2.12%，配置占比较2023Q1下降1.65pp。23Q2基金持有市值前十大的医药个股为：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、同仁堂、金域医学、华润三九、太极集团、人福医药，较23Q1前十新增华润三九、太极集团、人福医药，政策红利叠加企业经营周期共振的中药以及集采出清、门诊复苏的院内制剂等板块优质个股受到资金青睐。23Q2持仓基金数排名靠前的个股为：恒瑞医药、迈瑞医疗、人福医药、药明康德、科伦药业、太极集团、爱尔眼科、同仁堂、华润三九，相比23Q1新增科伦药业、太极集团、同仁堂、华润三九。基金持仓增持金额前五的医药个股为：恒瑞医药、华润三九、太极集团、惠泰医疗、健民集团。板块多重底部明确，行业刚性需求增长，建议积极把握底部配置机会。 辉瑞药厂受灾，关注国产注射剂出口机会。美国当地时间7月19日，美国辉瑞公司位于北卡罗来纳州的药厂（落基山分厂（Pfizer RockyMount））遭龙卷风破坏。 该药厂为辉瑞2015年收购Hospira后整合而成，Hospira是全球最大无菌注射仿制药和生物仿制药企业，为美国医院供应25%的注射类药物，用于止痛、镇静、抗感染等。由于FDA对无菌制剂有严格的生产要求，此次受灾有可能使Hospira的生产线面临停产，进而加剧美国注射剂药品市场的短缺，为其他企业带来扩大份额机会。建议关注国产企业中有多个ANDA产品与Hospira重叠、质量体系完善、海外加速开拓的健友股份（ANDA品种近50个）、普利制药（ANDA品种近20个）等。 重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华润三九，康龙化成，华兰生物，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品红，联邦制药，九典制药，诺泰生物，百诚医药，凯普生物。中泰医药重点推荐本月平均下跌2.77%，跑输医药行业0.79%；本周平均下跌0.77%，跑赢医药行业0.04%。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.4%，同期沪深300收益率-1.3%，医药板块跑输沪深300收益率6.2%。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌0.81%，处于31个一级子行业第13位，本周生物制品上涨0.66%，化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别下跌1.42%、1.12%、0.79%、0.75%、0.50%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.9%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.8倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为40.8%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 医药多重底部，当前保持乐观，关注出口链、中报超预期个股。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌0.81%，处于31个一级子行业第13位，本周生物制品上涨0.66%，化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别下跌1.42%、1.12%、0.79%、0.75%、0.50%。本周医药板块先抑后扬，周五出现小幅反弹，继续夯实底部。子板块及个股方面，前期跌幅较大的复苏链条如疫苗、医疗服务板块等个股继续反弹，如康泰生物（8.58%，本周涨跌幅，下同）、智飞生物（1.24%）、华厦眼科（5.32%）、爱尔眼科（4.03%）、通策医疗（3.82%）等。出口链在事件催化（如辉瑞药厂受灾）、海外需求复苏等驱动下亦有所表现，如普利制药（7.76%）、健友股份（7.67%）等。医药当前仍然处于政策、持仓、估值、预期的多重底部，最新数据显示，2023Q2 A股基金（偏股型&灵活配置基金）前十大重仓医药板块比占比10.84%（环比上升0.3pp），扣除医药基金后占比5.34%（环比下降2.3pp）。扣除医药基金后医药板块低配2.12%，配置占比较2023Q1下降1.65pp。我们继续强调板块的多重底部，建议积极布局：1）针对中报行情，需要布局前期关注度较低，且可能真正超预期的个股。2）建议积极布局当前处于底部，且有望出现拐点的板块或者个股，例如出口产业链的低值耗材、特色原料药；创新产业链的创新药、CRO/CDMO；集采有望出清的IVD行业；以及医疗服务、消费医疗中的部分底部个股。 基金医药持仓偏低，建议积极把握底部配置机会。2023Q2 A股基金（偏股型&灵活配置基金）前十大重仓医药板块比占比10.84%（环比上升0.3pp），扣除医药基金后占比5.34%（环比下降2.3pp）。扣除医药基金后医药板块低配2.12%，配置占比较2023Q1下降1.65pp。23Q2基金持有市值前十大的医药个股为：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、同仁堂、金域医学、华润三九、太极集团、人福医药，较23Q1前十新增华润三九、太极集团、人福医药，政策红利叠加企业经营周期共振的中药以及集采出清、门诊复苏的院内制剂等板块优质个股受到资金青睐。23Q2持仓基金数排名靠前的个股为：恒瑞医药、迈瑞医疗、人福医药、药明康德、科伦药业、太极集团、爱尔眼科、同仁堂、华润三九，相比23Q1新增科伦药业、太极集团、同仁堂、华润三九。基金持仓增持金额前五的医药个股为：恒瑞医药、华润三九、太极集团、惠泰医疗、健民集团。板块多重底部明确，行业刚性需求增长，建议积极把握底部配置机会。 图表1：基金医药持仓变化（%） 辉瑞药厂受灾，关注国产注射剂出口机会。美国当地时间7月19日，美国辉瑞公司位于北卡罗来纳州的药厂（落基山分厂（Pfizer Rocky Mount））遭龙卷风破坏。该药厂为辉瑞2015年收购Hospira后整合而成，Hospira是全球最大无菌注射仿制药和生物仿制药企业，为美国医院供应25%的注射类药物，用于止痛、镇静、抗感染等。由于FDA对无菌制剂有严格的生产要求，此次受灾有可能使Hospira的生产线面临停产，进而加剧美国注射剂药品市场的短缺，为其他企业带来扩大份额机会。建议关注国产企业中有多个ANDA产品与Hospira重叠、质量体系完善、海外加速开拓的健友股份（ANDA品种近50个）、普利制药（ANDA品种近20个）等。 图表2：健友股份与Hospira重叠的部分ANDA品种 图表3：普利制药与Hospira重叠的部分ANDA品种 行业热点聚焦： 1）美国当地时间7月19日，美国辉瑞公司位于北卡罗来纳州的药厂遭龙卷风破坏。 2）7月20日，江西省医保局发布《关于干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》。 3）7月16日，湖北省医药价格和招标采购管理服务网公布全国中成药联盟集采中选品种供应清单。 医药生物行业科创板申报情况：本周贝克制药、百奥赛图已问询，当前申报企业共69家，其中终止注册4家，注册生效2家，提交注册1家，上市委会议通过1家，已问询19家，已受理2家，中止9家，终止状态31家。 图表4：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.4%，同期沪深300收益率-1.3%，医药板块跑输沪深300收益率6.2%。本周沪深300下跌1.98%，医药生物下跌0.81%，处于31个一级子行业第13位，本周生物制品上涨0.66%，化学制药、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别下跌1.42%、1.12%、0.79%、0.75%、0.50%。 图表5：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.2倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为39.9%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.8倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为40.8%。 图表6：医药板块整体估值溢价（2023盈利预测市盈率） 图表7：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受业绩、事件等因素催化的部分个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表8：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表9：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期-（祝嘉琦/李建）》2023.07.16公司点评： 《金域医学（603882.SH）：常规诊断业务恢复良好，新冠减值造成短期业绩扰动-（谢木青/于佳喜）》2023.07.17 《司太立（603520.SH）：业绩环比向好，关注碘价拐点-（祝嘉琦/李建）》2023.07.17 《天坛生物（600161.SH）：净利率上行，Q2保持稳健增长-（祝嘉琦/张楠）》2023.07.17 《鱼跃医疗（002223.SZ）：上半年超预期，呼吸治疗解决方案持续高增长-（谢木青/于佳喜）》2023.07.17《昭衍新药（603127.SH）：主业持续强劲，生物性资产价值变动扰动表观利润-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.07.17 《康泰生物（300601.SZ）：新冠出清释放利润，重磅疫苗持续放量-（祝嘉琦/张楠）》2023.07.21 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌2.77%，跑输医药行业0.79%；本周平均下跌0.77%，跑赢医药行业0.04%。 图表10：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【方盛制药】预计23H1归母净利润0.96亿元-1.10亿元（同增51.91%-74.06%），扣非净利润8,500万元-9,000万元（同增112.68%-125.19%）。 2.【康泰生物】预计23H1实现归母净利润4.80-5.40亿元（同增298-348%），扣非净利润3.99-4.59亿元（同增362-432%）。 3.【鱼跃医疗】预计23H1归母净利润13.79亿元-14.97亿元（同增75%-90%），扣非净利润11.52亿元-12.48亿元（同增80%-9